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　　第二，央行使用數量型工具抑制通脹效用弱化，不得不動用價格型工具，貨幣政策層面反通脹的實際難度加大。央行年內六次上調準備金率，都不能阻止通脹的腳步，傳遞出貨幣政策微調效應產生了某些局限性，至少從側面說明數量型貨幣政策工具影響能力趨于衰減。同時，兩度采用價格型貨幣政策工具，也傳遞出央行明確的抑制通貨膨脹的決心。

　　第三，物價輪番上漲階段價格變動劇烈，通脹預期管理機制的能力受到挑戰。如果用相關經濟指標體系來衡量，CPI波動在警戒線3%以內，通脹預期管理制度效能發揮良好。但是，當CPI超出警戒線增長勢頭強勁，并且連續三個月以上高位運行，甚至沖過4%沖擊5%加速運行，通脹預期管理就有可能誘導居民搶購實物資產，反而起到推動通脹慣性上漲的作用，結果會導致結構性的失衡或階段性失靈現象，與通脹預期管理目標設計相悖。

　　第四，臨時價格干預措施缺乏可持續性，只能起到短期快速平抑物價的作用，要想長期穩定物價總水平，還需要依靠市場調節作用，發揮市場配置資源的作用，培育價格形成機制。筆者相信，周小川行長“穩步推進利率市場化改革”的設想，其實就是要還原市場交易中真實的資金使用成本，只要利率實現了充分的市場化，那么價格就會趨向穩定波動，物價中的泡沫化通脹因素，也就不可能高到離譜。這，恐怕是來年構建穩健貨幣政策的核心所在。

　　總之，2011年的貨幣政策穩健之路并非坦途。貨幣增速減緩，發展經濟水平，不能忘了民生疾苦;調整經濟結構，發展戰略性新興產業，不能忘了民生訴求;管理通脹預期，遏制物價非理性增長，不能忘了民生質量。三者之間動態平衡的掌控，考驗管理者的大智慧，既是保民生的經濟需要，也是提升政府公信力的需要，更是檢驗執政能力的試金石。