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　　投資要點(diǎn)：

　　■鄭煤機(jī)集團(tuán)是我國(guó)規(guī)模最大的煤礦裝備制造企業(yè)之一，始終引領(lǐng)著我國(guó)液壓支架行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向;公司是我國(guó)第一臺(tái)液壓支架誕生地、世界第一臺(tái)放頂煤液壓支架誕生地，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)高端綜采裝備國(guó)產(chǎn)化之先河，連續(xù)多年在國(guó)內(nèi)液壓支架行業(yè)市場(chǎng)占有率第一。

　　■公司在國(guó)內(nèi)液壓支架行業(yè)已全面占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其液壓支架總產(chǎn)量世界第一、支架工作阻力和最大支護(hù)高度世界第一、工業(yè)生產(chǎn)總值全行業(yè)第一、支架市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)第一、液壓支架科技研發(fā)和設(shè)計(jì)手段國(guó)內(nèi)第一。

　　■鄭煤機(jī)保持了在世界液壓支架研發(fā)和制造方面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，2005年為山西晉城煤業(yè)集團(tuán)研制采高6.2米支架，2007年為神華集團(tuán)研制采高6.3米支架，同年鄭州煤機(jī)采高6.5米支架樣機(jī)問(wèn)世，2009年世界上首套一次采全高達(dá)7米的“世界第一高”ZY16800/32/70D型液壓支架在鄭煤機(jī)研制成功，公司實(shí)現(xiàn)了從“中國(guó)第一架”到“世界第一高”的跨越。

　　■國(guó)內(nèi)煤機(jī)企業(yè)正開(kāi)始向成套化發(fā)展，成套化設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)剛剛開(kāi)始;由于液壓支架是綜采成套設(shè)備的價(jià)值核心，因而鄭煤機(jī)在競(jìng)爭(zhēng)中具備一定的優(yōu)勢(shì);目前公司的思路是以液壓支架產(chǎn)品為龍頭，通過(guò)重組、兼并、收購(gòu)、自建、戰(zhàn)略合作等方式，延伸到采煤機(jī)、刮板輸送機(jī)等產(chǎn)品，形成綜采裝備的成套設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售、服務(wù)一體化的能力，以順應(yīng)當(dāng)前煤機(jī)裝備成套化發(fā)展的趨勢(shì)。

　　■公司的核心管理團(tuán)隊(duì)成員均具有煤機(jī)行業(yè)相關(guān)專業(yè)背景，其中絕大多數(shù)在公司任職十五年以上，且由基層做起，對(duì)煤機(jī)行業(yè)和公司均有深刻的理解，對(duì)公司有很高的忠誠(chéng)度。此外，公司通過(guò)管理團(tuán)隊(duì)與核心員工參股的方式形成了有效的激勵(lì)機(jī)制，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

　　■綜合公司的基本面各項(xiàng)因素，我們認(rèn)為鄭煤機(jī)符合國(guó)家裝備制造振興的相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，公司具有廣闊的發(fā)展空間，我們對(duì)其未來(lái)的發(fā)展持樂(lè)觀的判斷。

　　煤機(jī)液壓支架龍頭登陸A股

　　近期，鄭州煤礦機(jī)械集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱鄭煤機(jī)集團(tuán)、鄭煤機(jī)或公司)正式發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，公司即將登陸A股主板市場(chǎng)。鄭煤機(jī)集團(tuán)是我國(guó)規(guī)模最大的煤礦裝備制造企業(yè)之一，始終引領(lǐng)著我國(guó)液壓支架行業(yè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。

　　鄭煤機(jī)集團(tuán)的主要優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)是煤炭綜采設(shè)備“三機(jī)一架”中的液壓支架及其零部件的生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù);公司是我國(guó)第一臺(tái)液壓支架誕生地、世界第一臺(tái)放頂煤液壓支架誕生地，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)高端綜采裝備國(guó)產(chǎn)化之先河，連續(xù)多年在國(guó)內(nèi)液壓支架行業(yè)市場(chǎng)占有率第一。

　　公司在國(guó)內(nèi)液壓支架行業(yè)已全面占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，其液壓支架總產(chǎn)量世界第一、支架工作阻力和最大支護(hù)高度世界第一、工業(yè)生產(chǎn)總值全行業(yè)第一、支架市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)第一、液壓支架科技研發(fā)和設(shè)計(jì)手段國(guó)內(nèi)第一。

　　近幾年，憑借行業(yè)的春風(fēng)和公司自身的努力，鄭煤機(jī)獲得了飛躍式的發(fā)展速度，2007-2009年度公司營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)23.6、37.2、51.6億元，同比分別增長(zhǎng)20.0%、57.9%、38.6%，三年復(fù)合增長(zhǎng)率為38.0%;同期公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.04、4.81、6.3億元，同比分別增長(zhǎng)39.1%、136.2%、31.1%;三年復(fù)合增長(zhǎng)率為62.7%;其中，液壓支架是公司絕大部分收入和利潤(rùn)來(lái)源，在近幾年銷(xiāo)售收入中占比在80%左右，公司的綜合毛利率水平穩(wěn)定在20%以上。