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　　事件：寶鋼25 日公布2 季度鋼材價格政策，主要產品熱軋和冷軋板卷價格上調800 元/噸。工程機械行業使用較多的中厚板每噸也上漲了800 元，環比上升約20%，同比上漲約30%，

　　高于市場預期。

　　我們的看法：

　　工程機械企業的鋼材總成本不僅包括直接采購成本，也包括外購件里的鋼材成本。目前在工程機械行業生產企業綜合成本中，鋼材占40%～70%不等，不同產品和不同型號有所不同。

　　此前，行業普遍預期鋼材價格08 年漲幅在10%左右，這個上漲幅度工程機械生產企業可以通過內部挖潛和與經銷商分擔來消化。

　　2008 年鋼材價格的超預期增長，對工程機械生產企業盈利空間的擠壓效用將非常明顯。如果全年鋼材價格維持在比較高的水平，生產企業的盈利將受到較大沖擊。

　　在符合以下前提：1、企業鋼材購買價格和去年同期相比上漲20%;2、不能通過提高產品價格來有效傳導鋼價上漲帶來的成本上漲;3、不能通過內部成本控制來消化鋼價上漲帶來的成本壓力，鋼價上漲20%將影響行業毛利率水平約10 個百分點。

　　和上市公司溝通后我們了解到，工程機械主要產品裝載機、挖掘機和推土機在去年年底和今年年初都有不同程度的提價，漲價幅度在3%～5%之間。這個幅度還不能完全抵消鋼材價格上漲帶來的成本壓力，不排除未來進一步提價的可能。

　　工程機械產品價格上漲的有利因素有：1、行業需求還比較樂觀;2、全國PPI 的高企增加了提價的合理性;3、幾年前裝載機行業的價格大戰和外資品牌挖掘機普遍提價所獲得的經驗教訓。不利因素主要來自某些子行業產能過剩以及由產業集中程度較低引起的價格控制能力偏弱。

　　我們維持對工程機械行業增持的行業投資評級，將緊密跟蹤鋼材價格和工程機械產品需求和價格的變化，并根據情況及時做出調整。