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　　投資要點:

　　1季報概況:公司實現收入、營業利潤、歸屬母公司凈利潤分別為116.09、25.41、20.89億元，同比分別變化8.14%、9.94%、3.22%。1季度實現EPS 為0.27元,符合預期。 1季度實現正增長的原因：1季度各主要業務中，混凝土機械同比增長超過40%，塔吊同比增長10%左右，土方機械同比增長超過20%，工程起重機同比下滑40%左右。混凝土機械和塔吊是實現正增長的主要原因。

　　混凝土機械大幅增長的原因：一、行業層面來看，首先我國商混比例不斷提升;其次需求不斷向三四線城市下沉。二、從公司自身來看，首先CIFA 整合優勢逐步顯現，尤其在長臂架泵車方面，目前行業長臂架需求提升，更有利于發揮公司的優勢，1季度泵車市占率提升至48%;其次加強了服務;再次增加銷售人員提成比例，但要求與回款掛鉤。

　　1季度毛利率和期間費用率分析及全年展望：(1)毛利率同比增長0.57%，預計全年持平或略提升，源于混凝土機械產品結構提升，工程起重機部分零件國產化。(2)期間費用率同比提升1.08%，其中銷售費用率同比提升0.75%。源于國內外銷售網絡建設，預計全年增幅在0.5-0.7%;財務費用率同比下降0.26%，因為公司主要貸美元，資金成本較低，預計全年維持低位。

　　資產減值損失：同比大幅減少1.06億元，因為1年內到期應收占比增加。

　　下游需求展望：預計5月鐵路投資會加大力度，市場在5月底將會真正觸底進入恢復過程，總體來說，公司2季度增速應該比1季度更高。

　　盈利預測與投資建議：假設沒有出售環衛機械80%股權，預計12-14年EPS 分別為1.27、1.57、1.88元;出售環衛機械80%股權后，預計12-14年EPS 分別為1.38、1.49、1.79元。目標價16元，增持。