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　　宏觀經濟減速，與企業業績增長“剎車”如影隨形的是，盈利“底氣”不足，應收賬款激增。這在剛剛披露完畢的滬深兩市上市公司三季報中已有集中體現。

　　身處復雜嚴峻的國內外經濟形勢之下，上市公司的盈利能力也正承受著巨大壓力。根據上市公司披露的三季報業績可知，今年前三季度上市公司業績情況遜于去年。而作為上市公司重要財務指標之一的應收賬款，直觀反映出企業的運營效率。

　　據記者統計，截至10月31日，2471家上市公司應收賬款達到2.22萬億元，同比上升近18%;如剔除金融類上市公司及中石化、中石油業績數據，其他上市公司今年前三季度的應收賬款則同比上升超過23%?？梢娊衲暌詠砩鲜泄驹趹召~款上升方面的壓力未得到緩解，一定程度上拖累了企業的運營效率。

　　應收賬款由企業賒銷而形成的，賒銷雖然能擴大銷售量，給企業帶來更多的利潤，但同時也存在著一部分貨款不能收回的風險。疲弱的經濟環境之下，企業下游市場增長乏力同時面臨成本費用壓力，上市公司的盈利空間遭到擠壓。

　　統計行業上市公司數據，與宏觀經濟休戚相關的基建制造、煤炭鋼鐵、化工有色等大行業的應收賬款同比增長數據均高于平均水平，達到30%~40%，整體表現為外部欠款嚴重。不過受益于煤價下跌及電價上調的提振，電力行業正逐步釋放盈利能力，應收賬款同比增長率也遠低于平均水平，僅逾10%，可謂“一枝獨秀”。從板塊來看，中小板、創業板業績更為低迷，由于宏觀緊急增速放緩，多數行業尤其是強周期性行業的景氣度嚴重下滑，波及整個產業鏈。

　　煤炭行業走出“黃金十年”

　　經歷完“黃金十年”的煤炭企業如今走進了低迷期。由于全國GDP增速放緩，市場需求降溫，屬于典型周期性行業的煤炭行業產量明顯放緩。今年上半年開始，受國際煤價走勢影響，國內煤價整體一路走低，煤炭價格比去年同期降低25%左右，電煤市場價格比發改委規定的最高限價800元/噸還低約160元，煤炭類上市公司的生產和經營都受到影響。

　　統計煤炭類上市公司，前三季度業績同比出現下滑的企業超過70%，而去年同期業績下滑的煤炭類上市公司數量占比僅在20%左右。四川圣達的業績下滑較為明顯，今年前三季度虧損2853.96萬元，同比下滑高達647.36%。公司表示業績下滑是因為受宏觀調控和金融危機的深度影響，市場需求乏力，銷售銳減約5萬噸，同時銷售價格又持續下跌。

　　除了上市公司本身業績受到影響之外，下游客戶的賬期延長也導致了煤炭類上市公司的應收賬款激增。據記者統計，煤炭開采業的應收賬款增幅遠高于平均水平，今年前三季度煤炭開采業公司的應收賬款同比增長達到79.65%。

　　四川圣達前三季度的應收賬款達到1.32億元，同比增長118.13%，公司說明是因為市場需求不旺，客戶延期支付貨款。永泰能源應收賬款更是達到17.58億元，同比增長2015.26%，主要原因同樣是公司重點客戶延長信用周期所致。券商人士分析，上市公司下游市場增長乏力，行業資金緊缺勢必會影響相關產業鏈的賬款回收。不過值得慶幸的是，煤炭類企業在去庫存方面的壓力得到一定緩解，上市煤企的存貨同比增長約26%。

　　鋼鐵內外交因

　　內外交困之下，鋼鐵、有色金屬等行業的業績前三季度也難有起色。鋼鐵、建筑建材、房地產、機械制造等多個行業，在二季度業績環比上升之后，三季度又出現了不同程度的下跌。有色金屬前三季度業績下滑超過40%，鋼鐵行業更甚，其上半年業績下滑幅度超過80%，到三季度末下滑幅度則超過了90%。

　　部分鋼鐵企業的應收賬款數目也大幅增加。八一鋼鐵三季報顯示，公司三季度末應收賬款為3.32億元，而2011年度末公司的應收賬款僅為335萬元，與去年年末相比增幅為9830%。八一鋼鐵表示，應收賬款變動是因為戰略客戶及自治區重點工程賒銷款增加的原因。

　　再如武鋼股份，公司三季度末應收賬款為25.42億元，2011年年末公司應收賬款僅為3.47億元，增幅達到632.46%。公司表示應收賬款增加的主要原因是預收賬款中鋪底資金增加。