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　　山推股份1季度實現銷售收入16.27億元，同比增長70.97%，實現歸屬母公司所有者凈利潤1.79億元，同比增長102.38%，綜合毛利率為18.6%,同比下降0.2個百分點，實現每股收益0.24元。

　　行業高景氣，主營銷量大幅增長。08年工程機械行業沿襲了07年的高景氣狀態，根據國家統計局對599家企業的統計，行業1-2月累計實現銷售收入216.64億元，同比增長57.43%。推土機行業1月銷售745臺，同比增長46.4%，山推1季度累計銷售推土機1300臺左右，同比增長66%。

　　毛利率穩中略降。1季度鋼價較07年均價上漲24%，公司綜合毛利率為18.6%，同比下降0.2個百分點，主要由于產品結構調整所致，目前公司320馬力推土機的毛利率在30%左右，420馬力推土機則更高，達到35%左右，07年320馬力推土機銷量占總銷量比重為13%左右，今年的占比有望達到15%以上，全年公司毛利率有望維持穩定的狀態。

　　出口增長迅猛。08年1季度公司出口推土機610臺左右，占總銷量比重達到47%，目前外銷價格與內銷價格差距不大，1季度推土機外銷收入占比在50%左右。推土機產業特點是技術密集型，資本密集型、勞動力密集型，目前山推已經占據了國內市場50%以上的市場份額，國內市場空間有限，拓展海外成為必然的選擇。07年全球市場推土機銷量約為3.2萬臺(除中國外)，而行業累計出口推土機2093臺，占銷量的28%，占全球市場份額7%左右，山推累計出口約1400臺，占全球市場份額僅為5%。隨著性價比優勢不斷顯現，國外廠商對國內推土機的接受程度越來越高，國際市場可拓展空間非常大，出口將成為公司新的利潤增長點。

　　小松山推貢獻頗豐。從1季報可以看出，公司獲得投資收益為6267萬元，同比增長81.22%，占營業利潤的18.67%，其中最主要來源于小松山推的貢獻。挖掘機是1季度工程機械中銷量增長最快的產品，1-3月累計銷售16751臺，同比增長50%，全年銷量增速有望達到35%。小松山推1季度累計銷售4200臺左右，同比增長80%，遠超行業平均水平。

　　公司業績未來的增長點主要來自于出口的快速增長以及投資收益的穩定貢獻。維持公司08-10年EPS分別為0.86元、1.2元和1.6元，對應08-09年的PE為17倍和12倍，維持增持評級。