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　　昨日，三一重工公布年報，以每股收益1.35元名列深滬兩市第三名。與這份績優(yōu)年報同時見報的?*?鏡模玻埃埃襯甓確峙湓ぐ浮3齪躋飭系氖牽?渙辛絞懈嘸酃汕笆??娜?恢毓げ⑽賜瞥鱟?齬殺鏡姆槳福??薔齠ㄒ悅浚保骯膳煞⑾紙鷙燉?翟?ê?埃??

　　作為一家民營控股的上市公司，三一重工一次性派發(fā)總額高達(dá)1.2億元大“紅包”，此舉將使其實際控制人梁穩(wěn)根個人賬面上增加逾5000萬元紅利(含稅)，而重倉持有三一重工的9只證券投資基金也將獲得超過800萬元的“大獎”。

　　但三一重工的高派現(xiàn)顯然未能迎合二級市場“炒家”的意愿，昨日三一重工再次以陰線報收，收盤價27.37元。

　　1.2億元巨額派現(xiàn)

　　三一重工董事會報告披露，2003年公司在國家積極財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的支持下，受益于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城鎮(zhèn)化建設(shè)投資繼續(xù)保持穩(wěn)步增長，國內(nèi)工程機械消費市場繼續(xù)保持旺盛的需求，公司經(jīng)營獲得了持續(xù)快速發(fā)展。

　　年報顯示，2003年三一重工全年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入208801萬元，比去年同期增長了112.08%;實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤84849.30萬元，比去年同期增長71%;實現(xiàn)凈利潤32479.99萬元，比去年同期增長54.77%。因此，三一重工以1.35元的每股收益成為當(dāng)前兩市“探花”，航天信息和波導(dǎo)股份分別以每股收益2.41和1.53元暫列前兩名。

　　公司董事會決定，以2003年末總股本24000萬股為基數(shù)，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元(含稅)，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利12000萬元。相對于三一重工6000萬股的流通盤和2.4億股的總股本而言，這一數(shù)字是相當(dāng)驚人的。

　　8位創(chuàng)業(yè)者分享3500萬

　　從三一重工的股東結(jié)構(gòu)來看，三一控股有限公司(日前更名為三一集團有限公司)、湖南高創(chuàng)投、無錫億利大機械有限公司等發(fā)起人所持股份占了三一重工總股本的75%。相應(yīng)的，這些發(fā)起人也分享了此次紅利的重頭，總額達(dá)9000萬元。其中持有三一重工72.42%的股權(quán)的三一集團在此次高比例分紅中將獲得8690萬元。

　　盡管三一重工董事長梁穩(wěn)根并未以個人名義占有上市公司股權(quán)，但通過其以59%的權(quán)益絕對控制三一集團，梁穩(wěn)根間接持有三一重工42.73%的股權(quán)。照此計算，此次分紅，實際控制人梁穩(wěn)根的“賬面”資產(chǎn)將增加5127.60萬元。

　　另外，唐修國、向文波、毛中吾、袁金華、周福貴、翟登科、易小剛、王佐春等8位創(chuàng)業(yè)者也通過三一集團成為三一重工的股東，按照這8名自然人在三一集團的股東權(quán)益，他們將共計獲得紅利3563萬元。

　　流通股東回報率2%

　　憑借優(yōu)良質(zhì)地和出色的業(yè)績，三一重工在二級市場受到了理所當(dāng)然的追捧，并被數(shù)十家證券投資基金重倉持有。截至昨日，該股以27.37元的高價名列深滬兩市第九位。

　　從三一重工的流通股東名單中可見，截至2003年底，基金鴻陽、基金同盛等5只封閉式基金和鵬華行業(yè)成長、招商股**基金等4只開放式基金就共計持有三一重工1639萬股。在三一重工的高派現(xiàn)中，這9只基金將共計獲得現(xiàn)金紅利約815萬元。

　　自2003年7月上市以來，三一重工的平均股價大約是25元。如果以此作為流通股東的平均持股成本，按每10股派5元的標(biāo)準(zhǔn)，流通股東的平均回報率是2%。

　　派現(xiàn)提高凈資產(chǎn)收益率

　　眾所周知，牛市二級市場素來鐘情高送股，高派現(xiàn)讓熱炒三一重工的二級市場頗為失落。

　　從去年年底開始，三一重工借助高送股的朦朧預(yù)期一路攀升，創(chuàng)出30.80元的歷史高點，但從3月中旬起，在市場對三一重工這一高價小盤股的送股除權(quán)預(yù)期落空以后，該股便出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，昨日收盤價為27.37元。

　　一名投行人士指出，高派現(xiàn)和高送股最重要的一個區(qū)別就是，高派現(xiàn)使得上市公司與二級市場處于間接松散的聯(lián)系之中，而高送股卻極容易使得莊家與上市公司聯(lián)手炒作。

　　上市公司支付現(xiàn)金股利，不但要有累計盈余，還要有足夠的可動用現(xiàn)金，并且分配后不能影響今后流動資金周轉(zhuǎn)，由于三一重工2003年在證券市場上募集資金8.99億元，公司貨幣資金極為豐富。

　　分析師指出，對于資金較為充沛的公司，通過高比例現(xiàn)金分配的方式，可以將暫時閑置資金用于回報股東，并且降低自身凈資產(chǎn)，提高凈資產(chǎn)收益率，這也是上市公司選擇現(xiàn)金分配的主要理由。

　　股價仍有投資空間

　　海通證券的研究報告顯示，2003年三一重工的市凈率為4.54倍，市凈率略低于中聯(lián)重科，2003年動態(tài)市盈率為20.99倍，低于中聯(lián)重科的24倍。三一重工、中聯(lián)重科兩家混凝土機械公司的相關(guān)指標(biāo)都高于工程機械行業(yè)的平均值。工程機械行業(yè)整體價值被低估，整個工程機械行業(yè)面臨價值的再發(fā)現(xiàn)。三一重工2004年仍將維持較高的增長率，2004年動態(tài)市盈率目前僅為14.6倍。

　　該研究機構(gòu)認(rèn)為，三一重工的投資價值區(qū)間在26元—35元之間，目前股價仍有上升空間。

　　另一家證券公司研究報告則預(yù)計，基于今年全年固定資產(chǎn)投資仍將保持較高的增長速度，三一重工將會繼續(xù)受益于混凝土機械需求的高速增加，預(yù)計2004年公司的銷售收入將達(dá)到32億元，同比增長53%，凈利潤則將達(dá)到4.4億元，同比增長35%。根據(jù)這一預(yù)測，三一重工2004年的市盈率為15倍左右。參照國際上最大的工程機械企業(yè)卡特彼勒的估值水平，該股較合理的估值區(qū)間應(yīng)在15倍—18倍之間，相應(yīng)的價格區(qū)間在27.5元—32.8元。