上半年機(jī)械行業(yè)受到國內(nèi)大規(guī)模基建投資的影響部分行業(yè)如挖掘機(jī)銷量出現(xiàn)了較高的增速;但是全行業(yè)由于更多的受金融危機(jī)的影響，銷量出現(xiàn)同比較大的下降，如裝載機(jī)、叉車、推土機(jī)等。特別是出口累計(jì)下降達(dá)40%，由于機(jī)電產(chǎn)品的出口占我國出口半壁江山，而目前機(jī)電產(chǎn)品的出口又遇見前所未有的困難局面，因此我們對工程機(jī)械行業(yè)的出口并不樂觀。
與市場不同的觀點(diǎn)：我們認(rèn)為工程機(jī)械行業(yè)下半年投資機(jī)會應(yīng)該更多地關(guān)注國內(nèi)市場的變化，而不是出口的復(fù)蘇。工程行業(yè)出口目前仍在下降通道，在外需市場沒有明顯改善前，在人民幣與美元匯率保持基本穩(wěn)定的情況下，指望依靠出口來拉動(dòng)國內(nèi)機(jī)械行業(yè)的復(fù)蘇為時(shí)尚早。挖掘機(jī)、裝載機(jī)本身出口占比就僅占10%左右，即使下半年有所恢復(fù)，也難以改變行業(yè)的基本面狀況。而且由于此輪金融危機(jī)有可能改變國外的消費(fèi)方式，對國內(nèi)過去幾年依靠向國外轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長方式可能面臨被動(dòng)調(diào)整。
如果上半年行業(yè)投資機(jī)會在于關(guān)注國家四萬億刺激計(jì)劃所帶來的基建投入，下半年我們認(rèn)為應(yīng)該更多的關(guān)注房地產(chǎn)投資的變化。房地產(chǎn)投資的加速將對工程機(jī)械特別是混凝土機(jī)械的銷售構(gòu)成直接促進(jìn)作用。房屋新開工率拐點(diǎn)已經(jīng)在5月出現(xiàn)，下半年將會繼續(xù)轉(zhuǎn)暖。但需要注意的另一點(diǎn)是成本上升對公司業(yè)績的影響開始顯現(xiàn)。由于鋼價(jià)連續(xù)15周的上漲，對部分工程機(jī)械行業(yè)公司將構(gòu)成成本上升的直接壓力，進(jìn)而影響下半年公司業(yè)績。比如柳工。
經(jīng)過6月下旬到7月初的上漲，行業(yè)估值水平已經(jīng)高于市場平均市盈率水平，估值優(yōu)勢并不存在。機(jī)械行業(yè)可能在下半年更多的需要依靠基建投資和房地產(chǎn)投資來帶動(dòng)。下半年對工程行業(yè)我們只能謹(jǐn)慎看好。個(gè)股推薦在行業(yè)內(nèi)具有估值優(yōu)勢的中聯(lián)重科、安徽合力、山推股份。由于三一重工的增發(fā)具有一定不確定性和柳工受原材料漲價(jià)影響較大，我們謹(jǐn)慎推薦。
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