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　　公司去年實現主營收入45.7億，同比增80.2%;凈利潤5.57億，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增長略超全年水平，行業景氣依舊。

　　主要細分行業07年仍將維持較高增速：混凝土機械行業龍頭地位依然，從頭兩個月的銷售情況看，行業景氣度依然較高，超出06年底預期，預計公司混凝土業務全年增長可保持30%左右水平，泵車銷量由900臺增至1200臺左右。路面機械細分行業經過幾年的調整，預計07年將有不錯表現，保守估計公司這塊業務收入增長20%以上。履帶起重機，考慮到下游旺盛的需求狀況，以及出口訂單，預計07年履帶起重機業務仍將保持超常規增長。

　　經過前幾年的鋪墊，預計07年的出口增長也將相當樂觀，我們估計總額可能達9個億以上。

　　公司旋挖鉆機等樁工機械注入進入最后階段。如果按市價打八折增發，股本可控制在2500萬以內，考慮攤薄效應，對明年的EPS貢獻在0.20元左右。

　　收入確認方式受會計政策調整，將正向影響07年利潤1.88億元左右，每股攤薄后0.38元。

　　鑒于行業1、2月份良好的銷售狀況，我們對公司幾大產品07年的增長較有信心，預計07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考慮樁工資產注入及前述假設下的攤薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考慮會計利潤調整，07年EPS在2.04元左右。考慮到公司的增長速度，建議給予25倍左右的估值水平，目標價51元。

　　公司去年實現主營收入45.7億，同比增80.2%;凈利潤5.57億，同比增157.7%;每股收益1.16元。四季度，收入增長略超全年水平，行業景氣依舊。

　　主要細分行業07年仍將維持較高增速：

　　混凝土機械收入32.17億，同比增59.8%，略低于中聯重科 ( 行情 論壇 )，預計市場份額略有下降，不過收入規模仍為其2倍左右，行業龍頭地位依然。毛利率受益于產量提升帶來的規模效應，同比提升1.02%，達36.1%。從頭兩個月的銷售情況看，行業景氣度依然較高，超出06年底預期，預計公司混凝土業務全年增長可保持30%左右水平，泵車銷量由900臺增至1200臺左右。

　　路面機械收入2.8億，同比增44.20%。毛利率26.2%，相對于前三季度有較大提高，與行業從四季度開始轉暖情況相符。細分行業經過幾年的調整，預計07年將有不錯表現，保守估計公司這塊業務收入增長20%以上。

　　履帶起重機收入2.6億，同比增5倍以上。形成了50T—400T系列產品規模，產品性能已達到國際先進水平，成為中國履帶起重機第一品牌。考慮到下游旺盛的需求狀況，以及出口訂單，預計07年履帶起重機業務仍將保持相當高的增速。隨著生產規模的擴大，毛利率也將由06年的29.4%逐步提升。

　　公司06年出口4.77億，同比增159.51%，占收入的10.4%;出口國家由27增到60;在重點地區設立了海外分支機構，國際營銷體制更加完善，國際市場縱深拓展。

　　經過前幾年的鋪墊，預計07年的出口增長也將相當樂觀，我們估計總額能達9個億以上。06年11月，公司與印度馬邦政府簽定了投資6000萬美元的投資備忘錄，擬在印度建立工程機械生產基地，這是迄今為止中國在印度的最大一筆直接投資。雖然對公司業績產生較大貢獻還需時日，但是對提升公司印度市場認知度相當有益，有利于對印出口的增長。

　　公司旋挖鉆機等樁工機械注入進入最后階段。該業務06年凈利潤9000萬左右，07年1.4億左右。如果按市價打八折增發，股本控制可在2500萬以內，考慮攤薄效應，對明年的EPS貢獻在0.20元左右。

　　會計政策調整正向影響07年利潤1.88億元左右，每股攤薄后0.38元。根據新會計準則《企業會計準則第14號—收入》應用指南的有關規定，對分期收款方式銷售產品，應按合同或協議價款的公允價值一次性確認收入，而公司此前按合同或協議規定的收款時間確認收入，此會計政策的變化將對本公司的利潤產生影響。由于07年要一次性確認過去幾年留存的尚未確認的分期收款剩余價款，凈利潤將受較大正向影，大約1.88億左右。新的會計政策實施后，以后年度的收入將更準確的反映當期的銷售狀況，對凈利潤的影響是一次性的。07年投資收益確認方式也將變更，短期投資損益將只對凈資產產生影響，減少公司非經常損益規模。

　　鑒于行業1、2月份良好的銷售狀況，我們對公司幾大產品07年的增長較有信心，預計07、08年EPS在1.46、1.82元左右;如果考慮樁工資產注入及前述假設下的攤薄，07、08年EPS在1.66、2.07元左右;再考慮會計利潤調整，07年EPS在2.04元左右。考慮到公司的增長速度，建議給予25倍左右的估值水平，目標價51元。