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　　前3個月股市融資速度較前兩年顯著下降。今年前3個月股市融資1134億元,2010年和2011年同期分別為1965和1615億元。這一方面源于股市擴容的速度減慢,另一方面則是股市不振和發行體制改革帶來的低價發行。6日,證監會審核招商銀行配股申請,民生銀行再融資計劃也還未實施,交通銀行再融資計劃也已經獲得董事會通過,銀行和保險公司的大規模再融資可能會對二級市場形成一定沖擊。

　　經濟繼續下行通道

　　3月份pmi數據超出市場預期,反觀歷史情況,3月份有季節性上升因素,并不能代表經濟的發展趨勢。2009年,3月份pmi較2月份上升3.4個點,此后一路上行,經濟觸底反彈;2011年3月份pmi較2月份上升1.2個點,但難擋經濟下行趨勢。本周進入一季度重要經濟數據的公布期,鑒于當前階段市場對一季度經濟增長的預測存在較大偏差,具體數值的公布可能將對市場形成短期沖擊。

　　投資方面來看,中游螺紋鋼庫存2月中旬創下歷史高位后,上行趨勢終止。3月份是歷年下游開工高峰期,鋼材庫存季節性下降。但與2011年和2010年相比,今年庫存下降速度較慢,這反映下游需求依然低迷,基建和房地產開工不理想。另外統計局5日公布的挖掘機銷量數據顯示連續10個月保持負增長,2月份挖掘機銷量較去年同期下降24.07%,與鋼鐵庫存數據較為一致,挖掘機產量微增6.61%,說明生產商對下游需求有樂觀改善。

　　我們認為一季度經濟增長在8.7%左右。2012年上半年經濟仍將處于下行階段,后半年小幅回升,全年增長8.7%。一季度業績增長在-5%左右,下半年轉為正值。

　　短期震蕩行情仍延續

　　年初以來指數的上漲主要是由流動性改善帶來的估值修復導致,另外基本面也略好于預期。隨著流動性改善告一段落,經濟和業績情況成為決定當前股市的主要因素。當前經濟呈繼續下滑態勢,市場進入到短期的震蕩調整期。3月份經濟數據消除了季節因素影響,成為決定市場漲跌的核心問題。

　　3月份經濟數據、2011年年報和2012年一季報將會在本周陸續公布和披露,預調微調政策也會相繼出臺,我們認為,在4月份信息高密度高容量發布之前,市場可能都難以選擇明確的方向,弱勢震蕩行情仍將延續。