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　　這幾天，一篇關于中國23個省市2017年固定資產投資目標達到45萬億的報道瘋狂刷屏。

　　馬光遠：45萬億投資刷屏 又一輪大規模刺激計劃出臺？

　　我看了一下報道的來源是華夏時報。

　　原報道是這么說的：《華夏時報》記者根據各省公布的數據進行統計，至今中國已有23個省公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40萬億元，如加上尚未公布的省份，今年投資不少于45萬億。

　　23個省市，45萬億的固定資產投資目標，算不算大?

　　其實，如果看一下去年固定資產投資的總額，其實并不大。根據國家統計局的統計，2016年，全國固定資產投資59.6萬億元，比2015年名義增長8.1%(扣除價格因素實際增長8.8%)。相對于去年近60萬億的投資總額，23個省市45萬億的投資目標并不是偏離太大。

　　但這個報道為什么引發大家如此瘋狂的刷屏，內心擔心的，不過是，在經濟下行壓力加大的情況下，我們會不會心照不宣的回到投資刺激的老路。嘴上不斷的念叨供給側，身體卻已經走上了投資拉動的老路。

　　2008年本輪金融危機以來，中國的宏觀政策一直在糾結中運行，一方面明知中國經濟內在深刻的矛盾，靠投資和房地產不可能持久，另一方面，一旦經濟稍有下行，立即毫不猶豫選擇刺激的老路。

　　即使過去的2016年，宏觀政策定位于供給側的開局之年，但事實上，2016年經濟數字能夠超過預期，如果論功行賞，真正立下汗馬功勞的仍然是投資和房地產，投資和房地產驚艷的表現挽救了經濟數字的同時，也使得中國的杠桿和泡沫問題繼續惡化，并傷害了民眾對供給側改革的信心。

　　在經歷2016年房地產狂潮之后，面對泡沫破滅的壓力，以及杠桿和風險的不斷累積，高層明確定位2017年求穩，“穩”是主基調，主旋律，在穩的前提下，堅持推動供給側改革。

　　毫無疑問，推進供給側結構性改革是當前和今后一個時期我國經濟工作的主線，也是我們跨越中等收入陷阱的“生命線”，是一場輸不起的戰爭。在某種程度上而言，供給側改革決定中國經濟轉型的成敗。供給側改革作為解決中國經濟結構性問題的戰略舉措，不是一年兩年的事，需要耐心，需要定力，需要堅持。

　　在我看來，堅持供給側的前提必須和以前的投資拉動和對房地產的依賴做一次真正的切割。你不能一方面饕餮房地產泡沫，另一方面卻玩高雅談供給側，投資刺激和房地產依賴是供給側的大敵。

　　大家之所以一聽到“45萬億”的投資目標就驚慌失措，是擔心供給側改革又成了最后的挽歌。

　　今年中國經濟將面臨很多風險，人民幣匯率的波動、資本加速流出的壓力，還有債務懸崖、民間投資的下滑、制造業的不振，以及全球性的貿易保護主義等等，但在我看來，最大的風險仍然是打右燈向左轉，嘴上說不擔心經濟下行，嘴上說要嚴格控制房地產泡沫，事實上，對經濟數據高于對供給側推進的關注。中國經濟最大的風險，仍然是刺激思維陰魂不散，隨時都可能出來干擾中國經濟的大局。

　　我認為2017年中國經濟面臨真正的五大風險：

　　一是刺激依賴癥。和吸毒上癮一個道理，無法接受每次經濟的自然調整，對增速下滑“零容忍”，無法走出一下滑就刺激，一刺激就見效，刺激完了又下滑的“周期律”;

　　二是不改革或亂改革的風險。改革是民眾最大的期待，是穩定信心的關鍵。2月19日小平去世20周年，民間自發抒發對小平的思念之情，背后是大家對改革的重大期待。目前民間投資不力，民營企業家對中國經濟缺乏信心，關鍵還是沒有看到改革強有力的推進，這是經濟下滑的主要原因;

　　三是過去刺激政策導致的產能過剩和企業債務。筆者預計，今年產能過剩行業企業債務導致的資金鏈條斷裂的可能很大，一定要預先防范;

　　四是房地產調整的風險。今年房價調整肯定是大概率事件，如果房地產下滑，中國經濟會不會又回到投資拉動的老路，我看概率不小;

　　五是復雜的國際環境下我們的戰略應對問題。對特朗普，對國際貿易保護主義，對復雜的地緣政治的重大變化，我們總是缺乏前瞻性的應對舉措，顯得被動。

　　從金融危機以來中國宏觀政策的運行邏輯看，每次經濟下行，都是對管理層有無決心推動改革和結構調整的考驗，是對中國能否擺脫“刺激景氣”的真正測試。中國經濟就體質和DNA而言，應該還有很大的想象力，空間和潛力仍然很大，但之所以讓很多企業家沒有信心，身體虛弱，正氣不旺，根本原因就在于我們太容易偏離初心，回歸刺激。

　　“古來圣賢皆寂寞，莫因刺激留罵名”。中國經濟放棄刺激，回歸供給側。這是一個現在連販夫走卒都明白的道理，關鍵是有沒有決心，關鍵是能不能抵制住真正的誘惑。在多次貽誤了改革的時機之后，供給側事實上成了挽救中國宏觀政策聲譽的最后一次機會。

　　如果像過去一樣，在供給側上再玩忽悠，只停留在文件表面，嘴上說不要，身體卻很誠實地接受刺激，中國經濟就真的麻煩了。我們不能說這是最后的機會，但的確已經沒有太多的機會揮霍和浪費。

　　習總書記新年祝詞，呼吁“擼起袖子加油干”，如果被地方理解成擼起袖子搞投資，搞刺激，那就最好別使勁擼了。