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　　投資要點

　　機械行業下半年環境仍偏緊。目前與機械行業密切相關的工業增加值增速和投資增速均已確認回落趨勢，預計未來樓市仍將處于庫存累積階段，機械行業整體經營環境趨緊。經濟結構轉型，人民幣升值，勞動力成本上升，將推動機械行業內部結構由服務于傳統重工業、出口型行業向服務于新興產業轉化，維持機械行業全年增速20%左右的預測。

　　工程機械或已達本輪景氣頂峰。前5月工程機械同比增長59.5%，主要產品實現了全面增長，鏟運機、挖掘機、裝載機增幅均超過50%。我們判斷工程機械或已達到本輪景氣頂峰，下半年增速回落將是大概率事件，全年工程機械銷售產值預計增長25%左右。

　　機床行業訂單已出現減緩苗頭。前5月,機床行業同比增長40.7%,其中金切機床增長25.95%，數控金切機床增長54.34%，數控系統設備增長105.96%，由結構復蘇轉向全面復蘇。但部分企業反映訂單已出現減緩苗頭，預計全年行業銷售增長20%左右。

　　重礦機械中冶金設備需求低迷。前5月,重礦機械同比增長23.3%，其中出口產值為210.5億元，其中采礦專用設備增長19.09%，金屬冶煉設備增長7.81%，金屬軋制設備增長-7.78%。目前冶金設備的訂貨量大幅下降，金屬冶煉設備、金屬軋制設備增長低迷，我們預計下半年隨著國內經濟回落，重礦機械需求可能重歸下降趨勢。

　　傳統電力設備需求不旺。前5月汽輪發電機增長21.09%，電站鍋爐同比增長11.43%;變壓器增長-3.87%，高壓開關設備增長5.17%。顯示傳統火電發電設備和變壓器、高壓開關的一次輸電設備需求不旺。隨著國內新增電力裝機容量見頂，預計未來傳統電力設備整體難有大的改觀。

　　新興行業生機勃勃。與傳統機械行業的回落相比，部分新興行業如核電、海上風電、軌道交通、節能減排、智能電網等新興行業生機盎然，光伏和水電政策也發出了積極信號，仍將是下一階段的投資重點。

　　行業評級與風險因素。維持行業中性評級，子行業建議重點關注核電、海上風電、軌道交通、節能減排、智能電網等新興行業。

　　個股推薦。個股分三梯隊，一梯隊時代新材、國電南瑞、榮信股份可中線持有;東方電氣、中國南車、中國一重、二重重裝等可波段交易;湘電股份、川潤股份、浩寧達可擇時買入。