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　　工程機械行業前三個季度先揚后抑，行情走勢波瀾起伏。一季度工程機械行業表現遠超市場預期，在2010年行業高速增長的背景下，一季度工程機械行業實際增速不降反升，火爆程度遠超預期，而一進入二季度，旺季就戛然而止，5月份工程機械行業銷量開始掉頭向下，部分產品出現負增長，三季度則延續了二季度的市場走勢，總體交易清淡。

　　總體來看，前三季度工程機械整體仍然實現了一定幅度的正增長。2011年1至8月份，中國總共生產起重機總噸位502.27萬噸，同比增長37.10%;生產挖掘機15.14萬臺，同比增長31.33%;混凝土機械29.57萬臺，同比增長31.13%;挖掘、鏟土運輸機械37.33萬臺，同比增長25.68%;電動叉車11.19萬臺，同比增長12.55%;壓實機械4.54萬臺，同比下滑22.40%。除了壓實機械外，其他產品都實現了同比正增長，相對其他行業，工程機械行業總體表現良好。

　　工程機械行業的表現與宏觀經濟的緊縮過程直接相關。一季度宏觀經濟整體已經開始緊縮，反映投資品物流需求的重卡在2月份銷量增速就開始下滑，隨后迅速下滑;而代表終端投資品需求的工程機械卻在4萬億收尾的帶動下，火爆情況一直持續到4月份，進入5月份市場旺季提前結束，經濟緊縮的作用開始顯現，隨后這種清淡的終端銷售狀況一直延續到三季度而沒有起色。

　　市場不振倒逼馬太效應和替代進口的出現。在行業整體處于弱勢的背景下，中小企業的競爭力相對下降，強者恒強的馬太效應不出意料地出現。典型的如裝載機中山東臨工市場份額大幅上升;已經占據推土機行業半壁江山的山推份額繼續提升;挖掘機行業則出現了明顯的替代進口現象，三一、山重建機、玉柴等國產品牌市場份額不斷提升，而以斗山和小松為代表的國際品牌市場份額則出現明顯的下滑。

　　出口是前三季度工程機械行業的亮點，但太小的占比不能緩解行業的整體銷售壓力。受世界經濟緩慢復蘇和工程機械龍頭企業不斷進行海外擴張的影響，中國工程機械出口形勢比較樂觀，但目前較小的占比仍然不能對行業的整體銷售產生根本性的影響。

　　低迷的終端銷售也拖累了工程機械相關上市公司的股價表現。進入三季度以后，主要的工程機械上市公司股價都出現了相當幅度的下滑，整體表現落后于大盤。

　　預計四季度，中國工程機械行業不會繼續走低，但也不會出現向上的拐點。由于目前宏觀局勢處于“經濟整體下行，支撐與風險并存”的敏感時期，政策面將會以保守穩健為主，而不會出現非常激進的刺激或打壓政策。與此同時，保障房和地方水利投資建設也會在四季度集中啟動，這也有利于工程機械需求的恢復。總之，政策基本面不會對行業產生打壓，四季度工程機械行業不會繼續走低。但受動車以及地鐵事故影響，現有的大型項目越來越受到環保和安全問題的考問，大規模的基礎設施建設短時間內不會重現，行業缺乏快速增長的推動力，出現向上拐點的概率也很小。

　　工程機械行業投資短期內建議保守操作。從中長期看，工程機械強者恒強，市場集中度提高的局面還會繼續，國內品牌升級中高端，進口替代的進程也將逐漸加快，此外，龍頭企業不斷借助海外市場加快全球擴張速度，提高自身競爭力，這些都是行業中長期的增長點。四季度預計工程機械上市公司還將處于價值回歸的過程中，符合上述增長前景的企業將會是良好的投資標的。