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　　近日加碼鐵路投資計劃，抵御全球經濟困境的相關政策動向已成為市場關注的熱點。我們從互聯網上收集了相關最新報道列示如下：

　　2008年10月21日國務院召開常務會議，核準公路、機場、核電站、抽水蓄能電站等一批建設項目，決定加快南水北調中東線一期工程建設進度。鐵道部新聞發言人王勇平日前透露，現在國務院批復的鐵路投資額已達到2萬億，其中在建項目的投資規模超過了1.2萬億。而且這些只是現在確定的數字，有的比"十一五"規劃的數字已經有了提高，未來隨著實際情況的變化，有些數字可能還會增加。對于鐵路新項目的投入，作為拉動經濟增長的重要亮點，鐵路部門已經做好了充分準備。

　　財政部經濟建設司副司長李敬輝表示，無論是新近開工的還是規劃中的鐵路建設，對經濟的拉動作用是值得期待的。"投資鐵路建設的好處，一是由政府作主導，以當前政府財力可以應付;二是有關投資不但改善了基礎設施，對經濟建設和人民生活也很有好處，還不會導致產能過剩。"中共中央政策研究室副主任鄭新立也表示，2008年11月即將召開的中央經濟工作會議，將就如何應對目前的經濟形勢做出重大部署，主要是要將基礎建設投資，尤其是加快鐵路建設，作為刺激經濟的新抓手。另外，城軌交通也步入快速發展期。根據地鐵規劃，2008年和2009年開工的地鐵項目投資總額約為1800億元，包括成都、沈陽、青島以及北京地鐵7號線、14號線等，全國將于2015年前在15個城市，建造總里程達1600公里的64條城市軌道線路。

　　10月24日，鐵道部新聞處處長王濱表示，國務院批復的"十一五"鐵路投資總規模已經從此前的1.25萬億提高到了2萬億元。目前地方政府對于鐵路建設的熱情非常高，加大鐵路建設已經成為共識。從2008年10月7日到16日，不到十天的時間里，全國有7條重點鐵路項目開工建設。

　　國家發改委投資司官員10月21日表示，鐵路是下一個階段國家加大投資的主要領域。

　　分析：

　　1.我們認為鐵道部新聞發言人王勇平講話表述最可信賴，并驗證了我們此前的觀點：加快鐵路投資將成為政府拯救我國經濟擺脫全球金融危機的重要一環。

　　鐵道部十一五規劃為2006-2010年五年內對鐵路固定資產投入1.5萬億元，其中基礎建設投資1.25萬億元。實際上2005-2007年每年年初鐵道部在全國鐵路工作會議上給出的當年年度鐵路基建投資目標值均未達到，且十一五規劃中相當部分客運專線的竣工時間延遲至2012年度，且少量客運專線至2008年9月底尚未開工。上述情況曾經導致投資者產生對鐵道部十一五規劃總目標是否可基本完成的疑慮。

　　2006年來各年初鐵道部基建投資計劃數和實際完成數的增長變化，發現2007年鐵道部年初計劃明顯未能完成，但我們認為這是2007年經濟有過熱跡象，國家壓縮可控領域的基建投資的結果。2008年1-9月份鐵路固定資產投資達2117億元，同比增長54%，特別是基礎建設投資逐月加速，1-9月達1699.47億元，當年累計增速已提高到同比增長71%的高值。鐵路固定資產投資在年度內具有比較明顯的前松后緊特點，2006和2007年度1-9月鐵路基礎建設投資進度僅分別僅為全年的63.17%和56.05%，明顯低于時間占比75%的水平。我們預計2008年全年鐵路基礎建設投資將可完成2800-3000億元。

　　另外，由于大量的客運專線和客貨混跑線路已開工，我們認為鐵路后續投資將有較大增長把握。根據我們的跟蹤，2008年10月7日到15日不到10天，京石鐵路客運專線、石鄭客運專線和鄭武客運專線相繼開工，涉及投資金額1606.30億元，線路營運里程達1107.65公里。

　　若按1)十一五計劃僅限于1.25萬億元基建投資;2)2008年基本完成年初制定的基建投資計劃推測，2009-2010年僅需各年完成2670億元基建投資即可實現十一五投資計劃，未來年度將出現投資下降的現象。如果根據最新的政策導向："十一五"鐵路固定資產投資總規模上提到2萬億元水平，假設2010年底前完成其中的90%，基建投資占全部固定資產投資的78%，則預測2009年-2010年基建投資將分別需要再完成3618億元和4247億元，投資增速分別為27%和17%。

　　2.鐵路運輸業基建投資從3000億元再度增長到4200多億元具備實現可能

　　再用2年時間使鐵路運輸業基礎建設投資從3000億元再度增長到4250余億元只是當年公路運輸業基建投資發展歷程的加快重演，在施工能力、設計能力和資金供應方面已具備操作可能。1)到2008年目前為止，我國鐵路從200公里時速準高速鐵路到350公里時速無砟高速鐵路均有試點線路已順利竣工，而且規劃中設計難度較大的主要客運專線已基本全部開工，我國鐵路已度過了設計能力最為緊張的階段。2)我國目前經濟開始受國際金融危機影響，不少民用施工項目出現推遲、減緩等現象，可抽調大量施工能力轉向鐵路施工。

　　3.鐵路建設提速對相關行業和上市公司影響分析

　　受鐵路建設提速直接影響的行業有：鐵路設備制造業、鐵路建筑施工業、建材業等，預計將受到明顯正面影響的公司有中國南車、時代新材、、南車時代電氣、中國鐵建、中國中鐵和中鐵二局。根據我們的跟蹤，2009年底我國鐵路將有2502公里客運專線竣工，涉及固定資產投資總額為2112億元。在鐵路工程竣工前一年，固定資產投資將主要由土建投資轉向對移動設備、通信信號和軌道及配件的投資，因此我們在前文中對土建投資占比達到約45-50%的鐵路基建投資在2009年到2010年間的增速進行了較為保守的估計。但是，鐵路竣工前一年正是新線首批鐵路車輛需求高峰，目前石太線、鄭西線和廣深珠等時速300公里客運專線的動車組正籌備招標。另外，朔黃線也計劃排在大秦線(2008年大批量采購)之后于2009年批量購置和諧型電力機車。因此我們對與高鐵相關的鐵路車輛和軌道配件業務更為樂觀。

　　這里就我們所覆蓋的公司中國南車、時代新材和中鐵二局進行定性分析。我們認為高速鐵路固定資產投資增速的提高將對上述3公司的已很旺盛的鐵路市場需求再度帶來明顯提振，但從投資計劃修改到實際投入尚有一定的滯后期，因此對具體公司業績的影響最早應在2009年體現。中國南車和時代新材是較嚴格按年度經營計劃運行的公司，向好的市場需求可能導致公司下年初制定的經營計劃目標上移，為年度收入和利潤帶來更大空間。

　　由于中鐵二局已有相當大量的利潤來自于一、二級房地產市場，2008年上半年尚有半年良好的銷售業績，但2009年我們預計將不再出現大量的來自于房地產業務的利潤，因此雖然作為地處四川災區的鐵路施工企業，施工業務承接地緣優勢明顯，但利潤豐厚的房地產業務在2009年很可能再度下滑，減緩了鐵路建設帶來的增量，因此我們對中鐵二局總體持較為審慎的態度。

　　晉西車軸和北方創業生產的產品為貨車車軸和車輛，與高鐵建設僅有間接關系，目前貨車配件和整車需求還未明顯受益。另外，晉西車軸業績與車軸等配件出口關系重大，北方創業與軍工需求關系明顯，消弱了上述公司與我國高速鐵路投資的關系。