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觀點簡述：

　　截至2013年4月底，中債資信監測的10家上市及發債工程機械企業均披露了2012年年度財務報告和2013年1季度財務報告。經對行業市場銷量及相關財報數據分析，中債資信認為，除1季度行業回暖程度略弱于預期外，2012年企業整體經營財務數據表現基本符合我們之前的預判。

　　2012年工程機械行業整體市場需求萎縮明顯，2013年1季度部分產品銷量跌幅有所收窄，但未現明顯改觀。隨著年內后續季度基建投資回暖，行業整體將呈弱勢復蘇，但各產品領域存在一定分化。

　　10家樣本企業年報顯示，行業收入規模下滑明顯，整體庫存壓力較大，期間費用控制難度加大導致盈利能力下降;年末回款加強促使應收賬款增長放緩、經營活動凈現金流大幅改善，但應收賬款仍為企業面臨的主要問題，回購擔保實際發生概率低于市場預期，但仍同比上升;樣本企業財務杠桿上行，現金類資產對短期債務覆蓋程度較高，但長期償債能力較2011年弱化明顯。

　　2013年1季度樣本企業收入、利潤規模跌幅擴大，經營活動現金流未能保持去年4季度流入狀態，財務杠桿小范圍內波動。整體看，1季度樣本企業數據未現改善。但隨著年內后續季度市場的弱勢復蘇，全年行業收入和盈利規模有望恢復增長，財務杠桿或將基本穩定，償債指標略有改善。

　　

截至2013年4月底，中債資信監測的10家上市及發債工程機械企業均披露了2012年年度財務報告和2013年一季度財務報告。除一季度行業回暖程度略弱于預期外，2012年整體行業市場銷量數據以及樣本企業營運、現金流和償債指標等方面的表現均基本符合我們之前的預判。

　　2012年工程機械行業需求萎縮明顯，2013年1季度部分產品銷量跌幅有所收窄，但未現明顯改觀

　　工程機械行業在經歷2009~2011年上半年的快速發展之后進入消化庫存階段，2012年行業景氣度下降明顯，主要工程機械產品市場需求萎縮，2013年1季度市場狀態持續，雖部分產品銷量跌幅有所收窄，但仍未現明顯改觀，整體復蘇相對較弱。

　　分產品看，挖掘機和裝載機作為土方機械主要類型產品，由于下游需求領域大致相同且存在一定的功能重疊，二者市場趨勢相似，銷量增速分別由2011年的6.92%和13.96%降至2012年的-35.03%和-29.46%。2013年1季度，二者銷量增幅仍為負，分別為-25.47%和-18.75%，但降幅已呈一定收窄，扭轉過去兩年1季度增速低于上年全年累計增速的狀態。起重機受下游交通、水利等基建投資建設增速放緩影響，市場表現同土方機械趨同，銷量增速由2011年的0.89%降至2012年的-35.02%，2013年1季度降幅小幅縮窄至-32.09%。混凝土機械不同于其他工程機械產品，一方面其市場需求相對偏重于工程中后期，受新開工影響相對滯后，另一方面受禁止現場攪拌政策影響，三四線城市新增需求明顯，整體看，2012年混凝土機械銷量增速雖有下降，整體跌幅僅2%左右。其中，隨著新開工投資縮減的下游傳導，2012年下半年混凝土機械需求回落趨勢明顯，2013年1季度銷量跌幅繼續擴大(混凝土機械中主要產品泵車銷量同比下滑35%~40%)。