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　　市場需求疲軟應收賬款陡增工程機械行業面臨“大考”

　　在4萬億“蛋糕”的刺激下，工程機械板塊近期在二級市場上的表現可圈可點。行業指數漲幅達30%，明顯超過大盤。徐工科技(000425)、三一重工(600031)、中聯重科(000157)、廈工股份(600815)等行業內強勢公司的平均漲幅更超過了50%，個別公司的漲幅甚至翻倍。工程機械板塊的集體走強似乎讓人覺得4萬億可以扭轉行業下滑的趨勢，但種種跡象表明，行業的危機不僅沒有因此而得到遏制，相反還呈現加劇趨勢。需求疲軟、應收賬款的大幅增加將給業內上市公司帶來巨大考驗。

　　行業危機超出想象

　　在本輪擴張性財政政策出臺之前，投資者普遍看空周期性行業的發展前景，工程機械作為典型的周期性行業，那么，4萬億的投資計劃是否可以扭轉其行業調整的格局呢?

　　中信建投研究員高曉春認為，按照全社會固定資產投資中用于設備器具類投資額占比一直維持在21%～22%左右的水平測算， 假定原先計劃投資2萬億元，此次增加1倍，增加的2萬億元投資用于購置設備的將有4400億元，與 2008 年度預計的機械行業收入 8.82 萬億相比，帶來的收入增長僅為2.5%。因此，擴大投資對機械需求拉動有限。

　　中金公司研究員羅曉春對此次4萬億的投資進行了假設性拆分。總體上看，4萬億投資對2009年機械行業主要產品的實際拉動在5%-6%之間，拉動作用有限，不會改變其調整格局。經過測算，該方案對各種工程機械設備的拉動作用大小不一。總體來看，如果落實到位，2009年將拉動工程機械銷售增長6%左右。他認為，在工程機械行業銷售明顯惡化的情況下，6%的拉動作用對股價的影響微弱。特別是考慮到從立項到實際投資到位，再到形成對設備的購買估計需要至少半年的時間。因此他對工程機械行業運行趨勢的判斷不變。

　　盡管4萬億蛋糕尚未明確，但可以肯定，這對于以裝載車、挖掘機見長的柳工(000528)無論怎樣都是一個不小的需求刺激。但是，柳工董秘王祖光并沒有掩飾公司所面臨的危機。他向記者坦承，“行業的經營困境從今年三季度就開始了。我們原以為情況不會很嚴重，政策的松綁可以緩解當前的壓力，但現在看來，明年的形勢依舊不樂觀，金融危機帶來的影響超出了想象，公司所面臨的困境前所未有。”

　　如果說4萬億的蛋糕都難以緩解裝載機、挖掘機的困境，那么，以混凝土業務為重心的中聯重科、三一重工可能就更不用說。資料顯示，中聯、三一合計占據著混凝土市場80%以上的份額，公司近50%的營業收入與房地產市場有關。在房地產市場依舊疲軟的當前，兩公司所面臨的經營壓力可想而知。