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　　改革沒有時間窗

　　農行大客戶部高級專員何志成指出，未來中國的通脹率將長期在5%左右甚至更高一點運行，這個周期大約5年，應對通脹長期化要對高通脹有明確的預期，所有的政策都要建立在通脹預期提高的基礎上。

　　通脹預期提高，負利率卻難以改變，因為中國的國有銀行投放了大量中長期貸款，且多數為基礎設施和基本建設貸款，無法承受高利率。負利率時代也是一個長期化的過程。

　　“不要期待存款利率能高于通脹，這個預期也是不現實的，提高存款利率，必然要提高貸款利率，存款提高到5，貸款就會提到10左右。那么50%的國企都要破產。”何志成說。

　　從投資者的角度來看，參與PE(私人股權投資)的比例可能越來越高。畢竟這是長期性的投資，而且回報比較穩定。此外，優勢資源會向國企集中，因為國企有更好的資源，可以用較低的價格獲得資金。而這些，無疑對民營資本發展極為不利。

　　China Venture 首席分析師李瑋棟分析認為，在通脹的情況下，有自己獨特的技術或者是商業模式，能夠滿足用戶剛性需求的高附加值行業受益，而一些比較傳統的或依賴資源和產業性政策的行業，未來經營可能會比較困難。

　　A股職業投資者揚韜的看法則更為悲觀，揚韜認為，短期通脹會使部分行業暫時受益，目前投資者有偏好消費類股票的傾向，但是如果通脹持續，股市中所有投資者都會損失慘重，所有行業都會受損。

　　揚韜指出，通脹意味著產品價格的上升，而這種上升，是低附加值的企業無法靠自身的技術進步來降低成本造成的。如果任由通脹持續下去，企業會持續失去科研創新的動力，一味依賴漲價來化解成本，最終在價格無法持續上漲的時候造成巨大虧損。

　　“一個企業，一個國家，如果失去了科研創新的動力，就會陷入長期衰退。所以，通脹猛如虎。”揚韜說。

　　有分析人士認為，中國企業普遍缺乏創新能力，產業升級困難重重，因而無法通過“走出去”來緩解國內通脹帶來的壓力。即便是擁有技術優勢的西方跨國公司，由于在華經營的成本優勢受到通脹的侵蝕，也會選擇撤資。通貨膨脹將可能讓中國失去出口和外資這兩大經濟發展推動力。

　　有專家以更廣的視角分析如今通脹。“到目前為止，中國通脹率就數字而言并不可怕，可怕的是，這樣一種通脹如果和收入分配矛盾的尖銳化和腐敗的蔓延交織在一起，足以威脅政權和社會的穩定。”中國社會科學院財政與貿易經濟研究所所長高培勇指出。

　　因此，劉煜輝提出，中國需要加快供給面的改革，也就是轉變經濟增長方式，從根本上控制通脹、比如改革政府主導經濟的體系，糾正扭曲的價格體系，還資源配置權與市場，減稅以培育中產階級，增加社會的公平等。

　　而改革并不存在時間窗口。“任何經濟任何時候都可以改革，如果按照政府和黨的文件探討的模式發展的話，要建立市場供求導向，市場在資源配置中起基礎性的作用。” 劉煜輝說，就目前而言，中國的貨幣政策已經沒有更多的選擇，必須盡快實現一個積極的真實利率，這是首要的目標，這個拖得越久，損失越大，“脹”的壓力很難降下來。利率的調整將改變貨幣條件，貨幣條件決定資產價格，而資產價格實質性地決定信貸條件的松緊。政府和國有企業是對利率最敏感群體,當貨幣條件收緊，引致資產價格下行，即便沒有信貸額度的控制，對于政府投資沖動的約束也是實質性的。

　　在劉煜輝看來，要進一步加強對民間資本的開放力度，激發私人部門創新型和價值型增長，提高就業，提高家庭收入在國民收入中的比重。讓財富盡快從政府和企業回到家庭，這是中國從投資型經濟轉向消費型經濟的關鍵。