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　　第三部分：歐洲近期宏觀經(jīng)濟形勢盤點與展望

　　上半年，受不斷深化的主權(quán)債務危機困擾，歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險加大，德法等核心國經(jīng)濟增幅放緩，但與經(jīng)濟陷入停滯乃至衰退的邊緣國之間的兩極分化趨勢仍然明顯。在經(jīng)濟瀕臨衰退邊緣的同時，歐元區(qū)失業(yè)率6月攀升至紀錄高點11.2%，經(jīng)濟下滑對就業(yè)市場累積的拖累作用在逐步顯現(xiàn)。最新的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，歐元區(qū)和整個歐盟的國內(nèi)生產(chǎn)總值都環(huán)比下降了0.2%，而今年第一季度為零增長。與去年同期相比，歐元區(qū)和歐盟的國內(nèi)生產(chǎn)總值分別下跌0.4%和0.2%。

　　盡管目前還未得到所有國家二季度GDP的有效數(shù)據(jù)，至少已經(jīng)有包括英國、意大利和西班牙在內(nèi)的8個歐盟國家陷入衰退。西班牙經(jīng)濟第二季度環(huán)比下降0.4%，此前連續(xù)兩個季度環(huán)比下降0.3%。

　　在接受救助的國家中，希臘和葡萄牙出現(xiàn)了衰退，愛爾蘭的數(shù)據(jù)還未出爐。已經(jīng)向歐元區(qū)和國際貨幣基金組織提出救助申請的塞浦路斯第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值環(huán)比下跌0.8%，連續(xù)四個季度出現(xiàn)負增長。

　　羅馬尼亞則擺脫了衰退的困擾，在第二季度取得了0.5%的小幅增長，前幾個季度GDP環(huán)比降幅在0.1%至0.2%之間。

　　芬蘭在第一季度增長0.8%的良好勢頭下出人意料地在第二季度出現(xiàn)了1.0%的經(jīng)濟萎縮。比利時飽受危機困擾，第二季度已無望出現(xiàn)第一季度0.2%的增長態(tài)勢，環(huán)比下跌0.6%。瑞典的數(shù)據(jù)最為樂觀，以1.4%的增幅拉動著歐洲經(jīng)濟。

　　德國和法國的數(shù)據(jù)均好于預期。作為歐洲經(jīng)濟火車頭的德國今年第二季度經(jīng)濟環(huán)比增長0.3%，雖然低于第一季度的0.5%，但好于市場預期。法國經(jīng)濟零增長，雖已連續(xù)三個季度停滯不前，但并未像眾多分析機構(gòu)預測的那樣陷入萎縮。市場研究機構(gòu)Markit公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟疲軟正向歐元區(qū)最大最強的經(jīng)濟體德國蔓延，歐元區(qū)很可能陷入三年里的第二次衰退。

　　消費：歐元區(qū)8月消費者信心數(shù)據(jù)在7月份的基礎上進一步下滑，且跌幅超出預期。歐元區(qū)8月消費者信心指數(shù)為-24.6。歐元區(qū)6月零售銷售月率上升0.1%，高于預期的持平。

　　經(jīng)濟：歐元區(qū)8月投資者信心連續(xù)第五個月下滑，觸及三年多來最低水平，降幅略低于市場預期。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù)降至-30.3。歐元區(qū)7月份經(jīng)濟景氣指數(shù)由上月的89.9下滑至87.9，低于此前預計的88.9，為連續(xù)第五個月下降。

　　制造業(yè)：歐元區(qū)7月Markit服務業(yè)PMI終值為47.9，好于47.6的初值。此外，包含制造業(yè)與服務業(yè)的7月綜合PMI自6月的46.4小幅上升至46.5，初值為46.4。

　　物價：歐元區(qū)7月消費者物價水平維持穩(wěn)定，數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月調(diào)和消費者物價指數(shù)(HICP)終值年率增長2.4%，月率下降0.5%。歐元區(qū)6月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)年率創(chuàng)2010年3月以來最小升幅。具體數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月PPI年率上升1.8%。

　　產(chǎn)業(yè)：歐元區(qū)8月綜合PMI初值升至46.6，預期為46.5，7月終值為46.5。

　　工業(yè)：歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出逆轉(zhuǎn)了5月的良好勢頭，但萎縮幅度略低于預期。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)6月工業(yè)產(chǎn)出月率下降0.6%，年率下降2.1%;分別略好于0.7%與2.2%的預期下降幅度。

　　房地產(chǎn)：歐元區(qū)6月季調(diào)后建筑業(yè)產(chǎn)出月率下降0.5%，5月數(shù)據(jù)修正為下降0.2%。

　　貿(mào)易：歐元區(qū)6月未季調(diào)貿(mào)易帳盈余擴大至149億歐元，創(chuàng)1999年有紀錄以來最高水平，預期盈余100億歐元，去年同期為盈余2億歐元。5月歐元區(qū)未季調(diào)貿(mào)易帳修正為盈余71億歐元，初值盈余69億歐元。

　　就業(yè)：歐元區(qū)6月失業(yè)率上升至11.2%，一如市場預期，觸及1995年以來最高紀錄;5月失業(yè)率由11.1%修正值為11.2%。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟展望：下半年歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入溫和衰退，2012年全年增速為-0.3%

　　本月，歐洲央行宣布，將基準利率(主要再融資操作利率)維持在0.75%不變，歐央行行長德拉吉去年11月上任后曾降息兩次，第一次是在11月3日，第二次為12月8日，均降息25個基點，而此后至今的六次會議均維持1%基準利率不變。7月5日降息25基點。

　　展望歐洲經(jīng)濟，歐洲央行8月9日在月報中稱，歐元區(qū)經(jīng)濟前景存在下行風險，金融市場的緊張局面及其對實體經(jīng)濟的潛在沖擊是主要擔憂所在。歐洲調(diào)查顯示，專業(yè)人士維持歐元區(qū)2012年調(diào)和CPI為2.3%的預期不變;將2013年調(diào)和CPI年率升幅預期下調(diào)至1.7%，5月預期為上升1.8%;預計2014年調(diào)和CPI年率將上升1.9%。

　　專業(yè)人士調(diào)降2012年GDP預期至下降0.3%，5月預期為下降0.2%;將2013年GDP預期調(diào)降至增長0.6%，5月預期為增長1.0%;預計2014年GDP將增長1.4%。調(diào)查顯示，專業(yè)人士上調(diào)2012年失業(yè)率預期至11.2%，5月預期為11%;將2013年失業(yè)率預期上調(diào)至11.4%，5月預期為10.9%;預計2014年失業(yè)率為10.8%。

　　總體上看，在歐債危機和經(jīng)濟疲軟的沖擊下。由于再寬松對經(jīng)濟刺激效果可能有限，且債務危機不斷深化將拖累經(jīng)濟下行，預計下半年歐元區(qū)經(jīng)濟將陷入溫和衰退，2012年全年增速為-0.3%。若未來歐債危機的負面影響不斷加大，歐洲兩大央行或再推量化寬松政策。

　　歐債危機的解決將是一個長期的過程

　　從歐債危機最新進展來看，盡管希臘退出歐元區(qū)的概率顯著降低，但西班牙銀行業(yè)問題已成為歐債危機新的風險點，西班牙10年期國債收益率多次突破7%的融資警戒線，意大利國債收益率亦持續(xù)走高。

　　近來歐盟及成員國在解決債務危機方面邁出以下步伐：

　　一是建立“防火墻”并加大援助資金的運用靈活性，以切斷銀行業(yè)危機與主權(quán)債務危機之間的惡性循環(huán)，同時避免西班牙、意大利的風險蔓延至整個歐元區(qū)，如歐盟已就歐洲穩(wěn)定機制(ESM)直接向銀行注資、購買重債國國債達成一致;

　　二是將政策重心從一味緊縮轉(zhuǎn)向“緊縮與增長的平衡”，以打破主權(quán)債務危機與經(jīng)濟下行之間的惡性循環(huán)，如歐盟在6月末就推出總額1200億歐元一攬子經(jīng)濟刺激計劃達成協(xié)議;

　　三是加速推進歐盟一體化步伐，擬就四大因素加快立法以應對債務危機，包括一體化的金融框架、一體化的預算框架、協(xié)調(diào)一致的經(jīng)濟政策框架和更加緊密的政治一體化;

　　四是加快推進結(jié)構(gòu)性改革，希臘、西班牙、意大利等歐元區(qū)國家紛紛大力改革僵化的勞動力市場、削減高福利政策，以重獲經(jīng)濟競爭力。

　　總的來看，歐債危機的解決將是一個長期的過程，短期內(nèi)難有根本性好轉(zhuǎn)。但由于歐洲銀行業(yè)和重債國的流動性問題已經(jīng)基本解決，因此近期出現(xiàn)嚴重失控的可能性不大。

　　英國近期宏觀經(jīng)濟形勢盤點與展望

　　英國國家統(tǒng)計局24日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，英國經(jīng)濟仍處于萎縮狀態(tài)，但萎縮幅度低于預期。二季度，英國經(jīng)濟從之前的初步估算環(huán)比收縮0.7%調(diào)整為收縮0.5%，同比收縮幅度從0.8%調(diào)整為0.5%。

　　統(tǒng)計局官員認為，建筑和制造業(yè)的表現(xiàn)并不像之前估計的那樣糟糕，這兩個行業(yè)分別為二季度英國GDP貢獻了0.1個百分點。統(tǒng)計局同時表示，二季度該國貿(mào)易因素拉低了GDP一個百分點，所起的負作用為1998年二季度以來最大。另外，在發(fā)布二季度GDP初步統(tǒng)計時主要考慮到女王即位60周年“鉆石慶典”導致工作日減少和異常天氣兩大因素。英國經(jīng)濟已連續(xù)三個季度收縮，一季度經(jīng)濟收縮0.2%，去年四季度萎縮0.3%?英國國家統(tǒng)計局定于9月27日公布二季度GDP的最終數(shù)據(jù)。其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示：

　　經(jīng)濟：英國至7月三個月NIESR-國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)預估年率下降0.2%，前值下降0.2%。

　　消費：英國8月CBI零售銷售差值為-3，創(chuàng)4月以來最低。英國7月季調(diào)后零售銷售總量年率上升2.8%，7月BRC同店零售銷售年率上升0.1%。

　　物價：英國7月消費者物價指數(shù)(CPI)月率意外上升，7月CPI月率上升0.1%。7月未季調(diào)輸出生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)年率增速放緩至2009年10月以來最低水平持平。暗示未來幾個月官方通脹率將持續(xù)下滑。

　　工業(yè)：英國8月CBI工業(yè)出口訂單差值-17，前值-9;英國8月CBI工業(yè)產(chǎn)出預期差值0，前值+11;英國8月CBI工業(yè)物價預期差值+1，前值-3。

　　制造業(yè)：英國7月制造業(yè)PMI回落至45.4，創(chuàng)逾三年新低。

　　服務業(yè)：英國7月服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降低至51.0。

　　貿(mào)易：英國6月全球商品貿(mào)易帳赤字擴大至101.19億英鎊，為2011年9月以來最大赤字，高于市場預期的赤字86.3億英鎊。

　　房地產(chǎn)：英國7月RICS房價指數(shù)超預期下滑，并創(chuàng)2011年7月以來新低。7月季調(diào)后Halifax房價指數(shù)月率下降0.6%。英國7月Markit/CIPS建筑業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)終值50.9，英國7月Nationwide房價指數(shù)月率下跌0.7%。

　　就業(yè)：今年4月至6月，英國失業(yè)人數(shù)為256萬，環(huán)比減少4.6萬，失業(yè)率降至8%，環(huán)比下降0.2個百分點。