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　　聯合證券魚晉華、邱波指出，除上海本地市場外，隧道股份 (600820)還戰略布局經濟發達的長三角區域，未來發展將受益上海以外地區的經濟增長。公司目標股價為13.58元，給予增持評級。

　　聯合證券認為，雖然公司一直是國內市政施工的領軍企業，但前幾年也與同行業其他企業一樣，忍受著低價中標及由此而來的低利潤率的煎熬。不過，隨著公司管理層的改變，公司正積極扭轉低利潤率及業績下滑的被動局面。“3+1”戰略的推進為公司理順內部業務結構和實現利潤率上升、業績反轉創造了內部條件。

　　聯合證券指出，上海受2010年世博會的推動，近幾年處在基建的高峰期，尤其是公司業務擅長的跨江隧道和地鐵隧道施工方面，投資規模井噴。以公司在行業內突出的施工能力和技術優勢，有望分享上海基建規模爆發性增長的大蛋糕。此外，作為中國軟土盾構施工的領先企業，公司不僅僅在軟土隧道施工方面具有突出的優勢，還成功實現了產業鏈的延伸，成為國內首家能自主規模生產盾構機的企業。盾構機的制造為國家鼓勵發展的技術，公司在該領域取得的突破，將為公司業績增長提供新的引擎。

　　聯合證券表示，將公司三塊主營業務分拆估值，得到公司的綜合估值為10.45元。考慮到公司需要被市場重新認識和定位，應當給公司一個估值溢價。按溢價30%的水平，公司股價應在13.58元左右。