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　　資本市場(chǎng)如何助力重組

　　在美國(guó)等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)，企業(yè)上市即意味著擁有了巨大的融資能力，同時(shí)股票在兼并重組的交易中作為一種支付手段，兼具了貨幣的部分功能。與之相比，國(guó)內(nèi)的上市公司融資手段的運(yùn)用則受到一定的限制和制約，此外，企業(yè)債這一國(guó)外企業(yè)常用的融資手段，在中國(guó)也尚未真正形成規(guī)模。

　　陳頡對(duì)記者表示，用市場(chǎng)化手段提高融資效率，充分發(fā)揮中國(guó)資本市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和資產(chǎn)配置功能，是中國(guó)解決企業(yè)兼并重組過(guò)程中融資難的基本手段。在并購(gòu)主體上，資本市場(chǎng)可以充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)和優(yōu)勝劣汰的功能，使得“強(qiáng)者愈強(qiáng)”，這些經(jīng)過(guò)充分的競(jìng)爭(zhēng)勝出的龍頭企業(yè)，在并購(gòu)中可以充當(dāng)重組方和主導(dǎo)者，讓這些公司的未來(lái)發(fā)展經(jīng)營(yíng)更上一個(gè)新臺(tái)階，公司變得更為強(qiáng)大，中國(guó)的資本市場(chǎng)要充分發(fā)揮資源配置的基礎(chǔ)性作用，就必須淘汰一批劣質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)可以完全退市，也可以通過(guò)讓殼、資產(chǎn)剝離與置換等方式吸引優(yōu)勢(shì)企業(yè)重組。此外，通過(guò)重組企業(yè)而整體上市等手段，集團(tuán)內(nèi)的劣勢(shì)企業(yè)可以從優(yōu)勢(shì)企業(yè)處獲得資金、管理和技術(shù)等層面的更多支持，有利于提升公司的整體競(jìng)爭(zhēng)力，充分發(fā)揮集團(tuán)整體優(yōu)勢(shì)。

　　龐大的資金缺口無(wú)疑成為阻攔重組的一大門(mén)檻，對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《意見(jiàn)》指出，國(guó)家將加強(qiáng)財(cái)政資金投入。在中央國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算中設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)資金，通過(guò)技改貼息、職工安置補(bǔ)助等方式，支持中央企業(yè)兼并重組;鼓勵(lì)地方人民政府通過(guò)財(cái)政貼息、信貸獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助等方式，激勵(lì)商業(yè)銀行加大對(duì)企業(yè)兼并重組的信貸支持力度。支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資。可見(jiàn)，國(guó)家對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，也在考慮和探索多種符合中國(guó)國(guó)情的解決方案。

　　對(duì)此，工信部總工程師朱宏任指出，要“以汽車(chē)、鋼鐵、水泥、機(jī)械制造、電解鋁、稀土等行業(yè)為抓手，促進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)和領(lǐng)域企業(yè)兼并重組，促進(jìn)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的貫徹落實(shí)”。此次工信部提出重點(diǎn)重組的六大行業(yè)，可謂“對(duì)癥下藥”，一方面，這些行業(yè)均屬于重資產(chǎn)行業(yè)且存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，另一方面我國(guó)目前在這些行業(yè)內(nèi)普遍存在重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重、產(chǎn)業(yè)集中度低、自主創(chuàng)新能力不強(qiáng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱等問(wèn)題，必須通過(guò)兼并重組在行業(yè)內(nèi)形成大的企業(yè)集團(tuán)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

　　中國(guó)的資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)20年的發(fā)展，已經(jīng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著舉足輕重的作用，中國(guó)A股市值在去年年底就已經(jīng)躍居全球第二，再融資作為資本市場(chǎng)的“本職工作”，必將在企業(yè)的兼并重組中大有作為。同時(shí)業(yè)內(nèi)人士也指出，資本市場(chǎng)這些重要功能的發(fā)揮，需要一系列相關(guān)機(jī)制的進(jìn)一步改進(jìn)，行政審批程序的進(jìn)一步簡(jiǎn)化，同時(shí)實(shí)現(xiàn)制度創(chuàng)新，破除各種制度性障礙。

　　地方主義障礙如何“清除”

　　對(duì)于目前中國(guó)企業(yè)重組，尤其是跨地區(qū)的國(guó)有企業(yè)重組而言，與再融資的困難相比，更為復(fù)雜的問(wèn)題則是如何平衡地域間的利益關(guān)系，不讓地方利益成為制約跨地區(qū)企業(yè)重組的瓶頸。

　　由于中國(guó)的“分稅制”財(cái)稅體制，在企業(yè)兼并重組中，常常出現(xiàn)稅源的轉(zhuǎn)移，這一方面影響地方政府收入，另一方面也牽動(dòng)著地方的GDP指標(biāo)，部分地方政府擔(dān)心被重組后的企業(yè)將不再為地方財(cái)政作出貢獻(xiàn)，對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)被外來(lái)者重組頗多阻撓。有分析師指出，在中國(guó)各級(jí)政府現(xiàn)有的GDP考核機(jī)制下，企業(yè)兼并重組后的歸屬權(quán)、對(duì)地方財(cái)政的貢獻(xiàn)以及就業(yè)促進(jìn)等問(wèn)題，往往成為省市縣級(jí)企業(yè)進(jìn)行兼并重組的最大障礙。而在當(dāng)前中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢(shì)下，生產(chǎn)要素進(jìn)行跨區(qū)域遷移和整合將成為必然的選擇。

　　對(duì)于這個(gè)問(wèn)題，《意見(jiàn)》提出了兩個(gè)思路，一是消除制度障礙，通過(guò)行政手段破除各種不合理的地方性規(guī)定，二是理順地區(qū)間利益分配關(guān)系，通過(guò)利益疏導(dǎo)理順地方間的不同利益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)兼并重組成果共享。

　　此次在工信部提出的促進(jìn)企業(yè)兼并重組的四大措施中，協(xié)調(diào)不同部門(mén)和不同地方的主管部門(mén)共同協(xié)作的措施就占了三條，如“積極協(xié)調(diào)各有關(guān)部門(mén)抓緊細(xì)化有關(guān)政策和配套措施”、“成立由工信部牽頭，發(fā)展改革委、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)參加的企業(yè)兼并重組工作協(xié)調(diào)小組，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)企業(yè)兼并重組工作”、以及“組織各行業(yè)協(xié)會(huì)及各地工業(yè)和信息化主管部門(mén)貫徹落實(shí)文件精神，促進(jìn)企業(yè)兼并重組”?？梢?jiàn)，主管部門(mén)已經(jīng)充分意識(shí)到，要打通跨地區(qū)重組的道路，需要多部門(mén)、多地區(qū)、全方位的整體協(xié)調(diào)?？梢灶A(yù)期，隨著國(guó)務(wù)院對(duì)兼并重組工作的不斷推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門(mén)應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步出臺(tái)相關(guān)配套政策。