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今年,證券市場的一個較大變化是行業選擇的重要性為投資者廣泛認同。反映在市場上,
核心資產行業的市場表現明顯優于其他行業。受益于投資拉動及相關行業的高速發展,工程
機械行業也表現出較快的增長。在2004年日益臨近的時刻,工程機械行業投資前景如何?我們
請專業研究員作一分析。
　　根據滬深兩市12家工程機械類上市公司2003年度三季度季報,工程機械行業12家上市公
司共實現主營業務收入146.98億元,凈利潤11.34億元,保持了自去年底以來的高速增長。整
體來看,工程機械類上市公司三季度季報有如下特點:
　　1、行業整體盈利能力良好,遠高于市場平均水平
　　經統計,工程機械行業12家上市公司2003年前三季度加權平均每股收益為0.324元,每股
凈資產2.86元,凈資產收益率為11.33%；與兩市上市公司整體加權平均每股收益0.159元和
6.07%的凈資產收益率相比,分別高出104%和86.66%,體現了行業整體較高的盈利水平。
　　12家工程機械上市公司2003年前三季度全部實現盈利,大大優于13.29%的上市公司整體
水平。并且,三一重工(600031)2003年前三季度實現每股收益0.96元,在1256家上市公司中排
名第七；桂柳工A(000528)、中聯重科(000157)、常林股份(600710)、山推股份(000680)其
他四家上市公司業績也均在0.40元以上,邁入兩市績優個股行列。
　　2、行業繼續保持高速增長,增速明顯高于市場平均水平
　　在工程機械行業12家上市公司中,剔除今年上市的三一重工(600031),11家上市公司2003
年前三季度共實現主營業務收入131.62億元,凈利潤9.03億元,與去年同期相比,分別增長
48.90%和61.27%,也大大高于兩市34%和37.3%的平均增幅。
　　在工程機械行業的高速增長下,常林股份(600710)和桂柳工A(000528)兩家公司凈利潤分
別增長319%和137%,每股收益達到0.42元和0.56元,成為三季度兩市上市公司中的明星。
　　3、行業競爭加劇,公司盈利有所分化
　　今年以來,工程機械行業競爭有所加劇。根據我們的統計,行業平均毛利率由19.84%下降
至17.88%,下降幅度為10.65%；上市公司存貨平均水平由3.49億元上升至4.63億元,增幅為
32.55%,也反映出行業競爭的逐步加劇。
　　雖然工程機械行業整體盈利能力良好,但從行業內部來看,各公司盈利能力有所分化,表
現出強者恒強的局面。常林股份、桂柳工兩家行業龍頭公司凈利潤遠遠高于行業平均增長水
平。
　　4、2004年行業發展展望
　　2002年以來,我國又進入新一輪固定投資高速增長期,投資的增長有效拉動了工程機械行
業的快速增長,工程機械行業近年增速明顯,增幅高達40%以上。
　　2002以來的這一輪工程機械行業的高速增長,是由于2001年來國家加大基礎建設投資規
模的結果。從目前情況看,我們預計,政府仍將通過加大投資力度來有效拉動GDP增長,2004年
工程機械行業仍將保持高速發展:(1)建筑房地產業的高速增長,特別是大規模的城鎮化建設
需要大量的工程機械產品；(2)我國公路、鐵路建設規模在2002年的基礎上近年不會減少；
(3)許多國家重大投資項目進入建設高峰期；(4)由于今年全國出現電力短缺現象,未來幾年
將有大量火電、水電項目上馬,這些項目的啟動也將會直接促進工程機械行業的發展。
　　5、伴隨著業績的大幅提升和股價的逐步回落,部分上市公司表現出一定的投資價值
　　在今年上半年的業績浪行情中,工程機械板塊部分上市公司市場表現良好,常林股份、桂
柳工A等公司股價均有不俗漲幅。6月份以來,伴隨著上證指數的逐步回落,這些公司的股價也
有所回落。以三季度季報計算,桂柳工A、三一重工等上市公司動態市盈率回落至20倍以下,
結合公司未來發展及目前股價來看,這些公司表現出一定的投資價值,建議投資者關注。 附
表　2003年三季度工程機械板塊上市公司情況代碼　
公司名稱每股凈資產　　　每股收益　　　　　凈利潤增長率　市盈率
　　　　　　　(2003年三季)(2003年三季全面攤薄)(2003年三季同比)　(倍)

000157中聯重科　2.99元　　　　　0.41元　　　　　　　46.97%　　　18.59　
000425徐工科技　2.17元　　　　　0.16元　　　　　　　20.80%　　　28.32　
000528桂柳工A　2.94元　　　　　0.56元　　　　　　137.53%　　　12.67
000680山推股份　3.12元　　　　　0.44元　　　　　　　0.72%　　　14.8
000923河北宣工　2.55元　　　　　0.05元　　　　　　　30.18%　　　151.01　
600162山東臨工　3.68元　　　　　0.18元　　　　　　　52.75%　　　28.91
600335中發展　2.43元　　　　　0.00元　　　　　　111.66%　　　1282.63
600710常林股份　1.88元　　　　　0.42元　　　　　　319.37%　　　13.67
600761安徽合力　2.54元　　　　　0.25元　　　　　　　32.86%　　　21.23　
600815廈工股份　1.94元　　　　　0.16元　　　　　　　39.97%　　　30.89　
600031三一重工　6.68元　　　　　0.96元　　　　　　　　　-　　　18.87　
600262北方股份　3.47元　　　　　0.09元　　　　　　　49.96%　　　57.42