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　　公告：子公司與卡特彼勒合作自動變速箱

　　濰柴動力公告：公司控股子公司陜西法士特(公司持有51%股權)擬與陜西法士特集團、卡特彼勒(中國)投資有限公司共同投資設立西安雙特智能傳動有限公司。新成立的合資公司里：陜西法式特持股51%，卡特壁壘45%，法士特集團持有4%。

　　點評

　　1、戰略部署商用車自動變速器，搶占下一代傳動系統先機：合資公司經營范圍包括研發、生產和分銷公路商用車輛自動變速器裝置(不包括用于建筑、礦山和農業機械產品的自動變速器)和其他智能傳動裝置, 以及提供相應服務; 及研發和生產供應給卡特彼勒及/或其他股東的車輛傳動零部件及其他機械零部件。

　　據媒體報道，陜西對此項目給予了高度重視。省委書記、省長等出席了簽字儀式。新成立的西安雙特智能傳動有限公司項目將落戶西安高新區，總投資10億元人民幣。項目達產后，可形成年產12萬臺重型液力自動變速器和150萬只工程機械零部件出口的市場能力，實現年銷售收入超過100億元，一期項目預計2013 年底完工。

　　2、合作凸現中方話語權，開創了中國商用車行業合資合作的新模式。我們注意到，在新成立的合資公司中，卡特比勒持股為45%，中方話語權更重。

　　這體現了法式特致力于成為中國商用車傳動系統主導者的決心，同時也側面體現出了法式特的市場地位。中國的市場以及法式特的市場地位，使得擁有技術話語權不得不做出一定的妥協，這與乘用車領域的市場換技術所帶來的效果是不一樣的。

　　3、此次合作戰略意義大于財務意義。合資公司里面，濰柴動力間接持股26.01%。

　　因此，子公司獲取技術對于濰柴動力公司整體層面贏得未來市場是有積極意義的。卡特壁壘擁有先進的技術，濰柴動力擁有成熟的渠道和強大的市場引導力，因此合作對合作雙方而言是雙贏的。

　　4、不應期待此次合作可以給濰柴動力帶來多大的短期影響。但是，從與法國博杜安合作獲取超大功率發動機及本次卡特彼勒合作獲得自動變速箱技術可見，濰柴動力正以一步一個腳印的技術積淀悄然筑成了未來市場地位之基石。我們認為，這種合作不是一個開始，更不是一個結束。

　　5、預計2011-2013業績水平為4.89元、5.36元和5.72元。維持公司買入的評級。短期而言，目前公司訂單依舊非常飽滿，上半年不確定因素少。并且我們預計一季度有望實現20%以上的增長，因此我們維持公司買入的評級。公司業績超預期的因素將來自于明年1月1號國四標準推行所帶來的提前透支消費，屆時公司全年發動機銷量有望突破70萬，而這將是大概率事件。公司的風險來自于原材料成本大幅上升，以及國家投資項目執行不如預期。