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　　今年以來，中國鋼鐵與煤炭行業的情況截然不同；鋼鐵業的減產計劃慘遭失敗，而煤炭業減產則取得成功，還無意間拉抬了價格、提振了進口。

　　根據中國國家統計局周二發布的數據，今年8月中國鋼鐵產業延續了近期的旺盛生產勢頭，產量連續第六個月上升并達到6,857萬噸。中國鋼鐵產量占全球的大約一半。

　　這樣，今年前八個月的鋼鐵總產量達到5.363億噸，較上年同期僅下降了0.1%，因而今年全年的中國鋼鐵產量可能會連續第三年超過8億噸。

　　鋼鐵產量居高不下，對官方的鋼鐵去產能計劃是個諷刺，也令人質疑中國政府是否有政治能力和決心去真正重組鋼鐵業。

　　相比之下，中國煤炭減產頗見成效。根據官方數據，今年8月中國煤炭產量下降11%至2.78億噸，今年前八個月產量下滑10.2%至21.7億噸。

　　根據國營媒體，中國2016年削減煤炭產能目標為1.50億噸，目前已經達成約60%，因限制礦脈可開采天數等措施奏效。

　　沒有太大疑問的是，中國煤炭行業已經直面去化過剩產能的挑戰，而鋼鐵產業還沒有。

　　這不禁讓人要問，兩個產業間有什么不同，因兩大產業本都應該達成北京當局所提出的要求。

　　主要的差異顯然在于價格及獲利能力動態。

　　煤炭價格年初時還處于多年低點，當時中國動力煤指標價格報在每噸370元人民幣(55.39美元)。

　　其后煤炭價格上漲，截至周二為止已勁揚近540%至每噸515元人民幣，反映國內市場趨緊。

　　值得注意的是多數漲幅來自過去兩個月，這意味著今年上半年，中國國內煤炭礦企仍在低價下生產，許多企業難以獲利。

　　減產亦引發對進口煤炭的需求，今年前八個月進口煤炭數量較上年同期提高12.4%至1.5574億噸。

　　中國的額外需求亦提振海運煤炭價格上漲，澳洲動力煤指標紐卡斯爾每周指數今年迄今累計上漲39.5%，9月9日止當周升至每噸70.61美元。

　　**鋼鐵漲勢來得較早**

　　與煤炭不同，鋼鐵在今年第一季即出現上漲，上海指標9月螺紋鋼期貨SRBcv1在今年4月21日較去年底上漲58%，觸及每噸2,670元人民幣的年內高位。

　　自那以來鋼鐵價格一路下跌，周二該合約收報每噸2,260元，但這仍較2015年底高出33.8%。

　　鋼鐵價格上漲帶動中國煉鋼廠增加產出，尤其是3月以來，6月時每日產量創下紀錄高位。

　　從8月的強勁產出可以看出，即使價格開始放緩，鋼廠也沒有縮減產量，而可能的理由是它們仍是有利可圖的。

　　上海興證期貨分析師李文婧表示，鋼廠以當前價格來算每噸可獲利約300至400元人民幣，為2014年11月以來最高。

　　鋼廠獲利能力有所改善，說明在如果有盈利的情況下，當局削減產能的努力將面臨挑戰。

　　中國計劃在未來幾年減少1-1.5億噸的產能，今年則計劃減產4,500萬噸。

　　假設鋼廠百分之百落實減產，但即使真的減掉這么多的產能，過剩產能還是有約2億噸。

　　如果實際一點，鋼廠僅開動80-85%的產能，且假設內需和出口仍維持在當前水準附近，那么中國計劃的減產將讓鋼鐵市場變得緊俏。

　　市場預期是中國政府將說服鋼鐵行業在今年剩余的時間里削減產能，不過考慮到今年迄今的執行情況，這能否實現還難下定論。

　　如果鋼價保持在能讓鋼廠獲得穩健利潤的水平，鋼廠可能會抵制限產措施，而且經驗表明它們十分擅長于此。

　　如果價格進一步回落，那削減產能將更為容易，不過若減產果真能取得持續的成功，則可能意味著進一步削減的難度更大，實際上還可能鼓勵鋼廠加大產能利用率和產出。

　　今年迄今，中國當局已經完成了煤炭行業的減產目標，不過付出了較高的代價。但由于鋼價上漲，鋼鐵行業未能達到減產目標。

　　這表明干預市場幾乎都會有副作用，讓我們看看北京在未來幾個月是否會允許煤炭產量增加以降低煤價，并繼續容忍鋼鐵行業的高產量。