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　　今年以來(lái)，隨著原材料、運(yùn)費(fèi)價(jià)格壓力減弱，企業(yè)的利潤(rùn)率開(kāi)啟了修復(fù)過(guò)程。據(jù)資料顯示，2023年Q1，三一重工、徐工機(jī)械、中聯(lián)重科毛利率同比提升5%、7%、6%，利潤(rùn)率修復(fù)趨勢(shì)有望延續(xù)，業(yè)績(jī)有望觸底回暖。

　　對(duì)此，專家斷言，按照七至八年更新周期，2024-2025年內(nèi)銷工程機(jī)械市場(chǎng)有望迎新一輪更新周期，工程機(jī)械有望困境反轉(zhuǎn)。

　　5月挖機(jī)降幅收窄，出口好于預(yù)期

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023年5月挖機(jī)行業(yè)銷量16809臺(tái)，同比下降18.5%，好于CME預(yù)測(cè)降幅25%。其中，國(guó)內(nèi)銷量6592臺(tái)，同比下降46%，與預(yù)期基本一致；出口10217臺(tái)，同比增長(zhǎng)21%，好于7%預(yù)期值。受下游項(xiàng)目資金面緊張影響，5月工程機(jī)械內(nèi)銷下滑幅度仍較大。從地產(chǎn)、基建數(shù)據(jù)看，2023年4月房屋新開(kāi)工面積同比下滑27%，地產(chǎn)投資完成額同比下滑16%，地產(chǎn)施工熱度未回暖。基建投資完成額1.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%，維持較高增速。2022&2023年Q1，17家工程機(jī)械企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3240/804億元，同比變動(dòng)-13%/+4%，歸母凈利潤(rùn)161/59億元，同比變動(dòng)-47%/+6%，Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊俎D(zhuǎn)正，隨著行業(yè)基數(shù)自然回落，預(yù)計(jì)全年行業(yè)增速前低后高。

　　出口拉動(dòng)行業(yè)提前復(fù)蘇 邁向全球舞臺(tái)

　　2022年挖掘機(jī)行業(yè)出口銷量同比增速達(dá)60%，占總銷量比例躍升至42%，主要受益于海外工程機(jī)械景氣復(fù)蘇及龍頭全球阿爾法兌現(xiàn)。展望2023年，三一重工海外收入占比有望突破50%以上，徐工機(jī)械約40%，中聯(lián)重科約30%，并且出口收入增速有望維持30%，出口成為業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)力。對(duì)標(biāo)海外龍頭卡特彼勒、小松，全球化兌現(xiàn)有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚街芷诓▌?dòng)，工程機(jī)械龍頭有望迎估值上移。

　　“一帶一路”催化不斷，工程機(jī)械未來(lái)可期

　　2022年工程機(jī)械主要企業(yè)出口收入占比達(dá)30%-50%，其中“一帶一路”占比達(dá)70%以上，為主要市場(chǎng)。2023年為一帶一路倡議十周年，包括不限于東盟峰會(huì)、金磚國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)、一帶一路高峰論壇等高規(guī)格會(huì)議會(huì)在今年相繼舉辦。2023年1-4月，我國(guó)對(duì)一帶一路相關(guān)的65個(gè)國(guó)家非金融類直接投資75億美元，同比增長(zhǎng)9%，行業(yè)分布以能源、交通等基建類項(xiàng)目為主，占比60%以上。工程機(jī)械為一帶一路核心板塊之一，隨著一帶一路的深耕細(xì)作，將進(jìn)一步提振工程機(jī)械市場(chǎng)需求。

　　行業(yè)仍在筑底，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)底部回暖趨勢(shì)

　　專家認(rèn)為，受鋼材、海運(yùn)費(fèi)價(jià)格高企及規(guī)模效應(yīng)下降等影響，2022年工程機(jī)械企業(yè)利潤(rùn)率大幅下滑，2023年上述因素壓力減弱，預(yù)計(jì)利潤(rùn)率開(kāi)啟修復(fù)過(guò)程。2022年主要企業(yè)凈利率僅5%左右，基于當(dāng)前鋼材價(jià)格水平，預(yù)計(jì)2023年主要企業(yè)有望提升約3個(gè)點(diǎn)，帶來(lái)利潤(rùn)端50%以上增長(zhǎng)彈性。此外，按照七至八年更新周期，2024-2025年內(nèi)銷工程機(jī)械市場(chǎng)有望迎新一輪更新周期，工程機(jī)械有望困境反轉(zhuǎn)。

　　對(duì)于企業(yè)未來(lái)發(fā)展，某證劵人士看好以下四家企業(yè)：

　　三一重工中國(guó)最具全球競(jìng)爭(zhēng)力的高端制造龍頭之一，看好國(guó)際化及電動(dòng)化進(jìn)程中重塑全球格局機(jī)會(huì)。

　　徐工機(jī)械產(chǎn)品線最全的工程機(jī)械龍頭，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力大，估值修復(fù)具備高彈性。

　　中聯(lián)重科起重機(jī)、混凝土機(jī)械龍頭，高機(jī)、挖機(jī)等新興板塊貢獻(xiàn)新增長(zhǎng)極，有望迎價(jià)值重估。

　　恒立液壓作為上游高端液壓零部件龍頭，受益工程機(jī)械及通用制造業(yè)復(fù)蘇。