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　　重卡行業即將進入旺季，公司發動機銷量有望超預期。2011年隨著保障房建設、水利建設及區域振興規劃帶來的基礎設施建設投資逐步落實，土建類重卡需求仍將平穩增長;公路貨運類重卡產品高速重載、輕量化的傾向越來越明顯，更新需求旺盛，預計2011年重卡銷量仍可實現10%左右的增長。公司的大馬力發動機、更多檔位變速箱組成的動力總成較好的迎合了公路貨運行業的新需求，具有領先技術優勢與先發優勢，將明顯受益于重卡行業技術升級的過程，隨著12L發動機、12檔/16檔變速箱銷量比重的進一步提高，公司在重卡產業鏈中的地位及盈利水平將進一步提升。預期目前重卡行業即將進入傳統銷售旺季，根據我們對行業及相關公司的調研，目前下游需求仍然保持旺盛，公司1月份發動機排產狀況非常樂觀，我們認為1季度銷量有望再次超出市場預期，并有望扭轉之前市場對重卡行業過度悲觀的態度。

　　工程機械發動機有望成為公司新的業績的推動力。公司工程機械類發動機占總銷量的比重超過20%，2010年上半年由于產能緊張，公司工程機械類發動機的市場份額有所下滑，公司已通過多種措施提升產能，有望能滿足未來1-2年的生產需求。2011年1000萬套保障房的開工將很大程度彌補商品房投資的下滑，水利基礎設施建設投資及區域振興規劃帶來的基建投資將逐步落實，預計工程機械下游需求增長仍將維持在15%以上，產能問題的解決將有助于公司抓住下游旺盛的機會，工程機械類發動機銷量比重將進一步提升，為公司業績提供顯著支撐。

　　產品線鋪齊未來多元化發展空間巨大。為滿足未來的產品需求，公司將產品線延伸到5~7L和2~4L中小功率發動機市場，并通過收購法國博杜安進軍16L及以上高端大功率柴油發動機業務，我們認為，中小功率發動機的的盈利能力相對較低，但可以為公司規避市場風險，進一步大幅提升產銷規模，降低公司原材料的采購成本，提升公司的盈利總量;而大功率柴油機的技術儲備將使公司未來在重卡產品技術升級過程中率先受益。目前公司已形成2-33L全系列柴油機的布局，未來多元化發展空間巨大。

　　投資評級與目標價。預計2011年重卡行業依然可維持10%左右的穩步增長，公司作為重卡核心零部件產業鏈的龍頭企業，擁有深厚的技術積累和較高的市場份額;在工程機械發動機快速增長的推動下，盈利增速將明顯高于整車，并超越行業平均水平。目前公司估值僅相當于2011年9.2倍PE。由于預期重卡行業即將進入銷售旺季，公司發動機銷量有望再次超預期，我們維持2010年、2011年每股收益4.10元、5.08元的預測，維持買入的投資評級，目標價76.2元。