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　　平均退稅率降低3%

　　10月14日，《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)整出口貨物退稅率的通知》正式出臺，規(guī)定自2004年1月1日起，降低一般性出口產(chǎn)品退稅率，調(diào)低或取消國家限制出口產(chǎn)品和部分資源性產(chǎn)品出口退稅率。按現(xiàn)行出口結(jié)構(gòu)，出口退稅率的平均水平降低3個百分點左右。

　　我國從1985年開始引入國際通行的出口退稅政策,并于1994年正式頒布《出口貨物退(免)稅管理辦法》。總體來看，該政策在促進(jìn)我國外貿(mào)出口增長的同時，也日益成為重要的宏觀調(diào)控手段。因而，與前兩次大的退稅政策調(diào)整類似,本輪以結(jié)構(gòu)性調(diào)整為基調(diào)、以構(gòu)建新型退稅機(jī)制為目標(biāo)的政策調(diào)整同樣具有深刻的背景。

　　出口欠退稅問題日益嚴(yán)重,使中央財政背上沉重負(fù)擔(dān)。尤其是近年來隨著我國外貿(mào)出口的快速增長,出口退稅拖欠問題更加突出。如1999年至2002年，我國出口退稅的應(yīng)退稅額年均增長36.3%，而中央財政收入年均增長僅有21.1%。據(jù)有關(guān)專家估計，到2003年底，退稅拖欠數(shù)額將高達(dá)3000億元左右。因此，下調(diào)出口退稅率，有利于緩解中央政府的財政壓力。

　　出口退稅的負(fù)擔(dān)機(jī)制不夠科學(xué),與稅收分享體制不對稱。從市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)驗看,出口退稅的負(fù)擔(dān)機(jī)制與稅收分享體制基本是一致的。凡是增值稅全部作為中央稅的國家,出口退稅一般由中央財政負(fù)擔(dān)。增值稅作為共享稅的國家,通常先從增值稅中扣除出口退稅,剩余的部分再由中央與地方分享。我國增值稅地方分享25%,而出口退稅則由中央財政全額負(fù)擔(dān),利益分享與責(zé)任分擔(dān)不對稱。

　　出口和外匯儲備高速增長，人民幣面臨升值壓力。今年1-8月份每月外匯儲備增加近100億美元，至8月底我國外匯儲備總額達(dá)到3647億美元。可以說，多年的進(jìn)出口貿(mào)易順差和外匯儲備高速增長，成為國際社會要求人民幣升值的主要理由。因而，降低出口退稅率，出口增速和貿(mào)易順差都會有所下降，從而有助于緩解國際上對人民幣升值的預(yù)期。

　　本次政策調(diào)整本著“新賬不欠，老賬要還，完善機(jī)制，共同負(fù)擔(dān)，推動改革，促進(jìn)發(fā)展”的原則,著力從4個方面優(yōu)化和完善出口退稅機(jī)制:

　　實行有差別的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，平均出口退稅率下調(diào)3個百分點。主要區(qū)別不同產(chǎn)品調(diào)整退稅率，對國家鼓勵出口的產(chǎn)品退稅率不降或少降，對一般性出口產(chǎn)品退稅率適當(dāng)降低，對國家限制出口產(chǎn)品和一些資源性產(chǎn)品多降或取消退稅。

　　建立中央和地方財政共同負(fù)擔(dān)出口退稅的新機(jī)制。

　　具體辦法是：從2004年起，以2003年出口退稅實退指標(biāo)為基數(shù)，對超基數(shù)部分的應(yīng)退稅額，由中央與地方按75∶25的比例分別負(fù)擔(dān)。

　　加快歷史遺留問題解決，累計欠退稅全部由中央財政負(fù)擔(dān)。從2003年起，中央進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅和消費稅收入增量首先用于出口退稅。對截至2003年年底累計欠企業(yè)的出口退稅款和按增值稅分享體制影響地方的財政收入，全部由中央財政負(fù)擔(dān)。其中對欠企業(yè)的出口退稅款，中央財政從2004年起開始采取全額貼息等辦法予以解決。

　　結(jié)合出口退稅機(jī)制改革進(jìn)一步推進(jìn)外貿(mào)體制改革。主要是通過完善法律保障機(jī)制等，加快推進(jìn)生產(chǎn)企業(yè)自營出口和外貿(mào)出口代理制，降低出口成本。并結(jié)合出口退稅率的調(diào)整，優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高出口整體效益。

　　農(nóng)業(yè)和食品有升有降喜憂參半

　　對農(nóng)產(chǎn)品及其相關(guān)產(chǎn)品的出口退稅政策可以分成三類：維持現(xiàn)行出口退稅率不變，包括現(xiàn)行出口退稅率為5%和13%的農(nóng)產(chǎn)品，以及現(xiàn)行出口退稅率為13%的以農(nóng)產(chǎn)品為原料加工生產(chǎn)的工業(yè)品;出口退稅率由5%調(diào)高到13%，包括食用粉類和分割肉類;取消出口退稅政策，也相應(yīng)取消出口退(免)消費稅政策，有山羊絨、山羊板皮、鰻魚苗、原木及其相關(guān)制品。

　　因而，出口退稅政策調(diào)整對于第一類，沒有影響;對于第二類，將促進(jìn)出口，增加需求，從而對產(chǎn)品價格的穩(wěn)定和提升有積極的作用;對于第三類，將起限制出口的作用，部分產(chǎn)品將銷售將轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，對產(chǎn)品對國內(nèi)產(chǎn)品價格有降低的作用。

　　從總體上看，作用較小。直接影響方面，由于現(xiàn)有上市公司對外貿(mào)易所占主營業(yè)務(wù)的比例很小或者沒有，本次政策調(diào)整基本上沒有直接的影響作用;間接影響方面，對于第三類產(chǎn)品有一點負(fù)面的影響作用，但所涉及到的上市公司很少，主要是林業(yè)類上市公司;對于第二類產(chǎn)品相關(guān)上市公司有一定的積極作用，同樣所涉及到的上市公司只有很少幾家。

　　運輸業(yè)影響不一

　　調(diào)整出口退稅率，無疑對我國外貿(mào)出口會產(chǎn)生重大影響，其中焦炭等大宗散貨和機(jī)電產(chǎn)品、服裝鞋帽、玩具、陶瓷等主要集裝箱適箱貨物出口增量影響最大。

　　由于出口退稅政策調(diào)整對交通運輸業(yè)的影響是間接的，因此影響程度要視外貿(mào)出口而定，且各細(xì)分行業(yè)受影響程度也不同。我們初步認(rèn)為將以國際水運、港口、收費路橋為序遞減，主要理由為：國內(nèi)從事國際水運的上市公司以近洋運輸為主，運力相對旺盛，外貿(mào)出口增速的下降將加大市場競爭激烈程度;我國港口特別是沿海樞紐港口吞吐能力缺口較大，外貿(mào)出口增速下降不會根本改變目前泊位緊張狀況，同時外貿(mào)出口增速下降對于保持進(jìn)出口平衡、減少空箱率具有一定積極意義;部分輸港公路車流量受外貿(mào)出口影響，增速可能放緩。

　　根據(jù)貨物結(jié)構(gòu)，我們認(rèn)為上市公司中，ST天海、中海海盛、寧波海運、天津港受影響程度大于同類其他企業(yè)，上港集箱、鹽田港、深赤灣、營口港、蕪湖港等港口企業(yè)和深高速、粵高速、山東基建等收費路橋企業(yè)也會受到一定的影響。

　　總體而言，由于出口退稅政策調(diào)整對外貿(mào)出口的影響僅在于增速下降，對交通運輸業(yè)的間接影響小于外貿(mào)出口。

　　有色金屬內(nèi)銷多受損小

　　此次出口退稅改革對絕大部分有色金屬礦產(chǎn)品、冶煉產(chǎn)品出口退稅率進(jìn)行了調(diào)整，相對于別行業(yè)而言，此次調(diào)整幅度較大。一些原礦類產(chǎn)品如銅鎳鈷鋁鋅錫鉻鎢鈾鈦鈮鉭釩礦砂及精礦，貴金屬和其他礦砂及精礦一律由原來的13%退稅率變?yōu)榱阃硕惵?一些國家需要大量進(jìn)口的產(chǎn)品如氧化鋁、人造剛玉等產(chǎn)品也直接取消了其出口退稅稅率。另外，對于電解鋁、鉑等產(chǎn)品也取消了出口退稅。出口退稅的取消，一定程度上增加了企業(yè)未來經(jīng)營成本，可能降低企業(yè)未來的銷售利潤率。

　　不過從目前情況看，出口退稅稅率的下調(diào)對相關(guān)上市公司的影響普遍較小，主要是因為國內(nèi)相關(guān)上市公司從事的產(chǎn)品最終銷售基本在國內(nèi)，國外銷售占比十分小，如山東鋁業(yè)，其氧化鋁出口退稅盡管降為零，但是由于公司產(chǎn)品出口量較少，因此受影響程度也較小。一部分國外銷售占比較大的企業(yè)如焦作萬方、錫業(yè)股份等，企業(yè)的出口貿(mào)易主要是來料加工，此部分受出口退稅影響較小，另外一些企業(yè)如鋅業(yè)股份，其出口主要是通過集團(tuán)公司進(jìn)行，因此影響也相對較小。

　　從綜合來看，出口退稅稅率的下調(diào)或取消短期內(nèi)會造成國內(nèi)部分產(chǎn)品的積壓，從而影響產(chǎn)品價格下滑，但是相信部分企業(yè)因成本的上升，也將會考慮部分提高產(chǎn)品價格來彌補(bǔ)出口退稅率調(diào)整帶來的利潤率下降。因此，此次稅率的調(diào)整對有色金屬行業(yè)內(nèi)絕大多數(shù)上市公司而言影響較小，其更多的是促進(jìn)了行業(yè)內(nèi)企業(yè)資源的重新整合，從而有利于行業(yè)健康有序地發(fā)展。

　　煤炭利潤減少約16億

　　總體看來，煤炭行業(yè)2002年出口8384萬噸，收入25.3億美元;2003年預(yù)計出口9000萬噸，占煤炭總產(chǎn)量8.57%，退稅率從13%調(diào)降至5%預(yù)計影響全行業(yè)利潤約16億人民幣。

　　至于上市公司方面，兗州煤業(yè)受影響很大，其煤炭產(chǎn)量的35%出口，出口量占全國的15%，可影響公司業(yè)務(wù)收入3.2億元，占比4%。其他如山西焦化、西山煤電出口比例不高，受影響較小。

　　外貿(mào)行業(yè)促進(jìn)優(yōu)勝劣汰

　　此次出口退稅政策調(diào)整對以進(jìn)出口為主營業(yè)務(wù)的外貿(mào)行業(yè)的影響，主要表現(xiàn)在兩個方面：一方面，由于出口商品退稅率普遍下調(diào)，外貿(mào)行業(yè)的出口成本將會明顯上升，行業(yè)整體效益和大多數(shù)企業(yè)效益將會下滑。另一方面，出口退稅政策的調(diào)整將有利于優(yōu)勢企業(yè)做強(qiáng)做大。這是因為新政策將加快解決歷史欠稅問題，并同時增開中央和地方兩條新的退稅渠道，從退稅機(jī)制上避免了新欠稅問題的產(chǎn)生。這有助于規(guī)模大、營利能力強(qiáng)的外貿(mào)優(yōu)勢企業(yè)的發(fā)展，并使其在同業(yè)兼并中迅速壯大。

　　不同商品出口退稅率下調(diào)幅度的差異，使得經(jīng)營不同出口商品的外貿(mào)企業(yè)具有不同的感受。服裝、棉紡織品和部分機(jī)電產(chǎn)品由于出口退稅率下調(diào)幅度大，以此為主營出口業(yè)務(wù)的進(jìn)出口企業(yè)所受影響相對較大;鋼材及其制品、煤炭、化肥、化工原料、化纖橡膠制品、運動制品、皮革制品等出口商品退稅率下調(diào)2個百分點，以這些商品出口為主營業(yè)務(wù)的公司經(jīng)營業(yè)績也將受到一定程度的影響;以高附加值機(jī)電產(chǎn)品出口的外貿(mào)企業(yè)由于稅率不變則幾乎沒有影響。

　　具體到外貿(mào)上市公司，在主營業(yè)務(wù)中出口比重大、且出口商品退稅率下調(diào)幅度也大的公司所受影響也大，這樣的企業(yè)有江蘇舜天、蘭生股份等;反之，出口比重小或出口商品退稅率下調(diào)幅度小的企業(yè)所受影響也小，如五礦發(fā)展、廈門建發(fā)等。另外，一些開展了多種經(jīng)營如房地產(chǎn)業(yè)、科技、加工業(yè)的外貿(mào)企業(yè)由于風(fēng)險分散，所受風(fēng)險也相對較小。

　　紡織行業(yè)凈利潤下降5%左右

　　根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定，生產(chǎn)型企業(yè)降低的退稅額，是新舊退稅率之差,乘以出口貨物銷售額，直接轉(zhuǎn)為成本增加額，也就是毛利率的減少額。因此如果產(chǎn)品售價不變，出口退稅率下降幾個百分點，毛利率即相應(yīng)下降幾個百分點。調(diào)整前主要紡織產(chǎn)品中服裝、棉紗、棉布的退稅率為17%，其它紡織產(chǎn)品為15%，本次調(diào)整后一律降至13%。因此服裝、棉紗、棉布的退稅率降低達(dá)4個百分點，所受負(fù)面影響較大。

　　紡織服裝類上市公司中大部分涉及出口，因出口總額中包括一般貿(mào)易和加工貿(mào)易，而加工貿(mào)易一般不涉及退稅問題，因此不受退稅率下降的直接影響。目前紡織品服裝出口總額中，一般貿(mào)易與加工貿(mào)易的比例約為60∶40。按此測算，出口退稅率下降為13%后，15家公司凈利潤平均(加權(quán))下降8.92%。其中出口收入占主營收入比重較大且毛利率較低的公司，降低退稅率后凈利潤下降幅度較大。如申達(dá)股份、維科精華、雷伊B等;而帝賢B、魯泰、黑牡丹等雖然出口比重較大，但因毛利率較高，凈利潤降幅相對較小。

　　據(jù)筆者從多家企業(yè)了解，在與外商談判時，我國紡織品出口退稅率、棉花價格等變動因素均對產(chǎn)品定價產(chǎn)生影響。出口退稅率下調(diào)導(dǎo)致的成本增加額，有1/3能夠通過出口產(chǎn)品價格提高而傳遞出去。目前我國紡織品服裝出口均價比國際市場同類產(chǎn)品均價格低15%左右，假設(shè)我國的出口價格上升4.2%，即可抵掉退稅率下降4個百分點的影響，而我國紡織品服裝依然有競爭力。

　　此次出口退稅改革對相關(guān)企業(yè)也有利好因素。目前許多出口企業(yè)都累積了幾千萬至上億元的退稅額。此次出口退稅機(jī)制改革的原則包括“新賬不欠，老賬要還”，如果降低退稅后能夠及時退稅，將大大緩解企業(yè)的現(xiàn)金流壓力;對欠企業(yè)的退稅款，國家采取全額貼息貸款將降低企業(yè)的財務(wù)費用。這些措施將緩解降低退稅帶來的負(fù)面影響。綜合評價，此次出口退稅機(jī)制改革對紡織上市公司凈利潤的影響約下降5%左右。