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總體穩中有降：機械行業整體凈利穩步提升，但是盈利能力和現金流有所下降，細分板塊分化明顯。①2018H1 機械行業實現收入5830 億元，同比增長18%；實現歸母凈利潤317 億元，同比增長12%，盈利水平有所下降主要受成本上升等拖累；經營性現金流惡化，既有票據結算增多的原因也有回款壓力增大的影響。②從分行業收入看，機械基礎件、印刷包裝機械、工程機械等周期性較強的細分行業收入增速顯著高于行業總體增速，而磨具、農機、機床等行業下滑明顯，持續低迷；從分行業利潤看，周期板塊整體業績修復的最為明顯，其中工程機械上半年實現歸母凈利潤74 億，體量最大，表現最為耀眼。

工程機械：行業景氣度仍在，龍頭企業價值凸顯。在2017年高基數的基礎上，2018 年行業高景氣度仍延續，各類機械銷量持續超預期。各品類工程機械銷量高增長帶動行業整體營收快速上升。2018 年上半年納入統計的13 家工程機械企業營收合計964.67 億元，同比增48.10%，上半年收入已達到2017 年全年的72.94%。市場格局優化，龍頭企業市占率不斷提高，且在經營質量優化背景下，盈利能力不斷增強。持續推薦工程機械行業龍頭及核心零部件企業。

3C 自動化：消費電子持續低迷，設備企業盈利增速放緩。2018 年上半年3C 設備企業整體盈利能力仍在增強。但在全球消費電子出貨量持續下滑背景下，3C 設備企業盈利增速放緩跡象明顯。中長期看，隨著下游顯示面板投資加速、5G推動的消費電子變革和設備進口替代進程持續推進，內資設備企業仍具備成長空間。

半導體設備：行業紅利期到來，國產設備企業實力增強。全球半導體產能向國內轉移推動的下游設備采購需求爆發，疊加國內企業長期研發驅動的技術進步，正帶動國內半導體設備企業進入盈利爆發期。2018 年上半年相關企業收入快速增長，企業盈利能力也顯著提升。中長期看，隨著下游投資持續加碼，行業內上市企業將在接下來國內半導體產能集中擴張期獲得技術和市場上的持續突破，在實現半導體設備環節自主可控的同時逐步增強企業實力。

激光產業：下游需求增速放緩，中報業績增速有所回落。隨著2018 年固定投資完成額增速回落，行業需求出現減弱跡象。①2018H1 激光行業業績持續增長，但增速放緩明顯，期間費用率下降疊加投資收益大幅增加，拉動凈利率提升。②經營活動現金流增加、存貨周轉天數下降，反映出行業經營情況有所改善。③我們判斷，受益激光加工應用領域的不斷蔓延以及激光器進口替代持續推進，我國激光行業仍有較大的成長空間，推薦銳科激光、大族激光、亞威股份、華工科技。

油氣產業：強勢復蘇，業績將持續改善。油氣設備與服務行業持續復蘇，不同板塊、不同指標略有差異，總體看，行業強勢復蘇，優質標的業績高峰遠未至，堅定推薦。①營收普遍開始觸底回升。②毛利率逐步復蘇，進程略有差異。③國際范圍內，油服板塊持續復蘇，北美地區繼續搶眼。③海上板塊復蘇進程加快。推薦壓裂車板塊石化機械、杰瑞股份；海上油氣開采海油工程。

智能裝備：經濟下行壓力下，板塊維持穩健增長。①2018H1智能裝備板塊業績持續增長，但增速放緩；期間費用率有所上升，導致凈利率略有下滑。②板塊應收賬款情況保持平穩，預收賬款維持相對較高增速，反映上半年行業運營相對穩健。③在宏觀經濟形勢下行、資金壓力增大、中美貿易摩擦加劇等背景下，2018H1 智能裝備板塊業績仍保持持續增長，經營相對穩健，但整體經濟下行仍然給板塊帶來了一定的沖擊，建議關注行業下行風險，精選優質個股。建議關注埃斯頓、克來機電、機器人、拓斯達、今天國際、諾力股份等標的。

鋰電設備：業績持續高增長，但行業下行壓力巨大。①鋰電設備企業上半年大量訂單結轉到今年，使得2018H1 鋰電設備板塊收入和利潤均保持相對較高增速，但利潤率水平持續下行；產業鏈現金流壓力增大，企業借款利息增長，財務費用率有所增長。②上半年應收賬款周轉天數大幅增長、預收賬款增速下滑，現金流情況持續惡化，反映出行業景氣度下行，鋰電設備企業上半年新接訂單下滑。③下半年動力電池龍頭企業擴產招標超預期，但在行業整體形勢下行的情況下，鋰電設備板塊新接訂單情況下滑、利潤率水平下降、回款情況惡化、資金壓力增大，建議優選相關龍頭標的，并關注行業下行風險。建議關注先導智能、璞泰來、科恒股份、贏合科技等標的。

軌道交通：中車業績逐季度改善，零部件企業整體低于預期。中國中車2018 年上半年實現營業收入862.909 億元，同比下降2.73%，實現歸母凈利潤41.18 億元，同比上升12.12%，分季度來看，Q1/Q2 分別是12.71 億、28.47 億，業績逐季度改善，零部件企業業績差異較大，整體上低預期。

投資建議：不唯周期，不唯成長，強烈推薦業績增長確定性強的優質企業——三一重工、徐工機械、柳工、石化機械、海油工程，日機密封，持續推薦東方電纜、恒立液壓、艾迪精密、浙江鼎力、克來機電、杰瑞股份、中集安瑞科（3899.HK）、先導智能、璞泰來、中聯重科、長川科技、晶盛機電、聯得裝備、精測電子、弘亞數控、埃斯頓、機器人、凱中精密、智云股份等。

風險提示：經濟增速大幅放緩，匯率大幅變動，原材料價格上漲。