基建投資和房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)呈現(xiàn)加速勢頭,其中基建投資 6 月份累計(jì)增速達(dá)到了64.4%,遠(yuǎn)高于歷史水平,同時(shí)可以看到鐵路、公路投資仍然處于加速階段,政府4 萬億投資的拉動(dòng)作用逐步顯現(xiàn),未來基建投資增速仍將維持在高位。房地產(chǎn)投資增速逐步恢復(fù),且增速逐步加快,6 月份累計(jì)增速恢復(fù)到了15.3%,雖然仍然低于歷史水平,但我們看到目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售高于市場預(yù)期,房地產(chǎn)企業(yè)開工意愿增強(qiáng),09 年下半年房地產(chǎn)投資加速將進(jìn)一步提升工程機(jī)械需求,行業(yè)增長將超出市場預(yù)期,其中與房地產(chǎn)相關(guān)工程機(jī)械產(chǎn)品銷售值得重點(diǎn)關(guān)注。
09 年上半年大宗商品價(jià)格大幅反彈,行業(yè)投資信心逐步恢復(fù),同時(shí)09年下半年開始全球經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),采礦行業(yè)、能源、冶金等等行業(yè)對工程機(jī)械需求將逐步恢復(fù)。同時(shí)全球金融系統(tǒng)恢復(fù)穩(wěn)定,銀行信貸逐步恢復(fù)正常也將對我國工程機(jī)械出口需求帶來有利支撐,我們認(rèn)為09年下半年開始我國工程機(jī)械產(chǎn)品出口前景將逐步得到改善。
6 月份挖掘機(jī)銷量同比恢復(fù)了正增長,而汽車起重機(jī)則繼續(xù)保持了月度正增長,上半年汽車起重機(jī)銷量實(shí)現(xiàn)了5%同比增長,其中有4 個(gè)月實(shí)現(xiàn)正增長,而推土機(jī)、裝載機(jī)以及叉車銷量同比降幅也大幅收窄,行業(yè)銷售處于逐步恢復(fù)中。從各產(chǎn)品上半年月度產(chǎn)量情況可以看到行業(yè)各主要產(chǎn)品產(chǎn)量仍然維持正增長,經(jīng)過08 年四季度以及09 年1、2月份短暫低迷后,在政府4 萬億投資政策支持下,行業(yè)投資信心得到有效恢復(fù),對比上半年行業(yè)各產(chǎn)品銷售情況,目前各主要工程機(jī)械產(chǎn)品庫存充足,企業(yè)對下半年行業(yè)銷售信心較高。
從目前上市公司估值情況可以看到,工程機(jī)械行業(yè)整體估值偏低,行業(yè)09 年下半年將逐步恢復(fù)增長,按照目前市場整體估值情況,考慮未來成長性,我們認(rèn)為行業(yè)09 年合理估值區(qū)間在25-30 倍PE。09 年下半年基建投資依然將保持快速增長,同時(shí)隨著房地產(chǎn)市場的逐步復(fù)蘇,與房地產(chǎn)投資和基建投資關(guān)聯(lián)度比較高的上市公司將享有較高的估值溢價(jià),重點(diǎn)可以關(guān)注三一重工、徐工科技和柳工。華泰證券股份有限公司
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