色天天综合网色天天,欧美内射rape视频,亚洲ⅴ国产v天堂a无码二区,日本新janpanese乱熟

　　事件

　　今年以挖掘機為代表的工程機械行業表現出復蘇,8、9兩月單月銷量同比增速分別達到44.9%、71.4%,1-9月累計銷量同比增長12.8%,10月銷量仍舊維持高增長,工程機械今年回暖趨勢已基本確定。主要原因有三點:下游固定資產投資增長、去年銷量低基數效應、國三標準強制實施。其中判斷行業回暖的關鍵在于下游固定資產投資,但是以固定資產投資完成額為觀察指標并不能很好反應行業需求情況。

　　評論

　　固定資產投資完成額難以直接反應工程機械行業復蘇趨勢。以房地產和基礎設施建設為代表的固定資產投資是工程機械行業最重要的下游領域,下游投資情況直接影響到對行業產品的需求。今年以來,房地產開發投資完成額的增速相比去年有小幅提升,基建投資完成額增速與去年基本持平,但總體的固定資產投資完成額增速與去年相比下降2.1%。“固定資產投資完成額”增速的下降與今年挖掘機銷量的大幅增長難以匹配,原因在于這一指標是以“完成”為依據,對于反應挖掘機等工程機械的購置需求不夠直接。

　　更好的觀察指標在于固定資產新開工數據。2016年以來,固定資產新開工計劃投資額與新開工項目個數相比去年都有大幅增長。至今年9月新開工計劃投資額36.7萬億,同比增長22.6%,相比去年全年增速僅有5.5%,增長非常明顯;新開工項目個數47.02萬,已接近去年全年水平,同比增長27.7%。固定資產新開工的大幅增長直接支撐了對于工程機械產品的需求,是今年以來挖掘銷量持續向好的重要原因。 基于以上分析對于工程機械行業復蘇持續性的判斷:今年10月主要企業挖掘機銷量同比仍保持高速增長,1-10月累計銷量5.67萬臺,同比增長近17%,全年回暖趨勢已經確立,預計2016全年挖掘機銷量接近7萬臺,同比增長20%左右。從現在來看,工程機械行業復蘇仍有持續性,1)增量支撐:今年固定資產新開工的大幅增長為行業提供中期(6個月)需求支撐;2)存量更新:國三標準強制實施后,一些地方開始清查超標排放的老舊設備(國零國一標準存量設備約240萬臺),工程機械存量設備更新需求會逐步釋放。

　　行業內公司盈利性的改善:統計工程機械8家上市公司(中聯、三一、徐工、廈工、柳工、山推、山河、宣工)盈利情況,產品銷量的增長對于工程機械行業財務情況有一定改善,但行業整體仍未有全面的好轉。最為明顯的改觀在現金流方面,8家公司2016Q3整體經營活動現金凈流量達到52億元,去年同期為-22億元,這也是自2011年以來的高點;利潤表略有改善,2016Q3歸母凈利潤仍有虧損,但比去年同期減少約1億元;應收與存貨方面尚沒有明顯改觀,應收賬款與存貨水平仍然維持較高水平。從具體公司來看,三一重工和徐工機械盈利情況改善較明顯,2016年前三季度兩家公司歸母凈利潤分別為1.75億元、1.65億元,同比分別增長354%、1239%;經營現金凈流量分別增加13.8億元、13.4億元。

　　投資建議

　　受益于固定資產投資新開工的大幅增長、行業去年銷量低基數效應以及國三標準強制實施,今年工程機械行業復蘇回暖。觀察明年,低基數效應影響將消退,行業持續復蘇的關鍵在于固定資產投資以及國三標準實施后對于老舊設備的存量替換。短期來看,今年新開工項目的大幅增長仍可為行業需求提供一定時期的支撐,建議關注盈利情況改善較為明顯的龍頭企業,如三一重工、徐工機械等。