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　　關聯交易

　　這是曾經100%國有的中聯公司，產權第一次發生轉移。中聯公司改組為中聯重科并于2000年成功上市后，中標公司順理成章地成為上市公司二股東。上市后，中聯重科的股權變為：建機院49.84%，中標公司23.76%，其他四公司各0.37%，其余為流通股。

　　中標公司在上市前夜入股中聯公司的兩家全資子公司，形式上是受了風行一時的股權合作制影響。究其實質仍可看作一種員工持股激勵的自發探索。

　　前述離職高管回憶，當時一臺混凝土泵成本13萬元，市場上能賣到六七十萬元，利潤達到百分之幾百。企業也借此把產值從幾百萬元做到了幾億元，但員工只能拿薪酬。這位高管當時的薪酬是十多萬元，詹純新2002年也才40萬元，中高層管理者與核心技術人員的心理多少會有一些不平衡。中標公司的股權設計，用詹純新的話說是“為了穩定團隊”。

　　中標公司成立后，其核心業務環衛板塊增長迅速，當時的市場占有率穩定在60%左右，回款率在公司內拔尖。

　　不過，這種成功不能簡單地全部歸因于技術優勢或經營管理優勢，中標公司與中聯重科的關聯交易在其中亦起到不小的作用。

　　2001年9月，中聯重科與中標公司簽訂《關于混凝土輸送泵車泵送部分部件委托加工和整車全權委托獨家經銷、售后服務協議》，前者向后者銷售混凝土輸送泵車的泵送部分，再由后者將泵送部分組裝上卡車底盤，并對外獨家銷售。2002年，上市公司對中標公司關于泵送部分的銷售額為2.14億元，2003年1月-10月這一數字增至3.41億元。

　　將泵送裝上卡車，是一個由零件而成品的過程，其間產生明顯的利潤增值，中聯重科為何不自己做?前述離職高管解釋，因為該過程需要改裝車資質，而這個資質是在中標公司手上。既然如此，當初為何以中標公司名義，而非中聯重科名義申請資質?在此前接受媒體采訪時，中聯重科時任董秘李建達稱，“以中標的名義申請比較方便?！?/P>

　　接近中聯重科高層的人士對記者表示，上述關聯交易均按規定履行了信息披露程序。但即便如此，對于包括管理層在內的員工在中標公司持股的事實，中聯重科并不打算在報表中言明。據上市公司年報，中標公司被描述為：除中標公司總經理擔任中聯重科監事外，中標公司與后者在資產、人員等方面不存在其他任何關系;“中標公司與自己以及其他前十名股東在產權、業務、資產、債權債務、人員等方面不存在關系?！?/P>

　　針對此疑問，接近中聯重科高層的人士對記者解釋，“管理層在中標公司持股的事，在招股書里提到過，而在往后的年報中，并不必要每年重提?！?/P>

　　在資金往來方面，至少在公開的層面，雙方處于正常水準。2001年，中標公司欠中聯重科泵車零配件貨款1244萬元，2002年，這一數字變為3701萬元，2003年上半年為724.3萬元。2002年，中聯重科向中標公司預付賬款1442.3萬元用于購買后者生產的混凝土泵車。

　　但前述離職高管也承認，自中標公司成立起，就與建機院、中聯公司在同一個大院辦公。中標公司成立之初，甚至與中聯公司共用一個財務。中聯重科上市后，中標公司才有了自己的財務，不過仍與中聯重科的財務同室辦公。

　　2004年6月，中標公司將所持15.83%中聯重科股權，以1.96億元轉讓給深圳金信安投資有限公司(下稱深圳金信安)，又以1.27億元將全部資產賣給中聯重科，僅此兩筆即收入3.23億元。隨后，完成歷史使命的中標公司退股解散。若以5680萬元注冊資本計算，中標公司此時約以6倍左右的溢價退出。但中標公司的股東，收益不止6倍。前述離職高管告訴記者，其集資4萬元，在退出時收獲約84萬元，四年的投資回報率約為21倍。