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　　未來(lái)貨幣政策或?qū)⒏⒅乜雇浥c保增長(zhǎng)之間平衡

　　匯豐銀行公布數(shù)據(jù)顯示，5月份匯豐中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為51.1，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)新低。

　　這表明，在抗通脹的背景下，中國(guó)制造業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭進(jìn)一步減慢，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力有所削弱。不過(guò)，分析人士表示，當(dāng)前政策著力點(diǎn)仍是抗通脹，未來(lái)幾個(gè)月緊縮政策仍將持續(xù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)PMI初值為51.1，較4月終值51.8回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，為2010年7月以來(lái)最低水平。其中，投入價(jià)格指數(shù)為60.12，增速創(chuàng)九個(gè)月來(lái)最低，而產(chǎn)出指數(shù)也進(jìn)一步滑落至10個(gè)月最低水準(zhǔn)。

　　“隨著新增訂單增長(zhǎng)的放緩，制造業(yè)企業(yè)持續(xù)減少庫(kù)存，導(dǎo)致制造業(yè)擴(kuò)張步伐下滑至10個(gè)月低位。”匯豐銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌(專欄)說(shuō)。

　　摩根大通發(fā)布的研究報(bào)告指出，受汽車銷售下滑、庫(kù)存調(diào)整以及電力短缺等因素影響，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月制造業(yè)增長(zhǎng)將持續(xù)放緩。

　　作為宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)，PMI已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月回落，而此前國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)也顯示，4月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率已從3月份的14.8%下降到13.4%，加之中小企業(yè)資金已顯緊張，民間借貸利率高企。因此，不少市場(chǎng)人士擔(dān)心，緊縮貨幣政策的效果在下半年進(jìn)一步顯現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)或出現(xiàn)硬著陸。

　　對(duì)此，屈宏斌表示，沒(méi)有必要擔(dān)心經(jīng)濟(jì)硬著陸，“因?yàn)楫?dāng)前的PMI水平與13%左右的工業(yè)增加值和9%左右的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速是一致的”。屈宏斌指出，政策的著力點(diǎn)仍然是抗通脹，預(yù)計(jì)當(dāng)前的緊縮措施在未來(lái)幾個(gè)月仍將持續(xù)。

　　值得注意的是，未來(lái)貨幣政策的走向或?qū)⒏⒅乜雇浥c保增長(zhǎng)之間的平衡。

　　在5月22日的上海陸家嘴論壇上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川首次提出，基于目前通脹格局下，我國(guó)宏觀管理的針對(duì)性應(yīng)有一定的轉(zhuǎn)向，并在這種轉(zhuǎn)向中找到一個(gè)新的、既促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、又能控制通貨膨脹的平衡點(diǎn)。

　　國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究部研究員張立群在接受采訪時(shí)表示，如果增速下降比較明顯的話，而整個(gè)通脹預(yù)期管理又收到一定成效的話，政策可以在控通脹和穩(wěn)增長(zhǎng)之間根據(jù)形勢(shì)的發(fā)展適當(dāng)平衡。

　　國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師范劍平也指出，未來(lái)貨幣政策的走向最重要的是權(quán)衡經(jīng)濟(jì)減速與物價(jià)減速之間的關(guān)系。他認(rèn)為，政策要有一定的預(yù)見(jiàn)性，沒(méi)有必要等到物價(jià)明顯回落的時(shí)候才收手。