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　　日本地震使中國液壓裝置供應瓶頸問題加劇

　　機械

　　近日，對中國工程機械企業受日本地震影響進行了相關評估，分析認為，日本地震將使日本對中國液壓裝置供應的瓶頸問題加劇，并有可能影響中國挖掘機生產商的大規模產能擴充計劃。

　　研究顯示，中國工程機械生產商的液壓裝置主要供應方(川崎重工、KYB和Nabtesco)都在日本西部設有工廠，因此生產受到的直接干擾較為有限。然而，中長期看，液壓裝置供應的瓶頸問題將加劇，主要原因包括：

　　1)來自川崎重工、KYB和Nabtesco的液壓裝置供應本已較為緊張，但三家企業計劃2011財年將其中國產能提高20%，而川崎重工和KYB的新增產能可能要到2011 財年中期才能全部投產。

　　2)雖然日本液壓裝置生產受到的直接影響較小，但預計零部件短缺和物流等問題將帶來一定程度的間接影響。KYB表示正面臨油封短缺問題。此外，據悉目前五十鈴公司的發動機采購也變得緊張。

　　3)日本液壓裝置供應商將優先滿足日本工程機械企業的采購需求。

　　4)雖然中國企業正在努力多元化供應渠道，但我們認為，其他液壓裝置潛在供應企業的產能也相對緊張。(據悉目前中國工程機械企業已開始接洽韓國液壓裝置制造商，如Tong Myong，但業內消息顯示，Tong Myong的產能也頗為緊張。)同時，雖然三一重工 、中聯重科和柳工都十分注重研發自有的高壓液壓設備，但就目前的研發能力來看，中國企業要開發其自有液壓裝置還需要2-5年的時間。

　　投資建議

　　我們維持對該行業研究范圍內企業的“中性”評級，并且預計行業產量增長的放緩將持續至二季度和下半年，從而限制估值擴張空間。我們認為液壓裝置供應的瓶頸問題可能會影響中國挖掘機生產商的大規模產能擴充計劃，并認為與供應商的關系十分關鍵。