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　　國務院審議并原則通過裝備制造業調整振興規劃2009年2月4日，中國國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，審議并原則通過紡織工業和裝備制造業調整振興規劃。

　　本次裝備制造業振興規劃將帶來三方面實質性利好盡管本次振興規劃沒有出臺細節內容，但從已公布的內容來看，我們認為本次裝備制造業振興規劃將帶來三方面的實質性利好，1)國產設備占有率將得到提高，我們預計政府將在基礎設施建設、能源及原材料等重點工程的建設中加大對于國產設備的采購比例，基礎設施建設中，工程機械行業的收益成都較大，重點工程建設中，機場專用設備、鐵路裝備、煤炭開采設備及專用機床的受益程度較為明顯;2)基礎配套件行業迎來新的發展機遇，我們認為國家可能通過專項資金來扶持相關企業進行核心零配件的研發，我們預計風電軸承及工程機械液壓件的受益程度較為明顯;3)政策支持將有助于國內企業進行行業整合。我們認為對上市公司短期業績有影響的內容將主要集中在國產設備占有率的提高，而基礎配套件以及行業整合將在中長期影響相關企業的經營業績。

　　我們認為本次裝備制造業振興規劃將帶來個股投資機會我們認為本次振興規劃所帶來的投資機會將集中在國產設備占有率較低的細分子行業，從細分子行業的競爭格局來看，我們建議投資者重點關注挖掘機、機場專用設備、煤炭開采設備、鐵路裝備、高端機床及復合加工中心等細分子行業。挖掘機行業，國產中挖的市場占有率約為10%，國產小挖市場占有率約為40%;機場專用設備，威海廣泰作為產品最為齊全的國內龍頭企業，其大部分產品市場占有率不足30%;專用機床，專用磨床、落地式鏜銑床及高端重型機床將明顯受益于進口替代;煤炭開采設備，大型露天礦的建設帶來相關露天開采設備的需求以及提升大型井工礦建設國產化率;鐵路裝備，市場預期鐵路裝備國產化率將逐漸達到70%以上，這次規劃的出臺，從國家層面保證了預期的實現。

　　第四，建議關注受益程度較為明顯的上市公司我們認為本次裝備制造業振興規劃將在短期內通過國產設備采購率來提升相關產品的市場需求，建議投資中在近期重點關注國產設備占有率較低的細分子行業，根據上述邏輯，我們建議投資者重點關注挖掘機、機場專用設備及特種機床等行業，重點關注企業包括：柳工、三一重工、威海廣泰、秦川發展、昆明機床、太原重工、天地科技及中國南車。

　　第一，國務院審議并原則通過裝備制造業調整振興規劃2009年2月4日，中國國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，審議并原則通過紡織工業和裝備制造業調整振興規劃。會議指出，裝備制造業是為國民經濟各行業提供技術裝備的戰略性產業，關聯度高、吸納就業能力強、技術資金密集，是產業升級、技術進步的重要保障和國家綜合實力的集中體現。加快振興裝備制造業，必須依托國家重點建設工程，大規模開展重大技術裝備自主化工作;通過加大技術改造投入，增強企業自主創新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平;加快企業兼并重組和產品更新換代，促進產業結構優化升級，全面提升產業競爭力。

　　一、要依托高效清潔發電、特高壓變電、煤礦與金屬礦采掘、天然氣管道輸送和液化儲運、高速鐵路、城市軌道交通等領域的重點工程，有針對性地實現重點產品國內制造;二、要結合鋼鐵、汽車、紡織等大產業的重點項目，推進裝備自動化;三、要提升大型鑄鍛件、基礎部件、加工輔具、特種原材料等配套產品的技術水平，夯實產業發展基礎;四、要推進結構調整，轉變產業增長方式。支持裝備制造骨干企業進行聯合重組，發展具有工程總承包、系統集成、國際貿易和融資能力的大型企業集團。加快完善產品標準體系，發展現代制造服務業。

　　會議要求，充分利用增值稅轉型政策，推動企業技術進步;在新增中央投資中安排產業振興和技術改造專項;建立使用國產首臺(套)裝備風險補償機制;增加出口信貸額度，支持裝備產品出口;鼓勵開展引進消化吸收再創新，對部分確有必要進口的關鍵部件及原材料，免征關稅和進口環節增值稅;加強企業管理和職工培訓，改進生產組織方式，提高生產效率和產品質量;推進以企業為主體的產學研結合，鼓勵科研院所走進企業，支持企業培養壯大研發隊伍。

　　第二，本次裝備制造業振興規劃將帶來三方面實質性利好盡管本次振興規劃沒有出臺細節內容，但從已公布的內容來看，我們認為本次裝備制造業振興規劃將帶來三方面的實質性利好。

　　1)國產設備占有率將得到提高：

　　我們預計裝備制造業振興規劃將有助于提高國產設備占有率，主要通過以下三種途徑來實現，首先在基礎設施建設規劃中，政府將加大對于國產設備的采購比例，從基礎設施建設的設備需求來看，工程機械的受益程度最大;其次，在國家立項的重點工程及重點項目中，政府將優先采購國內較為成熟的專用設備，從重點工程的設備需求來看，包括鐵路裝備、機場專用設備、冶金裝備、高端機床及復合加工中心、紡織機械、煤炭開采設備等受益程度較為明顯;第三，國家建立的國產首臺(套)裝備風險補償機制將有助于帶動企業加大對于高端產品的研發力度，并提升高端產品的國內市場占有率。

　　2)基礎配套件行業迎來新的發展機遇：

　　裝備制造業振興規劃中，國家明確提出通過加大技術改造投入，增強企業自主創新能力，大幅度提高基礎配套件和基礎工藝水平，我們認為國家可能通過兩種方式來提升國內基礎配套件企業的核心競爭力：一方面通過專項資金來扶持相關企業進行核心零配件的研發，另一方面通過行業協會組織行業資源，采取自主研發或是引進吸收來進行核心零配件的突破。從目前國內基礎配套件的供需格局來看，風電軸承及工程機械液壓件的受益程度較為明顯。

　　3)政策支持將有助于國內企業進行行業整合裝備制造業振興規劃中，國家明確支持裝備制造骨干企業進行聯合重組，發展具有工程總承包、系統集成、國際貿易和融資能力的大型企業集團。從機械行業競爭格局來看，部分細分子行業的龍頭企業已經具備了進行行業整合實力，一旦國家在政策上給予扶持，相關企業將有望通過產業鏈的橫向及縱向整合來進一步擴大自身的實力，而從該項政策的受益對象來看，細分子行業的龍頭企業受益程度最大。

　　“樓市復蘇需要公平有效的市場秩序，而并非各種救市措施”

　　“業內人士分析認為，房地產市場無需振興計劃。萬科董事長王石認為，房地產市場的問題根本上就是要形成有效的公平的房地產市場秩序，而不是政府各種各樣的救市。”

　　在2007年年末達到頂峰之后，2008年的房地產業便急轉之下。

　　2月9日，《證券日報》記者從全國工商業聯合會住宅產業商會獲悉，房地產行業要在2009年的下半年才會慢慢好轉。在這種背景下，繼汽車等九大產業的振興規劃確定之后，住房和城鄉建設部上報了房地產業長期發展規劃，等待國務院的批準通過。

　　三大城市存貨壓力巨大

　　樓市2009年前途不明

　　美國金融危機的蔓延，中國的樓市也進入持續調整期，存貨壓力已開始在土地市場逐步顯露出來。作為龍頭行業，房地產業的發展情況與整個經濟大環境直接相關，同時也影響著建材業、家電業等關聯行業的發展和走勢。

　　日前，國際房地產顧問“五大行”之一的戴德梁行發布報告稱：由于全國一級土地市場庫存“主動性積壓”，約12億平方米土地仍滯壓于房產商手中。

　　另據瑞銀亞洲房地產研究部近日所做研究顯示，這些“主動性積壓”正對一些上市房企的業績形成不小威脅——土地價值的縮水導致一些企業步入兩難境地：若不進行土地成本“減計”，這些企業將極有可能在接下來的兩年盈利能力大幅走低;若進行“減計”，不少企業2008年凈利潤都將是“負數”。

　　春節期間以往被開發商視為黃金周，但今年春節廣州樓市成交比去年同期減少20%以上;上海在大年初三、初四兩天，全市新房成交量則只有24套;在北京，開發商紛紛打出劈價牌促銷，減幅甚至高達百萬。

　　2009年的房地產市場在公眾的觀望中顯得神秘莫測。雖然在接受采訪時，中糧地產的董秘表示，樓盤的銷售在逐漸趨穩，尤其是二手房市場目前有不小的改觀，但對2009年的總體走勢卻并不敢輕易下結論。

　　振興規劃已提交國務院

　　專家認為3月份會有結果

　　房地產市場在2008年下行的經濟走勢中艱難前行。盡管2008年下半年，政府出臺的房地產政策出現大掉頭，各地方政府的“救市”呼吁也甚囂塵上，但政策的效果在短期內尚不明顯。

　　在這種背景下，繼汽車等九大產業的振興規劃確定后，住房和城鄉建設部長期發展規劃出爐。

　　全國工商業聯合會住宅產業上會會長聶梅生在接受記者采訪時稱，住房和城鄉建設部已向國務院提交了房地產業振興規劃方案。“不管是從企業來說，還是從政府和消費者來說，都希望中國的房地產市場有一個新的發展。這個事情是確定的，但最后以“長期規劃”的出現，還是以“振興規劃”出現，這個是形式問題，并不重要。”

　　記者了解到，這個規劃的總體原則已定，主要是要以長期發展的思路與策略，改變目前房地產行業只有“短期調控”而無“長期發展”的單一現狀。同時記者獲悉，在這份方案中，將包括金融產品創新、融資、信貸支持、商業地產選址規劃等一系列的支持性政策內容。

　　聶梅生表示，房地產也振興規劃會在人大之前或人大會上表決，即三月份肯定會有結果。“振興規劃的方案是由政府相關部門起草的，由企業和社團共同參與，但主導者仍是政府部門。應該能夠通過。我認為房地產業好轉會在下半年。”

　　同時，聶梅生在分析后表示，房地產業振興規劃能夠最終通過，并不那么重要。因為房地產市場是按市場規律涅槃，還是由政府出臺政策來加速這個過程，即在政府的一攬子方案后有一個新生，目標都是一樣的。“畢竟，房地產業是一個自主產業。不管是政府出臺也好、還是地方出臺也好，該做的都已經做了，該提的建議都已經提了。下一步該怎么走，具體還是要靠企業，企業才是整個經濟的細胞。”

　　許多老百姓仍買不起房

　　房地產振興是否有必要?

　　在房地產振興規劃消息傳出之前，就有業內人士分析認為，房地產市場無需振興計劃。去年年底，深圳萬科股份有限公司董事長王石曾經提到，房地產市場的問題根本上就是要形成有效的公平的房地產市場秩序，而不是政府各種各樣的救市。

　　對于即將出臺的房地產振興規劃，泛海建設董秘陳家華在接受記者采訪時表示，房地產業是一個自主產業，國家出臺政策扶持固然很好，但最終是否能夠良性發展，依靠的仍是企業自身的經營。

　　除房地產行業外，醞釀振興的其他九大行業在我國國民經濟中舉足輕重的地位。從經濟總量看，2007年，九行業的工業增加值占全部工業增加值的比重接近80%。占GDP的比重三分之一。也構成我國實體經濟的主要部分。實際上，九個重要行業在確保國家產業、金融、社會就業和保障民生等方面發揮著不可替代的作用。

　　然而房地產行業確有與上述九大行業不同的特殊性，隨著前幾年房地產泡沫的產生，對于房地產行業的拯救過程中應該吸取國內外歷史經驗。

　　“以古為鑒可知興衰。”上世紀90年代以后，日本房市步入明顯的調整跡象。在樓市自身的調整動能已經非常強烈的情況下，日本擔心房地產泡沫破滅給經濟發展帶來危害，便出臺措施，試圖阻止泡沫的破滅。但最終日本沒有能夠拯救樓市，反而延長了樓市的調整期，使得樓市經過了一個更加漫長的寒冬和更加痛苦的深幅調整——被經濟學界稱為“失去的10年”。

　　早在兩年前，中國社會科學院發布的黃皮書就曾指出，“雖然中日的國情不同，但是以增大房地產泡沫為代價來擴大內需的教訓不應在我國重演。”

　　補充：上述三方面利好中，我們認為對上市公司短期業績有影響的內容將主要集中在國產設備占有率的提高，而基礎配套件以及行業整合將在中長期影響相關企業的經營業績。

　　第三，我們認為本次裝備制造業振興規劃將帶來個股投資機會從本次振興規劃所帶來的實質性利好來看，影響上市企業短期業績的主要因素在于國產設備占有率的提高，因此我們認為本次振興規劃所帶來的投資機會將集中在國產設備占有率較低的細分子行業，從細分子行業的競爭格局來看，我們建議投資者重點關注挖掘機、機場專用設備、煤炭開采設備、鐵路裝備、高端機床及復合加工中心等細分子行業。??挖掘機盡管工程機械行業有望受益于基礎設施建設國產設備采購率的提高，但從主要產品的供給角度來看，包括裝載機、推土機、混凝土機械及起重機械的國產設備占有率均超過了70%，裝備制造業振興規劃對上述子行業的刺激力度有限，而在挖掘機行業中，國產中挖的市場占有率約為10%，國產小挖市場占有率約為40%，從相關產品國產設備占有率的角度出發，我們預計工程機械中的挖掘機將明顯受益于基礎設施建設對國產設備采購率的提高。

　　

　　我們預計國產挖掘機一方面受益于裝備制造業振興規劃，另一方面將受益于商務部對二手進口挖掘機審核力度的加強(詳細分析見報告《2009年商務部關于舊挖掘機進口規范點評》)。

　　從國內工程機械上市公司的主導產品構成來看，柳工、三一重工及山河智能的挖掘機業務收入及利潤占比較大，我們預計上述三家公司將有望受益于國產挖掘機市場占有率的提升。

　　機場專用設備由于機場專用設備的進入壁壘較高且面臨著政策壁壘(需得到民航總局頒發的"使用許可證")，因此國內涉足機場專用設備的企業較少(具備完整的系列產品)，而由于機場專用設備涉及到旅客及飛機運行安全，因此大部分國內產品的市場占有率較低，我們以國內龍頭企業威海廣泰的市場占有率作為參考標準。

　　

　　考慮到威海廣泰的機場專用設備產品在國內最為齊全，我們預計威海廣泰的主導產品將有望受益于未來兩年機場建設國產設備采購率的提升。

　　高端機床及復合加工中心目前，國內汽車零部件的加工機床已逐步趨于高精度的高端專用機床及復合加工中心，另外在軍工、航空航天及重型機械等領域的加工機床逐步趨于重型機床及復合加工，而上述機床往往是以進口產品為主，如加工汽車發動機的專用磨床，我們預計隨著裝備制造業振興規劃的出臺，國產機床的市場占有率有望得到提升，如秦川發展(專用磨床)、昆明機床(落地式鏜銑床)、沈陽機床(中捷股份的落地式鏜銑床)及天馬股份(齊重數控的高端重型機床)。

　　

　　根據上述分析，我們預計在本次振興規劃中，機床行業受益程度較大的公司包括昆明機床及秦川發展(受益產品占公司主營業務收入及利潤的比重較大)。

　　煤炭開采設備我們認為，規劃中提到的在煤礦與金屬礦采掘中的重點設備提高國產化率將為具有生產重點采掘設備的上市公司帶來利好。

　　首先，大型露天礦的建設帶來相關露天開采設備的需求，尤其是斗容20立方米以上的電鏟，前期，我國沒有能力自制20立方米以上的電鏟，所以，存量市場中絕大多數被P&H公司和BE占據。太原重工實現了零的突破，是國內唯一的具有自主研制大型電鏟的公司，隨著公司產品技術的逐漸成熟，加上本身具有的價格優勢，太原重工挖掘機業務必將受益于裝備振興規劃。

　　其次，提升大型井工礦建設國產化率：由于中國井工礦生產企業技術實力不強，以前重點國有井工礦，尤其是大型井工礦的設備絕大多數都來源于國外企業，以JOY Global為例，2007年在中國的銷售就達到了20億元左右，占據了大型井工礦80%以上的市場份額，天地科技作為唯一一家能夠提供整套機械化綜采設備的國內制造商，同時研發能力處于國內高端，必將極大的受益于《規劃》的出臺。

　　鐵路裝備我們認為高速鐵路、城市軌道交通的國產化率將為中國南車提供更為穩定的業績保障，市場一直預期鐵路裝備國產化率將逐漸達到70%以上，這次規劃的出臺，從國家層面保證了預期的實現。

　　第四，建議關注受益程度較為明顯的上市公司我們認為本次裝備制造業振興規劃將在短期內通過國產設備采購率來提升相關產品的市場需求，建議投資中在近期重點關注國產設備占有率較低的細分子行業，根據上述邏輯，我們建議投資者重點關注挖掘機、機場專用設備及特種機床等行業，重點關注柳工、三一重、威海廣泰、秦川發展、昆明機床、太原重工、天地科技及中國南車。