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　　重回收購舞臺的五礦，志在必得

　　這是迄今為止中國企業在海外發起的最大規模敵意收購，前途難測。

　　五礦資源4月3日，加拿大銅礦企業伊奎諾克斯礦業公司(Equinox Minerals Ltd.下稱伊奎諾克斯)總裁威廉姆斯(Craig Williams)收到來自一家中國公司的收購通知。次日，五礦資源有限公司披露，計劃以63億加元(約合430億元人民幣)收購伊奎諾克斯。當天，在加拿大多倫多和澳大利亞悉尼同時交易的伊奎諾克斯股票，應聲上漲33%和29%，收于7.55加元和7.43澳元，高于五礦資源的7加元報價。

　　七年前的春天，五礦資源的大股東五礦集團也曾來到多倫多，目標是將世界第七大銅生產商、第三大鎳、鋅精礦生產商諾蘭達公司并入囊中，但因交易未獲有關部門批準，最終鎩羽而歸。

　　2009年6月，在其他中國企業澳洲收購屢屢受挫的情況下，五礦卻成功抄底。在大宗商品處于價格低谷時，五礦通過旗下五礦有色金屬股份有限公司(下稱五礦有色)收購了澳大利亞上市公司OZ礦業旗下部分資產，價格為13.86億美元(約合90億元人民幣)。在此基礎上組建了MMG公司。當時，五礦集團總裁周中樞曾表示，將以MMG公司為平臺，展開海外資源的收購。這顯示，五礦對資源的饑渴遠未滿足。

　　收購伊奎諾克斯將是場艱苦的戰爭。4月7日，伊奎諾克斯的管理層以“出價過低”為由，拒絕了五礦資源的收購要約。市場普遍預期五礦為成功完成收購仍會提價。4月12日，五礦資源披露了收購伊奎諾克斯資金來源，并表示仍將向伊奎諾克斯股東寄發收購函，顯示自己仍未放棄收購的努力。

　　目前還沒有跡象顯示這樁收購遇到了來自國內的阻力，但國外監管者正以懷疑的目光審視中國公司，特別是國有控股公司。加拿大總理哈珀4月6日表示，他對任何不以商業目的為出發點的收購表示擔憂。

　　更成熟的五礦

　　“中國人重新回歸收購游戲。”總部在多倫多的第一資產投資管理公司的基金經理約翰斯蒂芬森說。該投資管理公司管理20億加元(約合137億元人民幣)的資產，其中包括伊奎諾克斯公司的股票。“他們需要伊奎諾克斯公司，志在必得。”

　　在國際礦業交易中，“蛇吞象”式的大膽收購并不多見，五礦卻屢屢為之。2004年9月對諾蘭達集團提出整體收購要約之時，諾蘭達在全球礦業公司中排名第19位，五礦的總資產比收購目標要少近10億美元(約合68億元人民幣)。不過，國家發改委遲遲不肯為交易放行，五礦因此無法獲得國家開發銀行的貸款，最終導致錯過了獨家談判期，被迫放棄收購。

　　這次收購令五礦元氣大傷，當時參與收購的部分核心骨干離開。五年之后的2009年2月，五礦卷土重來，試圖對澳大利亞第三大礦業集團OZ礦業(OZMinerals Limited)發起全面收購，但因部分資產位于軍事禁區而遭到澳大利亞政府的否決。五礦隨后靈活地放棄問題資產，將其余的鉛鋅礦收入囊中。

　　五礦資源對OZ礦業的收購成為五礦最成功的收購之一。2010年10月，五礦有色副總裁兼首席財務官徐基清表示：“自去年(2009年)收購至今，粗略估算，MMG給五礦有色帶來五分之一的收益和一半的利潤。”五礦有色隨后以18.46億美元(約合120億元人民幣)的價格，將MMG注入香港上市公司五礦資源。

　　2011年4月初，五礦欲重演“蛇吞象”。此次五礦資源對伊奎諾克斯的收購總價是63億加元(約合430億元人民幣)，遠超過五礦資源當天25億加元(約合170億元人民幣)的總市值。收購勢必導致五礦資源負債率提高，但分析人士指出，五礦大股東五礦集團更看重另一點——居高不下的資源價格給生產者帶來巨大利潤。倫敦金屬交易所2月15日的銅三個月價格高達10190美元。彭博綜合分析師意見稱，明年銅的年均價格將為10150美元。

　　五礦資源總裁兼首席執行官安德魯麥克莫爾(Andrew Michelmore)在4月4日香港的記者會上說，五礦資源研究伊奎諾克斯已經超過一年，并在2010年獲得了后者4.2%的股份。他認為，收購計劃與公司的長遠發展完美契合。

　　伊奎諾克斯在贊比亞的Lumwana 礦山是世界上最大的銅礦之一，目前產能為每年14.5萬噸，預計未來五年內產量上升至26萬噸;另外，該公司在沙特阿拉伯的Jabal Sayid銅礦項目將于2012年投產，預計年均產量為6萬噸。“如果收購成功，五礦的銅產量將從目前的30位躍升至14位。”麥克莫爾說。