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　　29.63%的利潤與銷售收入比對于電信業或房地產業或許不足為奇，但對于一個全行業平均銷售利潤率不到10%的裝備制造業企業來說，確實耐人尋味。

　　事實卻是：2007年，三一重工集團不僅銷售收入135億元，超過上年65%，實現的稅前利潤40.2億元更是歷年利潤的總和，利潤與銷售收入比接近30%，其海外銷售收入突破2億美元。三一重工集團董事長梁穩根隨后真金白銀地頒獎給功臣的高調舉動，似乎也在向世人表明：裝備制造業企業不為人知的“暴利”一面。

　　三一重工的超額盈利從何而來?為什么會如此之高?是憑借強力壓縮成本，還是依靠產品提價將成本轉嫁下游?還是憑借薄利多銷?是靠多腿走路廣開財路，還是專注于主營業務?對此的猜想頗多。

　　過半利潤為非主營業務貢獻

　　“銷售毛利率是制造業反映產品銷售獲利能力的重要財務指標。單靠工程機械產品的銷售收入，是不可能陡然新增如此之多的利潤的，很大一部分是資本利得。”談及三一重工的“暴利”事實，中國工程機械工業協會副秘書長茅仲文這樣告訴記者。

　　記者從知情人士處獲悉，三一重工2007年全年實現的40億元利潤中，的確有22～23億元屬于資本利得，包括其先后參股的30余家境內外上市公司所獲的投資收益。換言之，三一重工的非主營業務利潤所占的比例超過了50%。

　　三一重工主營業務收入增幅遠不及利潤增幅的事實，在2007年公開披露的半年報上已有顯現。去年半年報顯示，其工程機械產品的主營業務收入同比增幅為89.12%，而凈利潤則實現了同比增長508.66%。對此，三一重工的說法是：公司凈利率增幅大大超過營業收入增幅，原因除營業銷售毛利率同比增長了和期間費用率同比下降了之外，還獲益于公司握有大量其他上市公司的股權，2007年上半年通過出售股權以及投資股權公允價值變動的收益，合計達到了2億元，同比增長205.57%。

　　茅仲文指出，主營業務收入增幅和凈利潤收入增幅不匹配的情形，在2007年并不止三一重工一家，合力叉車、柳工、徐工科技、方圓支承等諸多工程機械領域的上市公司均獲得了十分可觀的股權投資收益。

　　眾所周知的是，有諸多上市公司的工程機械行業，在2007年實現了較大幅度的銷售收入和凈利潤增長的原因，除了行業復蘇和強勁的市場需求外，還不乏“大牛市”里上市公司交叉持股獲得了大量可觀的投資收益。可觀到什么程度?以三一重工為例，僅上半年，其獲得的投資收益15392.50萬元同比就增長了33.76倍;其中，交易性金融資產出售收益15326.32萬元，并且508.66%的凈利潤增長中，非主營業務貢獻的份額占到了4/5。

　　根據證監會的規定，三一重工2007年年報涉及的統計信息不能擅自提前公布，因而更詳細的利潤構成情況目前尚不得而知。可以肯定的是，2007年全年利潤總額中，有很大一部分利潤來源于證券二級市場的得力運作，包括自身股票的超額溢價和持有其他上市公司股票所獲的不菲的投資收益。

　　中信證券機械行業分析研究員郭亞凌表示，三一重工非常注重二級市場投資，且操作十分專業，不光做A股，還做港股，2007年持有超過30家A股和H股上市公司的股票。

　　對此，茅仲文認為，股權投資收益越來越被工程機械上市公司所重視，這符合資產多元化的發展趨勢，也是企業資本運營能力提升的表現。從資本市場上獲取的合理合法的投資收益，不論是用于公司未來的發展以及產品研發，還是作為員工激勵，都是值得整個工程機械領域上市公司提倡的。

　　附加值讓主營業務利潤高出行業2個百分點

　　刨除投資收益，單分析三一重工的主營業務收入和利潤，同樣頗有看頭：論主營業務利潤，全年實現18億元，主要由混凝土機械、履帶式起重機和路面機械等高附加值的工程機械產品貢獻;論產品的盈利能力，三大主打產品的銷售凈利潤率不下10%，遠高于同行業平均水平的7.9%，高出2個百分點，上半年主營業務凈利潤居全行業榜首。中國工程機械協會副秘書長茅仲文對此也表示認同。

　　值得一提的是，在競爭相對充分的工程機械行業，無論是混凝土泵車還是旋挖鉆機，抑或是履帶式起重機，三一重工的售價往往高出同類產品，但買家照樣下訂單，這是因為產品的核心技術由自己研發和掌握，而外圍的產品實現全球同步采購。

　　以混凝土泵車為例，三一重工的核心技術是混凝土泵送技術，泵送的柴油機采購自德國，泵采購自德國的利斯洛，底盤則由烏斯靈提供，以確保產品質量。用三一重工集團執行總裁何真臨的話來講，三一重工是集成創新，關鍵的技術是三一的，配置是國際化的。但論核心技術，利斯洛的泵只是原動力，把混凝土送到492米需要工業創新，利斯洛就打不上這樣的高度。三一重工產品的競爭力正在于此。

　　此外，三一重工通過技術改進來提高產品附加值，以主打產品混凝土泵車為例，通過把混凝土泵車每小時200方的流量提高到300方，盡管單價提高了，用戶購置1臺機器卻享受到了1.5臺機器的效用。何真臨表示，“盡管工程機械是昂貴的，高負荷運轉也容易出問題，但我們的服務24小時不間斷，用戶每個月停產的時間減少一天，用戶就多賺一天錢。”據了解，三一重工的混凝土機械主營業務毛利率長期維持在40%左右。

　　根據用戶的需要，工程機械在穩定性、排量、自動化和智能化控制方面需要有所提升，這些高附加值的產品性能會使得產品價格水漲船高，應該說正是深諳此道，三一重工才得以在鋼材價格飛速上漲的2007年，依舊保持了主營業務毛利率2%的增幅。

　　產品向高利潤區集聚

　　2007年上半年，三一重工主營業務收入40.92億元，其中有高達8.24億元的凈利潤，居全行業之首。毛利率增幅維持在2%左右。在對外公告中，三一重工將其井噴式增長歸因于其混凝土機械、履帶起重機、路面機械以及出口銷售的較快增長。

　　“中國是處于世界經濟鏈條中最末端的品牌小國，一些企業出口上千億元，但是利潤可憐。但對于三一重工來講，產品沒有30%的毛利率，我們是不做的。在競爭相對充分的情況下，發展技術含量高、附加值高、毛利率高的產品才是三一重工的長期出路。”三一重工集團高管曾公開表示。

　　數據和事實印證了一位行業人士幾年前在比較了三一重工和跨國同行普茨邁斯特的業務單元時的觀點：三一重工在選擇上馬何種工程機械產品的時候，更加看重的是該產品在中國市場的毛利率。三一重工2007年花了8億元收購北京三一重機就是典型佐證，瞄準了國內最具實力的旋挖鉆機生產企業，通過股市增發募集資金，將其收入囊中。很快，三一重工的旋挖鉆機和混凝土泵車一樣，成為了同類、同規格產品中的市場領先者，目前已占有了國內旋挖鉆機30%～40%的市場份額。

　　事實上，混凝土泵車、履帶式起重機和旋挖鉆機都是高利潤產品，不光利潤高，成本轉嫁能力也勝于其他工程機械產品。在2007年，不少工程機械廠商選擇漲價，以消化成本攀升的壓力，代價是丟失了原有的部分市場份額，而這種現象卻沒有在三一重工身上發生，這是在借鑒行業大腕普茨邁斯特做法的結果。

　　“三一重工選擇的機械產品都有著超出同行的銷售收入和贏利能力，這是他們營業利潤高人一籌的主要原因，也是他們對產品結構調整的原則，并不是因為他們做的別人都做不了，而是他們開始得比別人早，舍得投入，所以能先人一步。”中信證券機械行業分析師郭亞凌告訴記者。

　　即使這樣，選擇了“錢”景好的產品和行業，并不意味著企業就能賺錢。但沒有投入是肯定賺不了錢的。相對于同行業的一些國有企業，作為民營企業的三一重工似乎更愿意下血本投入，來支持自主開發和挖掘人才的潛力。“三一重工的科研人員收入很高，地位也很高，”郭亞凌表示，“這正是三一重工能跳出國內工程機械領域中低端的價格戰，保持產品長期較高附加值和利潤率的原因。”

　　三一重工集團總裁向文波此前曾公開表示，三一重工是個生猛的企業。三一重工的經營動力并不主要來自領導和創始人，更多的來自企業員工。顯然，管理層已經領悟到了良好的激勵機制對激發技術進步和確保質量，進而保障高盈利的重要性。

　　“三一重工很重視產品結構調整，現在推土機基本不做了，注意力主要集中在混凝土機械、履帶式起重機和旋挖鉆機等高利潤產品。但目前，旋挖鉆機國內有十幾家在做，這一塊利潤將會攤薄，三一重工的產品結構還會視市場做進一步調整。”茅仲文向記者證實。