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　　中國(guó)企業(yè)的海外并購(gòu)之路，終于在工程機(jī)械領(lǐng)域再獲突破。

　　“收購(gòu)意大利CIFA完成后，全球混凝土機(jī)械企業(yè)，中聯(lián)就是坐二望一。”長(zhǎng)沙喜來(lái)登大酒店茶座里，記者對(duì)面的中聯(lián)重科董事長(zhǎng)兼CEO詹純新言語(yǔ)中充滿興奮和期待。

　　53歲的詹純新起身感嘆，“中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)作為中國(guó)制造最有前景的板塊之一，如果不積極走出國(guó)門，就會(huì)重演白色家電惡性競(jìng)爭(zhēng)的悲劇。”

　　6月24 日晚，中聯(lián)重科發(fā)布公告稱，以中聯(lián)重科為首的國(guó)際團(tuán)隊(duì)收購(gòu)意大利CIFA.s.p.a公司 (下稱“CIFA”)——全球排名第三的混凝土機(jī)械企業(yè)——100%股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格為2.71億歐元。

　　依其公告，中聯(lián)重科實(shí)際動(dòng)用16億元人民幣自有資金，控制了一個(gè)年銷售收入超50億元人民幣的歐美高端品牌(中國(guó)混凝土機(jī)械收入計(jì)算包含汽車底盤，按歐美算法為31億)。

　　“意大利的法律層面，應(yīng)該沒(méi)有問(wèn)題，我們已經(jīng)請(qǐng)了當(dāng)?shù)氐穆蓭熓聞?wù)所在備案，政府收到備案后，一個(gè)月內(nèi)沒(méi)有反對(duì)，就是通過(guò)了。”中聯(lián)重科董秘李健達(dá)告訴記者。

　　“我們所有的對(duì)外投資，加起來(lái)都比不上中聯(lián)收購(gòu)CIFA的這一筆投資，至于結(jié)果怎么樣，不好評(píng)價(jià)。”6月17日，與中聯(lián)重科同為業(yè)內(nèi)翹楚的三一重工總裁向文波回答記者說(shuō)。

　　“這次中聯(lián)重科的海外收購(gòu)，與前幾年TCL收購(gòu)湯姆遜彩電和阿爾卡特手機(jī)，以及明基收購(gòu)西門子手機(jī)的失敗案例有很大不同。”浙商證券研究所副所長(zhǎng)劉亞輝評(píng)價(jià)，“因?yàn)樗l(fā)生在中國(guó)具有全球相對(duì)優(yōu)勢(shì)的工程機(jī)械行業(yè)，買下的企業(yè)CIFA雖然負(fù)債偏高，但是品牌領(lǐng)先盈利不差，所以收購(gòu)成功的可能性更大。甚至可以類比于聯(lián)想收購(gòu)IBM，雖然影響沒(méi)有那么大，但對(duì)于業(yè)績(jī)的提升，效果將更明顯。”

　　兩輪競(jìng)標(biāo)歷時(shí)半年

　　“這真是個(gè)馬拉松，我們經(jīng)常一天幾個(gè)會(huì)，有次深夜在公司開(kāi)跨國(guó)電話會(huì)，我都堅(jiān)持不住了，礙于老外在場(chǎng)，只好偷偷躲到洗手間靠在墻上打了個(gè)盹。”詹純新回憶起談判過(guò)程的艱辛。

　　事情緣起于大半年前，2007年10月，當(dāng)時(shí)CIFA的大股東Magenta基金決定出售CIFA股權(quán)。按照其入主CIFA時(shí)和兩個(gè)家族的約定，再次出讓公司股權(quán)時(shí)，三者必須一起全身而退。

　　就在CIFA公布出讓股權(quán)的第一時(shí)間，中聯(lián)重科通過(guò)美國(guó)金融界朋友得知這一信息。詹純新的第一反應(yīng)是“可以買下來(lái)。”

　　隨后，中聯(lián)重科與大股東湖南省國(guó)資委、弘毅投資(聯(lián)想旗下公司)達(dá)成一致意見(jiàn)“收購(gòu)”。于是，高盛、畢馬威、美國(guó)盛信律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，中聯(lián)重科正式進(jìn)軍意大利。

　　第一輪競(jìng)標(biāo)開(kāi)始了，共有俄羅斯、印度(塔塔集團(tuán))、西班牙、芬蘭、意大利、中國(guó)等多國(guó)買家現(xiàn)身。中國(guó)參與競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)是中聯(lián)重科、三一重工、濰柴控股集團(tuán)這三家機(jī)械制造業(yè)巨頭。

　　“亦敵亦友”的中聯(lián)重科和三一重工，同在工程機(jī)械之都——長(zhǎng)沙，同為中國(guó)工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)，混凝土機(jī)械同是兩家公司的主打產(chǎn)品之一，并且分居全國(guó)前兩位，

　　齊魯證券研究員孫紹冰介紹，目前，國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械基本為三一重工和中聯(lián)重科壟斷，兩家合計(jì)市場(chǎng)份額超過(guò)90%，由于具有一定的技術(shù)壁壘，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定。

　　“2005年，三一重工混凝土機(jī)械的銷售收入曾經(jīng)是中聯(lián)重科的2-3 倍，但在2007年，三一重工和中聯(lián)重科的混凝土機(jī)械的銷售收入分別為54億和35億，這一比值已經(jīng)下降到1.5倍左右。”招商證券研究員劉榮告訴記者。

　　而這一次，為折桂CIFA，中聯(lián)和三一正式交火意大利米蘭，如同米蘭城的兩支著名足球俱樂(lè)部——AC米蘭和國(guó)際米蘭一般，上演延續(xù)數(shù)年的同城德比大戰(zhàn)。

　　2008年2月，第一輪，中聯(lián)重科的報(bào)價(jià)是企業(yè)價(jià)值5.38億歐元(并非收購(gòu)價(jià)格)。與之相比，三一重工這一輪兩次報(bào)價(jià)，先低后高。

　　“我們按照海外投資的程序，在國(guó)家發(fā)改委率先拿到了批文，這就是通往意大利的路條。”詹純新實(shí)話實(shí)說(shuō)。

　　不知為何，第一輪期間，三一重工兩赴意大利，但并未申請(qǐng)發(fā)改委的批文。

　　第二輪，余下三一、中聯(lián)和一支來(lái)自西班牙的基金交相廝殺，而真正的CIFA未來(lái)東家實(shí)際將在三一和中聯(lián)之間產(chǎn)生。其間，CIFA的人士忙不迭，往返穿梭位于長(zhǎng)沙城市兩端的三一和中聯(lián)之間，不斷詢價(jià)，不停抬價(jià)。

　　為了避免兄弟鬩墻的不良競(jìng)爭(zhēng)爆發(fā)，在湖南省政府相關(guān)部門的協(xié)調(diào)下，民企三一重工董事長(zhǎng)梁穩(wěn)根與國(guó)企中聯(lián)重科董事長(zhǎng)詹純新，罕有地合奏出飛車傳信的收購(gòu)插曲。

　　三一首先提出以中聯(lián)為主聯(lián)合收購(gòu)CIFA的可能、并且和盤托出雙方持股接近的建議，拉鋸四五個(gè)回合之后，詹純新堅(jiān)持中聯(lián)持股70%，三一占有30%的方案，梁穩(wěn)根謝絕接受。

　　2008年3月31日，第二輪競(jìng)標(biāo)截止日。當(dāng)日晚上8點(diǎn)是投標(biāo)截止時(shí)點(diǎn)，正面戰(zhàn)場(chǎng)，各自公司，三一和中聯(lián)的團(tuán)隊(duì)正在厘定最后的報(bào)價(jià);后方陣地，喜來(lái)登大酒店，三一還在約見(jiàn)中聯(lián)人士，探討聯(lián)合收購(gòu)的最后可能。但就在8點(diǎn)前幾分鐘，三一戲劇性放棄CIFA。

　　中聯(lián)重科成為最后的買家，其接受的CIFA企業(yè)價(jià)值為5.11億歐元。

　　80年變遷CIFA

　　1928年，意大利米蘭，CIFA誕生。成立之初，CIFA主要從事用于鋼筋混凝土的鋼制模具產(chǎn)品制造銷售，20世紀(jì)50年代CIFA將其業(yè)務(wù)拓展到混凝土攪拌車、混凝土泵送設(shè)備、攪拌機(jī)及混凝土運(yùn)輸設(shè)備。

　　幾經(jīng)周折，后來(lái)由兩個(gè)家族控制了CIFA。早在幾年前，CIFA即進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)掘金，并與中聯(lián)緣分不淺。

　　“我們剛做混凝土泵車時(shí)，上裝部分也購(gòu)買過(guò)許多CIFA的產(chǎn)品。”中聯(lián)重科一生產(chǎn)主管告訴記者。“與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，CIFA是唯一一家能夠全面提供各類混凝土設(shè)備的提供商。CIFA的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在其產(chǎn)品的性價(jià)比較高，相對(duì)于行業(yè)全球冠、亞軍普茨邁斯特(Petzmeister)和施維英(Schwing)，CIFA產(chǎn)品具有10%-20%的價(jià)格優(yōu)勢(shì);而相對(duì)于亞洲混凝土機(jī)械制造商，CIFA產(chǎn)品具有較好的技術(shù)優(yōu)勢(shì)、更高的品牌價(jià)值。”

　　2001年到2003年兩年間，中聯(lián)重科(21.04,0.00,0.00%,吧)購(gòu)買了CIFA200臺(tái)泵車上裝，按歐元計(jì)價(jià)，是4000萬(wàn)歐元。后來(lái)中聯(lián)重科自己研制出上裝部分，不再購(gòu)買CIFA產(chǎn)品。

　　在這期間，詹純新曾經(jīng)幾次到過(guò)意大利CIFA考察。在他的印象中，“那時(shí)候，吃飯就是兩個(gè)家族幾個(gè)兄弟一塊吃”。但事實(shí)上，這兩個(gè)家族互相權(quán)力制衡，一家管銷售、一家抓制造，公司發(fā)展并不盡如人意。

　　“當(dāng)時(shí)就有人問(wèn)我，說(shuō)中聯(lián)是否愿意和CIFA合作，要不干脆賣給中聯(lián)。”往事，詹純新歷歷在目。“那時(shí)候，中聯(lián)一年才賣幾十臺(tái)泵車，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)也沒(méi)有迫切需求，所以就沒(méi)有想這個(gè)收購(gòu)的事。”

　　CIFA依然在兩家族掌舵下緩慢前行。直至2006年8月，意大利投資基金Magenta聯(lián)合其他投資者收購(gòu)了CIFA72.5%的股份，Magenta以50.72%的股份成為CIFA的最大股東。CIFA董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官M(fèi)aurizio Ferrari持有1.78%股份，其余股份則由原來(lái)兩個(gè)家族共同持有。

　　Magenta基金收購(gòu)CIFA后，聘請(qǐng)職業(yè)團(tuán)隊(duì)，重建企業(yè)架構(gòu)。

　　“基金進(jìn)來(lái)后，新的管理層帶給CIFA的基本面一個(gè)積極變化，銷售和利潤(rùn)都有很好的提升，產(chǎn)品也跟以前看到的完全不一樣，造型改觀，重量減輕，成本降低，技術(shù)提高。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

　　近三年來(lái)，通過(guò)不斷的市場(chǎng)拓展并增加產(chǎn)品種類，CIFA產(chǎn)品銷售的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到約20%。公司現(xiàn)有900多員工，在意大利設(shè)立7個(gè)生產(chǎn)基地。

　　2007年，CIFA的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了3.04億歐元，利潤(rùn)1720萬(wàn)歐元。其主要業(yè)務(wù)收入的50%以上分布在意大利和歐洲。

　　整合勝算幾何?

　　“贏面很大，即使不順利，以最壞的打算，也不至于對(duì)公司形成拖累。”在詹純新看來(lái)，收購(gòu)CIFA，是中聯(lián)并購(gòu)故事的延續(xù)抑或高潮。

　　事實(shí)上，八年來(lái)，正是通過(guò)一連串并購(gòu),中聯(lián)重科這只溫和的獅子在工程機(jī)械的叢林里迅猛成長(zhǎng)。

　　自2001年以來(lái)，中聯(lián)重科耗資共計(jì)4億元，陸續(xù)收購(gòu)：英國(guó)保路捷、湖南機(jī)床廠、中標(biāo)實(shí)業(yè)的環(huán)衛(wèi)機(jī)械、浦沅集團(tuán)的汽車起重機(jī)、陜西新黃工的土方機(jī)械、湖南車橋廠……尤其是2003年公司通過(guò)收購(gòu)浦沅集團(tuán)，收入由2003年的11.73億元跳躍到2004年的33.80億元，同比增長(zhǎng)188.11%。

　　這些連環(huán)收購(gòu)，使得中聯(lián)重科業(yè)務(wù)從最初單純的混凝土機(jī)械拓展到起重機(jī)械、混凝土機(jī)械、環(huán)衛(wèi)機(jī)械、路面機(jī)械、土方機(jī)械等多個(gè)領(lǐng)域，成為目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)品鏈最為完備的工程機(jī)械企業(yè)。中聯(lián)重科銷售收入也從2000年上市當(dāng)年的2.45億元提升到2007年的89.73億元。

　　“中聯(lián)多年的收購(gòu)，包括最初在英國(guó)幾十萬(wàn)英鎊的投資，以及公司2007年做到海外收入占比超過(guò)10%，還有公司股東聯(lián)想收購(gòu)IBM成功經(jīng)驗(yàn)和我們的分享，使得我們對(duì)于收購(gòu)CIFA，有一個(gè)清晰的判斷，并且采取了最為穩(wěn)妥的方式來(lái)操作。”詹純新幾乎是一字一頓地說(shuō)。

　　此次收購(gòu)，中聯(lián)聯(lián)合共同投資者高盛、曼達(dá)林基金、弘毅投資，股權(quán)出資2.71億歐元。其中，中聯(lián)重科控股60%，高盛、曼達(dá)林基金、弘毅投資三家將共持有CIFA40%股權(quán)。換言之，中聯(lián)占有60%的股份，實(shí)際支出現(xiàn)金1.626億歐元，折合人民幣16億多元。三年后，中聯(lián)再收購(gòu)其余股東持有CIFA40%的股權(quán)。

　　“公司的共同投資方中，弘毅投資是具有國(guó)際視野的中國(guó)本土基金，高盛公司是具有全球投資管理經(jīng)驗(yàn)的純國(guó)際化基金，而曼達(dá)林基金的股東之一是意大利最大銀行聯(lián)合圣保羅，它的管理團(tuán)隊(duì)是相對(duì)了解中國(guó)國(guó)情的意大利本土團(tuán)隊(duì)，這一組合可以在融合前期有效地緩沖文化和理念的沖突，保證重組整合的順利進(jìn)行。”劉亞輝看法樂(lè)觀。

　　“并購(gòu)?fù)瓿珊螅阡N售網(wǎng)絡(luò)方面，中聯(lián)的以國(guó)內(nèi)為主和CIFA的以歐美為主，形成互補(bǔ);在品牌方面，雙品牌滿足不同的客戶需求;在采購(gòu)成本方面，二者規(guī)模采購(gòu)降低成本;在產(chǎn)品技術(shù)方面，CIFA可以提高中聯(lián)的技術(shù)水平;在產(chǎn)品制造方面，中聯(lián)的巨大產(chǎn)能將促進(jìn)CIFA規(guī)模和利潤(rùn)的同步增長(zhǎng)。”詹純新扳著指頭算給記者聽(tīng)。

　　“可以肯定的是，如果收購(gòu)成功，將可能增厚中聯(lián)重科每股收益0.20元到0.25元。”申銀萬(wàn)國(guó)研究員胡麗梅同意詹純新的觀點(diǎn)。2007年，中聯(lián)重科每股收益1.75元。

　　“中聯(lián)一旦收購(gòu)成功，除了會(huì)超過(guò)三一重工而成為國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械行業(yè)老大，而且在全球市場(chǎng)也直逼行業(yè)老大德國(guó)的普茨邁斯特(2007年混凝土機(jī)械收入約合80多億元人民幣)，對(duì)于公司進(jìn)入歐洲市場(chǎng)乃至海外業(yè)務(wù)開(kāi)拓也具有重要意義。”孫紹冰如此認(rèn)為。