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　　■核心提示

　　美國金融風暴席卷而來,中國經濟無法獨善其身。

　　一夜之間,金融海嘯來襲,次貸危機的連鎖效應徹底打破華爾街神話。

　　這場由美國房屋價格大跌、貸款和其它與房屋相關資產價值的損失引起的金融風暴,正氣勢洶洶席卷而來,引發了投資者的強烈擔憂,全球主要股市因此紛紛大跌。逐漸融入全球金融體系的中國,經濟發展模式仍偏外向,進出口總值超過GDP的60%,在美國國民借錢消費模式終結的情況下,“中國制造”隨之受到影響。那么,大洋彼岸的金融危機會把中國也拖下水嗎?相關專家認為,此次金融風暴將從市場信心和外部環境兩個方面對中國經濟造成沖擊。

　　沖擊一??

　　美國消費減少影響中國出口

　　雷曼兄弟公司的倒閉和美林公司被收購與始自去年的次貸危機一脈相承,在眾多專家看來,這個事件僅是整個危機過程中泛起的一朵浪花,不應該被孤立看待,其對中國經濟的沖擊實際上也是次貸危機對中國宏觀經濟影響的延續。

　　社科院世界經濟與政治研究所世界金融研究室副主任張斌在接受本報記者采訪時表示,可以從出口和進口兩個方面來理解這次危機對我國的影響。

　　出口方面,可以預料的是我國宏觀經濟的外部環境將由于此次席卷華爾街的金融風暴而更顯嚴峻。海關總署的進出口數據顯示,今年前8個月,我國外貿出口額的增幅下行放緩的趨勢明顯,由于美國是中國商品最大的出口市場,一度在6-7月份沖高的中國外貿出口增速又將遭遇考驗,張斌說,外需下降意味著外國消費者對高附加值產品和低附加值產品需求的同時下降。在這種環境下,出口商很可能沒有動力革新技術,而是被迫通過壓低產品價格去維持市場份額,這可能導致中國出口企業貿易條件的進一步惡化。

　　張斌同時分析,受此次金融危機的沖擊,美國經濟在下半年仍有下滑的可能,從而導致其國民消費能力和消費欲望繼續降低,而投資支出將出現增加,“這對中國的外貿出口并不是一個利好消息”,如果美國國民的消費需求減少而制造業因投資增加而逐漸恢復活力,那么勢必減少從中國進口商品的數量。

　　沖擊二??

　　加大國內進口商品成本

　　進口方面,由金融風暴帶來的沖擊則與美元匯率密切相關,目前國際市場上大宗商品幾乎都以美元定價,美元走勢的強弱決定了大宗商品價格走勢的高低,從可以觀察到的數據來看,由于近期美元逐漸反轉走強,原油、鐵礦石等商品的價格顯現下降趨勢,這對需要大量資源性產品的中國來說本屬利好消息,然而雷曼兄弟公司破產倒閉、美林公司被收購不期而至,再加上一周前被美國政府宣布接管的“兩房”,美國金融市場反復動蕩嚴重影響到美元匯率的走勢和持有者的信心。

　　復旦大學經濟學院副院長、金融學教授孫立堅也認為,雖然美國經濟形勢在二季度表現優于預期,體現出了足夠的韌性,但這是由于美元弱勢所帶來的強勁出口所致,因此,在金融風暴襲來,國內需求更趨疲弱的情況下,美國政府將繼續推動“弱勢美元”下的出口,給美聯儲預留出進一步降息的空間。

　　張斌表示,雖然中長期還是看好美國經濟走強和美元匯率走高,但是短期內弱勢美元的政策似乎已被市場所認可,如此一來,原油、鐵礦石等資源性產品的價格將被再度推高,我國進口以美元計價的大宗商品付出的成本也大為增加。

　　沖擊三??

　　重創國內金融市場信心

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,雷曼兄弟公司破產是美國次債危機的延續,帶給金融機構的損失和震動相當大,華爾街五大投行擁有強大的投資和研究團隊,資產超過數千億美元,信息資源也極為豐富,這樣大型的投行也紛紛倒閉,說明了此次危機的嚴重性。“不同的金融機構出現了不同程度的損失,有所區分的只是損失額度大小,像雷曼兄弟,還包括前面被美國政府接管的“兩房”和3月份被摩根大通收購的貝爾斯登等,但與其估算投資者的直接損失不如考量對金融市場的信心打擊。

　　具體到中國而言,郭田勇認為,影響在兩個層面上,第一個層面是市場信心,美國出大問題的機構相繼破產,給中國的投資者心理蒙上了一層陰影。

　　可以獲得印證的是,雷曼兄弟公司破產消息傳來的次日,正值A股結束中秋三天假日開市,滬深兩市銀行板塊全線暴跌,其表現只能以“慘不忍睹”來形容,其中,工商銀行跌9.95%,建設銀行跌9.94%,中國銀行跌9.17%。在多方利空消息的垂直打擊之下,滬深兩市銀行股全天放量大跌超過9.0%,多達8家銀行股跌停。而據昨日最新披露的信息,16日盤中跌停的招商銀行截至昨日共持有雷曼兄弟公司發行的債券敞口共計7000萬美元,其中,高級債券6000萬美元,次級債券1000萬美元,并且公司尚未對上述債券提取減值準備。

　　沖擊四??

　　給國內金融機構帶來直接損失

　　雷曼兄弟破產給國內金融機構帶來的直接影響,包括兩方面:一方面,我國的金融機構、投資者持有較多的次級債券,形成實際損失;另一方面,金融危機導致美國出現衰退,它會傳導到中國來。

　　美國《商業周刊》(BusinessWeekly)北美版前執行總編、清華大學新聞與傳播學院高級訪問學者羅伯特道林(RobertDowling)在接受本報記者的獨家采訪時表達了他對持有大量美國金融機構股票和基金的中國銀行業的擔心。

　　根據破產文件顯示,雷曼兄弟前30大無抵押債權人主要是亞洲金融機構,包括日本的Aozora銀行、中央三井信托、住友三井金融、瑞穗實業銀行、信金中央金庫、國內金融機構中中國銀行再度被牽涉其中。據報道,雷曼對日本Aozora銀行欠款額達4.62億美元,對瑞穗實業銀行欠款額達3.82億美元,對花旗集團香港子公司欠款額約為2.75億美元,而中國銀行紐約分行也曾主導給雷曼貸款5000萬美元。

　　“華爾街金融風暴在很大程度上也會減緩中國的經濟增長。奧運會之后,中國經濟增長步伐已然放慢,”道林說,“美國此次的金融風暴只會使這個問題更加嚴重。金融風暴引起美國股指暴跌,而中國政府曾在華爾街購入大量股票,中國的銀行、基金公司也曾買入大量美國基金;除此以外,金融危機引發的貸款困難還會直接影響中國的貿易出口。”

　　“其實中國現在宏觀經濟下滑,有一部分原因是由于國內經濟因素,還有一部分的確也是來自于美國,來自于外部所導致的。”郭田勇說,“我們講輸入型通貨膨脹,其實經濟衰退在某種意義上也具有輸入性,因為美國是全球最大經濟體,它對各個國家的商品、投資等方面的需求量都會非常大,所以美國經濟一旦出現問題,就有可能導致全球或者許多主要國家的經濟出現下滑或者經濟出現衰退。”

　　■展望

　　“華爾街”或將重組

　　曾經是華爾街第四大投行的雷曼兄弟控股公司,一夜之間股票竟然縮水90%以上。一個在華爾街叱咤風云158年的金融企業,轟然坍塌。

　　未來還會怎樣?美國的經濟走向何處?中國該采取何種措施防御這場來勢兇猛的金融風暴?這個時候,似乎誰也說不清楚。

　　就連專家們的看法這時候也會截然不同。有觀點認為,這場金融風暴不僅重創美國,對全球經濟來說都是一個不小的撼動。但是,與此同時,也有人認為,不必過于悲觀,這場危機很快就會過去。

　　“金融危機將會重組華爾街”

　　“本次金融危機將會重組華爾街。”昨日,銀河證券首席經濟學家左小蕾在接受本報記者采訪時,態度十分悲觀。在電話的另一頭,她不無憂慮地告訴記者:“美國經濟完了。”在她看來,這次的金融風暴將會引發全球經濟衰退。

　　正如美國聯邦儲備委員會前主席格林斯潘形容的,美國現在面臨的金融危機是百年一遇。很多權威學者都將這次的金融危機認定為二戰以來美國所面臨的最為嚴重的經濟危機。

　　“不僅如此,未來一段時間還將繼續惡化。”在左小蕾看來,“至少在未來兩年內,全球經濟將持續低靡。”目前,美國已陷入近10年來最大規模的裁員運動,消費者信心指數暴跌。

　　雷曼兄弟轟然坍塌,美國經濟的黑夜似乎已經來臨。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受采訪時也表示:“如果說前面是一個開胃小菜的話,雷曼的破產顯然已經使得這場危機走到了縱深的階段。”

　　甚至前任美聯儲主席格林斯潘在接受美國全國廣播公司采訪時也表示,這是他職業生涯中所見的最嚴重的一次金融危機,他不相信一場百年一遇的金融危機不會對實體經濟造成重創。

　　美國實體經濟受重創

　　“美國能避過經濟衰退的機會不足五成。”格林斯潘的這個判斷或許讓世界都感到震驚。

　　美國《商業周刊》北美版前執行總編、現任清華大學新聞與傳播學院高級訪問學者羅伯特·道林在接受本報記者采訪時說,金融危機很可能會引發整個經濟體的危機。

　　美國金融市場動蕩已經波及到了商品市場。本已不看好商品市場的投資者紛紛涌向現金和其它安全資產避險,大部分商品期貨價格相繼下跌,其中油價跌至90美元附近,金屬市場亦未能幸免。期銅再度跌落7000美元至八個月低位,期鋁則下挫至1月底以來最低,而期鋅則一度暴跌9.3%至1800美元下方。

　　“已經危害到其他經濟實體。”左小蕾表示,“受次貸危機影響,美國制造業、航空業等都將不可避免地受到沖擊。”

　　道林也很贊同左的看法,他表示,美國此次的金融危機還會蔓延到包括制造業在內的其它經濟實體。

　　周二美國政府公布的數據似乎也印證了上述幾位權威人士的看法。數據顯示:由于全球經濟趨軟打壓能源成本并部分緩解通脹憂慮,美國8月消費者物價錄得近兩年首次單月跌幅。

　　面對大部分物價上漲且金融和房屋市場波動加劇,消費者對支出變得更加謹慎。周二公布的報告顯示,9月13日止,當周的大型連鎖店銷售經季節調整后較8月減少1.1%,較上年同期增長1.4%。

　　“雷聲大,雨點小”?

　　但是,在記者昨日的采訪中,仍然有相當一部分專家對未來的美國經濟持樂觀態度。他們認為,美國經濟體系遠沒有大家認為的那么脆弱。

　　“2009年9月份以后美國經濟就能渡過難關。”國家發改委對外經濟研究所國際金融室曲鳳杰是這些樂觀派的一個代表。她告訴記者,美國經濟抗拒風險的能力很強,每次金融危機都會把風險轉移給其他國家。“這次也不例外。”

　　“美國現在出現的問題都是雷聲大,雨點小。”在曲看來,一個投行的倒閉雖然暴露了美國金融監管的問題,但是,美國會很快將風險轉移出去,或許其他國家將會承擔比美國更大的風險。

　　中國社科院世界經濟與政治研究所世界金融研究室副主任張斌也認為:“這次兩家投行的倒閉實際是金融市場調整的繼續,是對美國虛擬經濟泡沫的擠壓,如果調整到位,有利于未來美國實體經濟的增長。”

　　“美國經濟并非沒有增長潛力。”張斌做出這個判斷的理由是,美國的經濟出現問題是由于其過度消費,而勞動生產率仍維持在相當高位,經濟仍有增長潛力。

　　其次,過去一年間,美國國內服務業收縮,企業出口數據明顯好轉,這是其結構調整的征兆,實體經濟有反轉的苗頭。“不僅如此,美國政府的財政赤字在逐步扭轉,美元已經出現走強的趨勢,這是對美國經濟最大的利好。”

　　“美元的國際貨幣地位誰都挑戰不了。”曲鳳杰之所以堅持認為美國經濟沒有步入低增長通道,正是因為她一直十分看好美元,她向記者表示:“美元仍然是世界貿易活動中最主要的結算貨幣,次貸危機無法撼動美國的這個最大有利武器。”

　　■猜想

　　誰是下一個雷曼?

　　美國國際集團(AIG)已經暫時從華爾街的“生死簿”上被拿掉。直到北京時間16日晚,全世界仍在屏氣靜心地觀察全世界最大的保險公司的動向。為避免危機進一步擴大,美聯儲于16日宣布向AIG提供850億美元緊急貸款。作為回報,美國政府將獲得AIG的79.9%股權。

　　華爾街地位最顯赫的兩大金融巨頭,即將從世界金融帝國的版圖中被抹去。如果算上6個月前垮掉的貝爾斯登,華爾街五大金融機構如今只剩下高盛集團和摩根士丹利兩家苦苦支撐。可以肯定的是,美國金融帝國的版圖將重新構建。美國時代周刊在網站上發表評論,至少現階段,美國銀行已經成為最大的贏家。

　　曾經為雷曼工作過的分析師杜振平認為,華爾街目前發生的金融震蕩,其烈度可以和1929年大危機相提并論,但是對未來的影響,可能沒那么嚴重。

　　“雖然危機沒有想象的那么嚴重,但是仍然會改變金融界版圖。貝爾斯登、美林、雷曼和其它公司可能會就此消失。但是其它機構,特別是商業銀行會收購前述金融機構,有美聯儲的貸款支持,它們會變得更加強大。”賓夕法尼亞大學沃頓商學院金融學教授西蓋爾撰文指出。

　　摩根士丹利和高盛,誰是下一個雷曼?

　　高盛和摩根士丹利瞬間成了華爾街的“孤家寡人”,而它們未來的命運也成了繼AIG之后華爾街關注的焦點。而高盛和摩根士丹利最近相繼發布了第三季度業績,盡管利潤下滑嚴重,但并未超出市場預期。

　　9月16日,美股低開,高盛開盤價為116美元,為一年來最低點。同日,高盛發布三季度業績,凈利潤同比下降七成,至8.45億美元。這一業績也比二季度糟糕很多。高盛三季度的每股凈收益是1.81美元,比二季度下降六成,比去年同期下降七成。此前,有機構曾預測,高盛凈利潤將下滑72%,摩根士丹利凈利潤將下滑44%。

　　由于金融市場動蕩和資產價格下滑,高盛三季度在非投資級別的信用產品上凈虧損2.75億美元,住房抵達貸款和相關證券凈虧損5億美元,商業抵押貸款和證券虧損約3.25億美元。只有外匯業務和大宗商品交易業務基本與去年持平,高盛三季度固定收益、外匯和大宗商品業務的凈收入同比下降67%,為16億美元。

　　此外,股權投資下降幅度巨大,高盛三季度該業務凈利潤同比下降50%,為15.6億美元。此外,高盛的公司和房地產等自營投資業務,也虧損4.53億美元。但資產管理和經紀業務收入同比微漲。

　　此外,截至8月31日的財季,摩根士丹利實現凈利潤14.3億美元,合每股收益1.32美元;上年同期凈利潤為14.7億美元,合每股收益1.38美元。該公司主營業務收入增長1%,至80.5億美元。股權回報率從17.1%下降至16.5%。

　　盡管市場對高盛和摩根士丹利的信心仍在,但有經濟學家表示,摩根士丹利或高盛可能是下一個遭殃的投行,它們當中誰都無法保住自己獨立實體的地位。甚至預測,伯南克和保爾森他們的最好建議,就是不要再等一分一秒,趕緊找家大型銀行實現并購。

　　禍水還會引向哪里?

　　“在美國金融行業,雷曼公司的標準就是行業的最高標準,任何復雜的交易結構和產品設計一旦貼上雷曼公司的標示,就好比制造業中的免檢標識一樣,有了無條件過關的公信力。雷曼公司案的爆發是全球性金融危機加深的開始,次貸危機之前的影響也許只是序曲,現在已經擴大到幾乎所有債券品種,美國的次貸危機或許正在演變為一場全球性的債務危機。”金石期貨的分析師李瑋表示。

　　誰會倒下,誰將活下來,現在很難判斷。但可以肯定的是,美國金融市場正處于一個混沌時期。未來一段時間內,類似的倒閉、破產事件還會發生,關鍵要看企業的應變能力和財務狀況。