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　　投資要點：

　　出口復蘇跡象愈加明顯12月份，機械銷量仍然能夠保持淡季不淡，總銷量保持平穩(wěn)，尤其出口復蘇跡象愈加明顯。12月份全國商品出口量1307億美元，同比增長17%，完全逆轉了09年連續(xù)11個月出口同比下滑的頹勢，表明全球經濟正在復蘇，出口回暖值得期待。

　　基建固定資產投資余溫仍在09年固定資產投資增長速度達到32.1%。但是FAI的超高增長與工程機械的相對較低的增速并不非常匹配，因此我們認為09年超高的固定資產投資在10年仍將發(fā)揮重要作用，社會實體經濟投資將開始觸底回升過程，對工程機械形成有力的拉動作用。

　　推土機出口有明顯復蘇12月份推土機單月銷量達到760臺，單月同比增45%，環(huán)比增1%。09年全年累計達8566臺，同比增長-1%。12月單月出口169臺，同比降23%，降幅比前3季度的-50%大為收窄，環(huán)比上升了42%，出口形勢明顯好轉。山推股份(14.05,-0.10,-0.71%)單月出口129臺，同比降19%，環(huán)比升29%，顯示明顯的復蘇跡象。山推股份的出口業(yè)務在山推股份的業(yè)務中原占有46%，09年下降到22%，出口的復蘇對山推股份的業(yè)績有重要意義。

　　挖掘機銷量繼續(xù)增長挖掘機是土石方工程的主力機型，直接反映了基建規(guī)模。高鐵等基建投資是挖掘等機械的持續(xù)增長動力。盡管09年天氣出人意料的寒冷，但挖掘機的銷售熱度不減，12月份單月8740臺，環(huán)比持平。09年全年94386臺，同比增長22%，符合我們模型在年初預期。我們認為09年超高的固定投資在10年仍將發(fā)揮作用，10年的適當下調的FAI仍將維持挖掘機銷售的穩(wěn)定，因此10年挖掘機總體仍將保持微幅適度增長。

　　混凝土機械仍有機會混凝土機械在12月依然維持平穩(wěn)。長周期基礎設施建設，09年下半年高溫的房地產投資拉動了混凝土機械的旺銷，10年房價雖然受到調控，但房地產的開發(fā)應受到鼓勵，保障性住房加快建設，預計混凝土機械的銷售10年仍將保持平穩(wěn)。

　　機床有望在機械行業(yè)回暖帶動下繼續(xù)復蘇09年機床業(yè)有溫和復蘇，但復蘇速度略低于下游機械行業(yè)。預計10年在其他機械工業(yè)復蘇的帶動下，機床工業(yè)在09年基礎上進一步復蘇。

　　投資建議：推薦山推股份、達意隆(18.53,-0.34,-1.80%)，昆明機床、三一重工(35.80,-0.60,-1.65%)、中聯(lián)重科(25.23,-0.36,-1.41%)。