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　　中國企業的海外并購之路，終于在工程機械領域再獲突破。

　　“收購意大利CIFA完成后，全球混凝土機械企業，中聯就是坐二望一。”長沙喜來登大酒店茶座里，記者對面的中聯重科董事長兼CEO詹純新言語中充滿興奮和期待。

　　53歲的詹純新起身感嘆，“中國工程機械行業作為中國制造最有前景的板塊之一，如果不積極走出國門，就會重演白色家電惡性競爭的悲劇。”

　　6月24 日晚，中聯重科發布公告稱，以中聯重科為首的國際團隊收購意大利CIFA.s.p.a公司 (下稱“CIFA”)——全球排名第三的混凝土機械企業——100%股權，收購價格為2.71億歐元。

　　依其公告，中聯重科實際動用16億元人民幣自有資金，控制了一個年銷售收入超50億元人民幣的歐美高端品牌(中國混凝土機械收入計算包含汽車底盤，按歐美算法為31億)。

　　“意大利的法律層面，應該沒有問題，我們已經請了當地的律師事務所在備案，政府收到備案后，一個月內沒有反對，就是通過了。”中聯重科董秘李健達告訴記者。

　　“我們所有的對外投資，加起來都比不上中聯收購CIFA的這一筆投資，至于結果怎么樣，不好評價。”6月17日，與中聯重科同為業內翹楚的三一重工總裁向文波回答記者說。

　　“這次中聯重科的海外收購，與前幾年TCL收購湯姆遜彩電和阿爾卡特手機，以及明基收購西門子手機的失敗案例有很大不同。”浙商證券研究所副所長劉亞輝評價，“因為它發生在中國具有全球相對優勢的工程機械行業，買下的企業CIFA雖然負債偏高，但是品牌領先盈利不差，所以收購成功的可能性更大。甚至可以類比于聯想收購IBM，雖然影響沒有那么大，但對于業績的提升，效果將更明顯。”

　　兩輪競標歷時半年

　　“這真是個馬拉松，我們經常一天幾個會，有次深夜在公司開跨國電話會，我都堅持不住了，礙于老外在場，只好偷偷躲到洗手間靠在墻上打了個盹。”詹純新回憶起談判過程的艱辛。

　　事情緣起于大半年前，2007年10月，當時CIFA的大股東Magenta基金決定出售CIFA股權。按照其入主CIFA時和兩個家族的約定，再次出讓公司股權時，三者必須一起全身而退。 就在CIFA公布出讓股權的第一時間，中聯重科通過美國金融界朋友得知這一信息。詹純新的第一反應是“可以買下來。”

　　隨后，中聯重科與大股東湖南省國資委、弘毅投資(聯想旗下公司)達成一致意見“收購”。于是，高盛、畢馬威、美國盛信律師事務所等中介機構進場，中聯重科正式進軍意大利。

　　第一輪競標開始了，共有俄羅斯、印度(塔塔集團)、西班牙、芬蘭、意大利、中國等多國買家現身。中國參與競爭的企業是中聯重科、三一重工、濰柴控股集團這三家機械制造業巨頭。

　　“亦敵亦友”的中聯重科和三一重工，同在工程機械之都——長沙，同為中國工程機械行業龍頭企業，混凝土機械同是兩家公司的主打產品之一，并且分居全國前兩位，

　　齊魯證券研究員孫紹冰介紹，目前，國內混凝土機械基本為三一重工和中聯重科壟斷，兩家合計市場份額超過90%，由于具有一定的技術壁壘，行業競爭格局比較穩定。

　　“2005年，三一重工混凝土機械的銷售收入曾經是中聯重科的2-3 倍，但在2007年，三一重工和中聯重科的混凝土機械的銷售收入分別為54億和35億，這一比值已經下降到1.5倍左右。”招商證券研究員劉榮告訴記者。

　　而這一次，為折桂CIFA，中聯和三一正式交火意大利米蘭，如同米蘭城的兩支著名足球俱樂部——AC米蘭和國際米蘭一般，上演延續數年的同城德比大戰。

　　2008年2月，第一輪，中聯重科的報價是企業價值5.38億歐元(并非收購價格)。與之相比，三一重工這一輪兩次報價，先低后高。

　　“我們按照海外投資的程序，在國家發改委率先拿到了批文，這就是通往意大利的路條。”詹純新實話實說。

　　不知為何，第一輪期間，三一重工兩赴意大利，但并未申請發改委的批文。

　　第二輪，余下三一、中聯和一支來自西班牙的基金交相廝殺，而真正的CIFA未來東家實際將在三一和中聯之間產生。其間，CIFA的人士忙不迭，往返穿梭位于長沙城市兩端的三一和中聯之間，不斷詢價，不停抬價。

　　為了避免兄弟鬩墻的不良競爭爆發，在湖南省政府相關部門的協調下，民企三一重工董事長梁穩根與國企中聯重科董事長詹純新，罕有地合奏出飛車傳信的收購插曲。　三一首先提出以中聯為主聯合收購CIFA的可能、并且和盤托出雙方持股接近的建議，拉鋸四五個回合之后，詹純新堅持中聯持股70%，三一占有30%的方案，梁穩根謝絕接受。

　　2008年3月31日，第二輪競標截止日。當日晚上8點是投標截止時點，正面戰場，各自公司，三一和中聯的團隊正在厘定最后的報價;后方陣地，喜來登大酒店，三一還在約見中聯人士，探討聯合收購的最后可能。但就在8點前幾分鐘，三一戲劇性放棄CIFA。

　　中聯重科成為最后的買家，其接受的CIFA企業價值為5.11億歐元。

　　80年變遷CIFA

　　1928年，意大利米蘭，CIFA誕生。成立之初，CIFA主要從事用于鋼筋混凝土的鋼制模具產品制造銷售，20世紀50年代CIFA將其業務拓展到混凝土攪拌車、混凝土泵送設備、攪拌機及混凝土運輸設備。

　　幾經周折，后來由兩個家族控制了CIFA。早在幾年前，CIFA即進入中國市場掘金，并與中聯緣分不淺。

　　“我們剛做混凝土泵車時，上裝部分也購買過許多CIFA的產品。”中聯重科一生產主管告訴記者。“與行業競爭對手相比，CIFA是唯一一家能夠全面提供各類混凝土設備的提供商。CIFA的核心競爭優勢在其產品的性價比較高，相對于行業全球冠、亞軍普茨邁斯特(Petzmeister)和施維英(Schwing)，CIFA產品具有10%-20%的價格優勢;而相對于亞洲混凝土機械制造商，CIFA產品具有較好的技術優勢、更高的品牌價值。”

　　2001年到2003年兩年間，中聯重科(21.04,0.00,0.00%,吧)購買了CIFA200臺泵車上裝，按歐元計價，是4000萬歐元。后來中聯重科自己研制出上裝部分，不再購買CIFA產品。

　　在這期間，詹純新曾經幾次到過意大利CIFA考察。在他的印象中，“那時候，吃飯就是兩個家族幾個兄弟一塊吃”。但事實上，這兩個家族互相權力制衡，一家管銷售、一家抓制造，公司發展并不盡如人意。

　　“當時就有人問我，說中聯是否愿意和CIFA合作，要不干脆賣給中聯。”往事，詹純新歷歷在目。“那時候，中聯一年才賣幾十臺泵車，對國際市場也沒有迫切需求，所以就沒有想這個收購的事。”CIFA依然在兩家族掌舵下緩慢前行。直至2006年8月，意大利投資基金Magenta聯合其他投資者收購了CIFA72.5%的股份，Magenta以50.72%的股份成為CIFA的最大股東。CIFA董事長兼首席執行官Maurizio Ferrari持有1.78%股份，其余股份則由原來兩個家族共同持有。

　　Magenta基金收購CIFA后，聘請職業團隊，重建企業架構。

　　“基金進來后，新的管理層帶給CIFA的基本面一個積極變化，銷售和利潤都有很好的提升，產品也跟以前看到的完全不一樣，造型改觀，重量減輕，成本降低，技術提高。”一位業內人士告訴記者。

　　近三年來，通過不斷的市場拓展并增加產品種類，CIFA產品銷售的年復合增長率達到約20%。公司現有900多員工，在意大利設立7個生產基地。

　　2007年，CIFA的營業收入達到了3.04億歐元，利潤1720萬歐元。其主要業務收入的50%以上分布在意大利和歐洲。

　　整合勝算幾何?

　　“贏面很大，即使不順利，以最壞的打算，也不至于對公司形成拖累。”在詹純新看來，收購CIFA，是中聯并購故事的延續抑或高潮。

　　事實上，八年來，正是通過一連串并購,中聯重科這只溫和的獅子在工程機械的叢林里迅猛成長。

　　自2001年以來，中聯重科耗資共計4億元，陸續收購：英國保路捷、湖南機床廠、中標實業的環衛機械、浦沅集團的汽車起重機、陜西新黃工的土方機械、湖南車橋廠……尤其是2003年公司通過收購浦沅集團，收入由2003年的11.73億元跳躍到2004年的33.80億元，同比增長188.11%。

　　這些連環收購，使得中聯重科業務從最初單純的混凝土機械拓展到起重機械、混凝土機械、環衛機械、路面機械、土方機械等多個領域，成為目前國內產品鏈最為完備的工程機械企業。中聯重科銷售收入也從2000年上市當年的2.45億元提升到2007年的89.73億元。

　　“中聯多年的收購，包括最初在英國幾十萬英鎊的投資，以及公司2007年做到海外收入占比超過10%，還有公司股東聯想收購IBM成功經驗和我們的分享，使得我們對于收購CIFA，有一個清晰的判斷，并且采取了最為穩妥的方式來操作。”詹純新幾乎是一字一頓地說。

　　此次收購，中聯聯合共同投資者高盛、曼達林基金、弘毅投資，股權出資2.71億歐元。其中，中聯重科控股60%，高盛、曼達林基金、弘毅投資三家將共持有CIFA40%股權。換言之，中聯占有60%的股份，實際支出現金1.626億歐元，折合人民幣16億多元。三年后，中聯再收購其余股東持有CIFA40%的股權。

　　“公司的共同投資方中，弘毅投資是具有國際視野的中國本土基金，高盛公司是具有全球投資管理經驗的純國際化基金，而曼達林基金的股東之一是意大利最大銀行聯合圣保羅，它的管理團隊是相對了解中國國情的意大利本土團隊，這一組合可以在融合前期有效地緩沖文化和理念的沖突，保證重組整合的順利進行。”劉亞輝看法樂觀。

　　“并購完成后，在銷售網絡方面，中聯的以國內為主和CIFA的以歐美為主，形成互補;在品牌方面，雙品牌滿足不同的客戶需求;在采購成本方面，二者規模采購降低成本;在產品技術方面，CIFA可以提高中聯的技術水平;在產品制造方面，中聯的巨大產能將促進CIFA規模和利潤的同步增長。”詹純新扳著指頭算給記者聽。

　　“可以肯定的是，如果收購成功，將可能增厚中聯重科每股收益0.20元到0.25元。”申銀萬國研究員胡麗梅同意詹純新的觀點。2007年，中聯重科每股收益1.75元。

　　“中聯一旦收購成功，除了會超過三一重工而成為國內混凝土機械行業老大，而且在全球市場也直逼行業老大德國的普茨邁斯特(2007年混凝土機械收入約合80多億元人民幣)，對于公司進入歐洲市場乃至海外業務開拓也具有重要意義。”孫紹冰如此認為。