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　　2011年上半年，面對居高不下的通脹壓力，宏觀緊縮政策密集推出。在一系列調控措施的作用下，通脹得到了一定程度的控制，并未過度惡化。然而，貨幣供應和銀行信貸全面收緊，市場資金面非常緊張，再加上節能減排、房地產調控等政策的影響，宏觀經濟增速有明顯回落的跡象。實際貸款利率高居不下以及經濟增長放緩，使企業經營壓力與日俱增。

　　上半年度，A股市場經歷了較大的波動，先是震蕩攀升，然后是較大幅度的回調，估值體系的再平衡成為市場主基調。在價值回歸的驅動下，具有估值優勢的優質藍籌股走勢較為堅挺，而基本面落后于市場預期、估值過高的創業板、中小板則總體表現不佳，在去泡沫化的過程中明顯落后大市。上半年A股市場基準滬深300指數下跌2.69%，而中小板和創業板指數分別下跌了14.83%和25.64之多。在行業方面，家電、鋼鐵、房地產、建材等受保障房政策刺激表現較好，而電子元器件、信息設備、醫藥等估值偏高、概念股較為集中的板塊則受創較深。本基金標的指數深證成長40價格指數下跌10.81%。

　　本基金于2010年12月21日合同生效，并以審慎穩健的風格逐步建倉，按照既定的建倉計劃買入成份股，并在目標ETF開放申購贖回后，通過一級市場申購的方式穩步增加目標ETF份額占基金資產凈值的比例。2011年3月14日，基金開放申購贖回。6月21日，本基金建倉期結束，基金投資于目標ETF份額的資產不低于基金資產凈值的90%，符合基金合同的約定。

　　管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

　　展望下半年，我們對A股市場持中性偏樂觀的看法:

　　首先是通脹預期的改善，盡管6月份的CPI已創出了6.4%的新高，預計7月份的CPI也不會低多少，但隨著國家一系列緊縮政策滯后效應的逐步體現，CPI同比基數效應的逐步消除，海外發達經濟體經濟復蘇勢頭放緩，通過大宗商品價格傳導的輸入性通脹壓力的減緩，夏糧豐收已成定局，自然災害對秋糧影響有限，PPI上漲趨勢已出現緩和，豬價周期性上漲已進入后期，諸多有利因素有望減輕下半年的通脹壓力，我們預計下半年CPI有望從6-7月份的高位開始緩慢回落，最終在偏高的水平下穩定下來。

　　其次是政策預期的改善。針對下半年通脹壓力有望得到一定程度的緩解，防止緊縮政策超調和穩定經濟增長的政策傾向將逐步顯現。我們預計下半年管理層在運用數量型緊縮政策時將會比上半年慎重得多，社會資金過度緊張的局面有望得到一定程度的緩解，而從管理通脹預期和糾正負利率的角度提高一至兩次存貸款利率，也只是對名義利率有一定提升，其對目前已脫離名義利率、畸高的實際利率的影響有可能是微乎其微的。此外，從中央政府反復強調加快保障房開工建設和七月上旬中央水利工作會議的召開等信號，我們預計下半年結構性偏寬松的財政政策值得期待。

　　第三是經過前期的殺跌，泥沙俱下，一批業績和成長性都非常優異的公司其投資價值開始凸現。

　　我們預計，盡管實體經濟三季度見底、四季度開始回升的可能性比較大，而作為宏觀經濟的晴雨表，資本市場提前三至六個月開始反應完全正常，因此，我們對下半年的市場持偏樂觀的看法。行業板塊方面，預期受益于結構性偏寬松財政政策的工程機械和建筑建材、景氣度有望復蘇的信息產業、業績增長有望超預期的食品飲料等行業在下半年最有可能獲得超額收益，而估值嚴重偏低的金融地產也有較好的交易性機會。

　　組合管理上，我們將嚴格遵守基金合同約定，保持目標ETF份額不低于基金資產凈值的90%，使聯接基金和目標ETF的走勢基本一致，逐步實現緊密跟蹤標的指數的投資目標。若由于申購贖回等原因需要調整組合，我們將主要通過一級市場申購或贖回的方式，增持或減持目標ETF份額。