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　　然而，對于廣大的非金融類融資租賃公司而言，由于不屬于 “銀行業(yè)金融機構(gòu)”范圍，無法通過發(fā)行金融債券進行融資。它們將目光瞄準了蓬勃發(fā)展的香港離岸人民幣市場，作為一種全新的資本補充方式，點心債的吸引力日益上升。

　　點心債即在港發(fā)行的離岸人民幣債券，因其規(guī)模偏小且頗受歡迎而得名。自2007年國家開發(fā)銀行在香港發(fā)行首只點心債以來，目前點心債累計規(guī)模已經(jīng)達到2000多億元，其中大部分為去年所發(fā)行。

　　卡特彼勒金融服務公司(下稱“卡特彼勒金融”)是融資租賃行業(yè)“嘗鮮”點心債的先驅(qū)，2010年11月，卡特彼勒金融首次在港發(fā)行10億元點心債;去年7月，卡特彼勒金融再度赴港發(fā)售人民幣債券。其所籌資金，通過其中國子公司——卡特彼勒(中國)融資租賃有限公司，來支持其客戶購買業(yè)務。

　　央企中化集團旗下融資租賃公司遠東宏信(03360.HK)同樣是點心債市場的積極參與者。去年3月，遠東宏信在香港聯(lián)合交易所掛牌上市。去年5月，登陸香港資本市場不久的遠東宏信首次發(fā)行12.5億元點心債，由中金公司、匯豐銀行與渣打銀行出任聯(lián)席簿記管理人。上月初，消息稱遠東宏信完成第二筆離岸人民幣債券發(fā)行，融資規(guī)模為7.5億元。

　　發(fā)債成本優(yōu)勢式微

　　盡管海內(nèi)外債券市場正在成為融資租賃公司的重要融資渠道，遺憾的是，內(nèi)地銀根收緊引發(fā)貨幣市場利率攀升，導致金融租賃公司發(fā)行金融債券的成本顯著提高;在香港，由于人民幣升值預期有所削弱，并且點心債市場的供給壓力逐步顯現(xiàn)，發(fā)行利率亦呈現(xiàn)出上漲趨勢。

　　2010年5月，華融租賃發(fā)行10億元金融債，分為3年期和5年期兩個品種，票面利率分別為3.86%和4.60%;當年7月，交銀租賃發(fā)行20億元3年期金融債，票面利率僅為3.15%;11月，江蘇租賃發(fā)行5億元5年期金融債，票面利率為4.0%。

　　進入2011年，租賃公司中，全年僅有華融租賃發(fā)行一只金融債券。去年12月底，華融租賃再度在銀行間債券市場發(fā)行10億元3年期金融債，票面利率升至5.80%，較前期上漲近200個基點，意味著3年要多支付近6000萬元利息。盡管如此，相比6.65%的3年期貸款基準利率，金融債仍保留著一定的成本優(yōu)勢。

　　點心債的發(fā)行成本也在不斷上升。據(jù)路透社報道，遠東宏信上月初發(fā)行的7.5億元點心債，期限為5年，票面利率為6.95%;而在2011年5月，遠東宏信首次發(fā)行的12.5億元3年期點心債，票息僅為3.9%，二者相差300個基點。

　　相形之下，卡特彼勒金融2010年發(fā)行的2年期點心債利率為2%，其2011年發(fā)行的第二期點心債利率區(qū)間更是低至1.375%～1.475%。

　　無論是對融資租賃公司，還是其他企業(yè)，雖然點心債成本仍低于內(nèi)地借貸成本，但成本優(yōu)勢正在式微。去年11月，寶鋼集團在港發(fā)行36億元點心債，其2年期、3年期與5年期品種利率分別為3.125%、3.50%和4.375%，而4個月前中信泰富5年期點心債利率僅為2.7%。