中國龍工目前已發展成為內地最大的工程機械制造商之一,經營主業為輪式裝載機、震動式壓路機、挖掘機、叉車等整機產品及其零部件的研發、制造。集團去年業績表現優異,期內營業額及純利分別上升約74.2%及1.2倍,至120.2億元及17.66億元人民幣(下同),毛利率為28.52%,較2009年增加5.07%。主要歸功于去年對輪式裝載機產品提價、高毛利率挖掘機占比提升,以及挖掘機生產線能擴大。
龍工的輪式裝載機產品在內地市場居于領先地位,擁有較大的定價權,可以通過提價轉嫁鋼材成本上漲。去年,其輪式裝載機業務占營業額近70%,銷售量占內地市場18.5%,市占率居第一。挖掘機業務占營業額約15%,銷售收入按年增長152%,而挖掘機屬毛利率較高品種,預測2011年有望保持50%的增長速度,而占總營收比例將進一步提高。
過去多年內地工程機械銷售持續增長,據中國工程機械工業協會預計,未來五年內地工程機械市場年增長率將達17%,預計機械行業企業盈利今年仍可保持雙位數的增長。在同業中聯重科(01157)等公司股價大幅上升后,龍工股價目前估值不高,僅12倍市盈率,較同業吸引。預計公司2011年每股盈利可達0.55港元(下同),未來三年盈利復合增長率可達到20%以上,給予13倍市盈率,目標價7.1元,止蝕價5元。
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