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　　步履沉重，難有大作為，這便是今年工程機械板塊個股所面對的現狀。

　　由于上半年通貨膨脹形勢嚴峻，中央屢屢出臺嚴厲的房地產調控措施和溫和緊縮的貨幣政策。受此影響，基礎投資規模有所下滑，資金面趨緊，機械銷售受到抑制。

　　市況的不景氣也讓機械板塊多數個股出現不同程度的下跌。然而在這樣悲觀的氛圍中，招商證券金牌分析師劉榮卻在短短半年時間里對該行業發布了10份“推薦”的研究報告。

　　一如既往推薦機械

　　招商證券金牌研究員劉榮的履歷可謂靚麗光彩：身為機械行業首席分析師的劉榮，同時也是招商證券研發中心研究董事。該研究員曾獲 《新財富》機械行業最佳分析師2009、2010年第一名，2007年第二名，2008年第五名，并曾獲2009、2010年水晶球賣方最佳分析師機械行業第一名。

　　自今年1月31日起，在此后近6個月時間中，劉榮一共發布了10份機械行業研究報告，并且這些研報全部給予了機械行業“推薦”評級。不過雖然評級相同，但這10份研報在每個不同時間段里的具體策略卻并不相同。

　　劉榮在1月31日發布的研報中表示，機械行業主題性投資機會將延續至一季度末。高端裝備制造業受益于經濟結構升級以及產業政策與振興規劃出臺密集期等因素影響，估值處于提升階段。貨幣緊縮和成本上升對機械行業的負面影響將滯后3~6個月顯現，在季報公布前機械行業行情將以主題投資為主。經過統計，1月31日至3月31日之內，整個機械板塊的指數上漲了10.07%。

　　進入二季度后，劉榮的預測與資本市場之間出現了較大的分歧。4月22日劉發表研報闡明觀點，維持對工程機械行業全年增長20%左右的預測，并認為下半年增速將回落但不會低于預期。

　　就在同一時期，渤海證券分析師任憲功卻認為，受制于整體經濟走勢的不明朗，短期內機械行業仍難有大的起色，震蕩格局將成為主基調，為此給予機械板塊“中性”評級。

　　此后，劉榮在5月25日曾表示，受持續緊縮及國家規劃的高鐵、核電項目建設明顯放緩的影響，4月的工程機械銷售增速明顯回落，但她仍認為，工程機械環比降幅被夸大，緊縮雖帶來行業波動，但這不代表經濟衰退，為此依然給予機械板塊“推薦”評級。

　　經過統計，在二季度中，機械板塊跌幅超過8%，劉榮對資本市場行情的判斷出現誤差。

　　時間進入第三季度，劉榮再次發布研報表示，機械行業面不悲不喜。在緊縮政策下，二季度機械銷售快速回落，但經濟增長的內生動力依然存在。未來5年可能是產業升級助推設備升級與更新的資本支出周期。

　　在沉寂良久之后，劉榮在7月26日再次提出“推薦”評級，依然堅定地表示機械景氣并無惡化。相對于高鐵投資，保障房與水利建設更為確定，仍然存在主題投資機會。

　　而站在劉榮對立面的卻是來自多家券商的15份“中性”研報。如長江證券、中投證券、宏源證券、渤海證券等均通過研報認為，在基本面尚無重大改善的前提下，行業發展外圍環境部分惡化。

　　機械行業未來基本面及資本市場的走勢究竟如何，唯有市場才能解答。

　　個股行情多數難以持續

　　從年初到7月下旬，劉榮發布的“強烈推薦”評級報告共涉及10家公司，被重點看好的股票分別有中集集團、濰柴重機、天馬股份、鄭煤機、上海佳豪、三一重工、廈工股份、中聯重科、銳奇股份、中國南車等。

　　中集集團(000039，收盤價18.13元)、濰柴重機(000880，收盤價16.22元)、天馬股份(002122，收盤價10.03元)等股票曾是劉榮“強烈推薦”的上市公司，但這些曾被極力看好的股票卻大多走出“月內游”行情，難以保持增長的持續性。

　　據《每日經濟新聞》記者統計，在上述研報發布以后，有8只股票在一個月內出現上漲，其余個股則出現小幅波動走勢。其中，上漲幅度最大的是濰柴重機、天馬股份、三一重工(600031，收盤價16.57元)，3只股票漲幅分別為25.88%、23.12%和10.71%。

　　但是這樣的大漲行情并不具備持續性。在上述研報中，有4份的時間范圍為6個月，僅有1份研報出現上漲。其中鄭煤機(601717，收盤價29.94元)自劉榮2月14日首次給予“強烈推薦”后，截至8月14日慘跌26.77%，呈現出單邊下跌態勢。

　　劉榮還曾于3月28日再次發布研報維持鄭煤機的 “強烈推薦”評級，當日與今年首次推薦之時相比，股價下降了4.51%。

　　是什么原因讓劉榮如此看好鄭煤機?在研報中她認為，鄭煤機實現合同訂貨同比增長12%，訂貨噸位同比增長21.58%，液壓支架總架數同比增長20%，再創歷史最好水平。預測2011年每股收益為1.66元，中國煤機行業仍處于成長期，并且投資標的較少，30倍估值合理，回調是買入時機。然而，投資者如果依照此時的價格買入鄭煤機，那就如同跌入了下滑隧道，股價區間下跌30.26%。

　　同樣是在3月28日，中金公司也公布了對鄭煤機的研究報告，該券商認為，在當時股價下，公司2011PE為25倍，位于合理估值區間的高端，故仍維持“審慎推薦”的投資評級;企業競爭加劇降低毛利率及新產品研發則有可能成為新的風險因素。

　　另外，其余未到6個月時間段的研報，相應公司股價根據其發布之日算起，至今仍處于下跌之中。