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　　野蠻生長磨煉制勝法寶

　　中國工程機械的叢林里，野蠻生長已是不爭事實，而已從低端競爭中脫穎而出、躍升為行業龍頭的中聯、三一和徐工，各自制勝法寶何在?

　　“中聯是中國工程機械主要產品標準的制定者，公司產品齊全多樣，收入來源均衡，抵御單個市場波動風險的能力較強。”2010年12月H股路演現場，中聯董事長詹純新如是闡述其核心優勢。

　　報告顯示，2000年上市的中聯重科，目前產品涵蓋混凝土機械、起重機械、環衛機械、土方機械、路面樁工機械等13大類別、28個系列和450多個品種，是全球產品鏈最齊全的工程機械企業。

　　年報顯示，2009年中聯重科的收入中，35%來源于混凝土機械，40%來源于起重機械，25%來源于環衛、土方、路面樁工等其他板塊。

　　“產品線齊全使上市公司收入來源更均衡，抗風險能力加強。”邱世梁分析說，“相較于混凝土機械和起重機械的穩步增長，未來中聯通過并購的挖掘機可望發力，海外收購如果整合得好，也會有好的預期。未來五年，中聯年復合增長率將達30%。”

　　而2003年登陸上交所的三一重工，則憑借其靈活多變的民營機制，被市場視為“另類進攻者”。公司以混凝土機械起家，業務逐步拓展到起重機械、挖掘機械和樁工機械等領域。

　　混凝土機械是三一重工的強項，其混凝土泵車已大量取代進口，國內市場占有率達57%，毛利率更高達42.54%，混凝土機械市場占有率和毛利率均居行業首位。

　　通過2009年定向增發收購三一重機，三一集團挖掘機資產進入上市公司。2010年中期，三一重工挖掘機業務實現營收33.99億元，主營收入占比達20.06%，居行業首位。

　　邱世梁表示，受行業高景氣的持續拉動，及產品鏈和國際化布局的拓展，預計三一未來三年凈利潤復合增長率為22.83%。

　　相較而言，徐工上市最早，1996年公開發行后，主要優勢一直集中在起重機械，其起重機械國內市場占有率近三年均超過50%。2010年半年報顯示，徐工旗下起重機械產品實現營收69.59億元，主營收入占比為52.72%。

　　2006年，徐工改制，美資大鱷凱雷集團欲行收購，最終流產，徐工機械就此錯過重大發展機遇。

　　時至今日，按照相關意向協議，中國兵器工業集團有望并購其大股東徐工集團，后續資產注入預期亦令該股前景看好。

　　分析人士稱，中兵集團在挖掘機、塔吊等領域競爭力較強，而徐工集團在起重機領域具有優勢，且擁有不少軍工資產，雙方強強聯合可能性較大。

　　“三家企業各有千秋，但都有不足之處。”方正證券研究員李儉儉分析，徐工固有的國企體制，三一大股東的多元化路徑，以及中聯海外并購協同效應尚未完全顯現，這些都可能對其后續發展帶來消極影響。

　　國際路徑各異

　　依托各自獨特優勢，三家工程機械企業在國內市場高歌猛進，但其海外市場的競爭才剛開始。”李儉儉直言，日漸下滑的海外銷售比例，足以讓三家企業心存憂慮。

　　2008年、2009年和2010年上半年，就海外銷售占銷售總額的比例看，中聯分別為20.43%、12.6%和4.87%;三一為25.2%、8.24%和5.07%;徐工為35.36%、9%和13.47%。

　　“從上述數據可看出，金融危機使三巨頭的海外銷售比例逐年下降，”邱世梁分析，“不過，國際化水平最高的卡特彼勒情況恰好相反。”

　　卡特彼勒年報顯示，2005-2009年，海外市場銷售占比分別為：53%、54%、63%、67%和69%。同遭金融風暴，卡特彼勒2009年的海外銷售占比反比上年增長2個百分點。

　　“這得益于卡特彼勒的全球化戰略，其海外銷售減弱了美國本土銷售嚴重下滑的影響，由此可見，海外市場對一家全球化企業的銷售平滑與提升，有非常重要的作用。”李儉儉細認為。

　　卡特彼勒成立于1925年，1930年在紐交所上市，1950年首次在美國以外的資本市場融資，開始國際化之旅，雄霸國際工程機械市場老大寶座至今。

　　“2004年之前，小松先后在日本東京、大阪、德國法蘭克福和盧森堡等7個交易所上市融資，小松的國際化戰略，成就了其今天的行業地位。”李儉儉繼續研判。

　　國際巨頭的經驗表明，工程機械企業在本土市場發展到一定階段后，實施國際化戰略，是持續增長的必由之路。而三一、中聯和徐工的國際化路徑各異。

　　2007-2009年，三一先后在印度、美國、巴西和德國建廠，公司的國際化特色是在海外自建基地。

　　中聯的國際化則是走其擅長的并購之路：2008年，中聯收購世界排名第三的混凝土裝備制造商意大利CIFA公司，確立全球混凝土機械龍頭地位。

　　徐工則主要通過設立海外代理商開拓國外市場，并未進行海外建廠和跨國并購。

　　“中聯國際化目標是，到2015年，海外銷售要占總銷售額的40%。”登陸H股后，詹純新表示，中國工程機械企業也將走上國際巨頭的成功之路。

　　“關于國際化，卡特彼勒有一個成功經驗——廠商金融全球化。卡特彼勒的金融服務公司實現的銷售收入，在其集團內占比僅8.73%，但對集團的利潤貢獻率高達28.9%，成為利潤率最高的部門。”邱世梁分析說。

　　卡特彼勒和小松集團均是在全球化過程中，成功實現“廠商金融”全球化，強力促進海外銷售，以保持領先優勢。

　　無獨有偶，中國三家公司都已進軍融資租賃領域。中聯最早試水，先后在香港、意大利、澳大利亞和俄羅斯等地設立融資租賃公司;三一的融資租賃，則主要通過大股東三一集團新成立的汽車金融公司實施，而徐工也在醞釀將融資租賃業務裝入上市公司。

　　可以預見，在全球工程機械行業，中聯、三一、徐工這三家中國龍頭企業，都將目標鎖定為全球前五名，勢必極大沖擊全球工程機械市場格局。