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　　今年以來，貨幣政策的基調沒有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到2011年，通脹預期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會打亂市場秩序。”

　　9月8日，中國科學院預測科學研究中心專家在接受媒體采訪時預計，貨幣政策下一步將從適度向寬松過渡，還提出下半年央行可能下調準備金率，同時放松信貸政策。

　　這并不是專家們第一次提議貨幣政策重回寬松，此前，央行研究局宏觀經濟處處長紀敏和央行濟南分行王月在央行主管的《中國貨幣市場》(8月刊)雜志上撰文指出，隨著經濟形勢變化，貨幣政策將繼續向銀行間市場放松流動性，下半年有可能繼續對部分地方融資平臺發放貸款。

　　但回歸寬松的呼聲并沒有得到普遍認同，更多專家認為下半年貨幣政策仍將保持適度寬松。

　　通脹預期趨弱，不緊縮

　　作為貨幣政策主要參考數據，不少機構預測8月CPI數據有望刷新紀律，創出年內新高。交通銀行金融研究中心預測8月CPI同比增幅為3.5%左右。

　　不過，民生證券宏觀分析師郝大明在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“8月物價或創出新高，但增幅不一定能超越7月。”興業銀行資深經濟學家魯政委認為“8月CPI已是強弩之末”，“消費和投資仍延續走弱態勢，與此對應，M2增速也快速下滑到了17%的目標水平以下，通脹預期已經大幅度走弱?！?/P>

　　不論CPI數據何時見頂，機構普遍預計，下半年CPI走勢將呈現沖高回落態勢。中國科學院預測科學研究中心副主任楊曉光向媒體表示，今年不會形成普遍性通脹，由于翹尾因素的大幅下行，預計CPI將于第三季度見頂，全年CPI為2.7%左右，其中食品類、非食品類分別上漲5.3%、1.4%左右。楊曉光指出，CPI上漲主要源于食品價格，與2009年寬松貨幣政策關系較小，無需通過貨幣政策來抑制CPI。而且由于目前國內經濟增速下滑、世界經濟尚未擺脫金融危機陰影、物價上漲壓力不大、商業銀行流動性偏緊，央行近期加息、上調準備金率的可能性很小。魯政委也指出：“目前不存在貨幣政策的兩難，至少從通貨膨脹角度來說，無需動用緊縮政策來抑制通脹?！焙麓竺饕蚕蛴浾弑硎荆骸坝捎谖覀儨y算通脹壓力不大，所以判斷近期加息可能性非常小?！?/P>

　　經濟下滑趨緩，不寬松

　　楊曉光還預測，2008年底以來央行一直實行適度寬松的貨幣政策，2009年的適度寬松偏向于寬松，2010年初的適度寬松偏向適度，預計貨幣政策下一步將從適度向寬松過渡，“下半年央行還可能下調準備金率，同時放松信貸政策”。

　　不過，不少專家并不認同這種看法?！安惶赡??！焙麓竺骶拖蛴浾呙鞔_表示，“一方面有7.5萬億元信貸總體目標制約，央行不可能舍棄這個指標，從信貸余額來看，接下來信貸環境是比較緊的。

　　“目前政策面并不寬松，也沒有寬松跡象。”對此，魯政委也執相似觀點，“目前信貸受到四根繩子束縛，一是7.5萬億元的總體信貸目標;二是資本充足率，雖然今年銀行的資本充足率情況不錯，但銀行還要為今后幾年業務作準備，要留有余地;三是銀行存貸比指標，受75%的存貸比底線約束，銀行不可能放松信貸;最后當前市場傳言銀監會正在討論年底前對商業銀行按照減值準備對貸款總額2.5%的比例計提撥備。此外，隨著地方融資平臺二輪清理，銀行目前對這類信貸都持觀望態度，此外，進一步擴大第三套房貸禁貸面積等都將影響信貸市場供給和需求。基于以上因素，要信貸放松會很難。”

　　交行首席經濟學家連平對本報記者分析：“存款準備金率下調與否還需謹慎判斷。從央票到期量來看，2010年最后兩個月，央票到期量相對較少，這可能影響市場流動性狀況。不過，下半年貿易順差可能會擴大，外匯占款量上升，或可彌補央票到期量，就未必需要下調存款準備金率，為市場打入資金，提高流動性。另外，匯率變化也將影響貨幣政策，一旦人民幣兌美元匯率在下跌后反彈，或會引起資本流入，改變流動性格局?！?/P>

　　連平還指出：“今年以來，貨幣政策的基調沒有改變，適度寬松仍然屬于寬松的貨幣政策，只是政策更有針對性、靈活性。如果2010年下半年放松了貨幣政策，到了2011年，通脹預期更加劇烈的情況下，貨幣政策又要向緊縮的方向改，頻繁改變或會打亂市場秩序。所以決策者會非常謹慎地進行貨幣政策調整。”

　　此外，魯政委認為雖然當前監管層還沒有放寬貨幣政策的打算，但明年上半年卻有這個可能，他預計經濟特別是PMI指標本輪小周期調整的谷底可能出現在明年第一季度，因此明年初或第二季度，政策面有出現適度放寬的可能。