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　　隨著控股股東大連重工整體上市的預期日趨強烈，華銳鑄鋼擴股的預期正變得強烈起來。

　　今年5月，大連市市長李萬才明確表態：大連市爭取兩年內實現大連重工起重集團有限公司(以下簡稱大連重工)、瓦軸集團等企業上市。

　　作為華銳鑄鋼的控股股東，大連重工的上市謀劃一直沒有停歇過。早在2005年，大連重工就傳出準備在香港IPO的消息，隨后幾年不斷傳出類似的消息，但到目前仍沒有成行。

　　相關熟悉內情的投行人士告訴記者，大連重工赴港IPO可能性已經很小，未來只有開辟新的上市途徑。近期國內監管部門開始收緊分拆上市，加上大連重工、華銳鑄鋼、華銳風電之間業務關聯性較大，因此大連重工在國內分拆上市之路同樣被堵死。

　　該投行人士向記者表示，目前來看，大連重工要想整體上市，唯有借殼華銳鑄鋼一條道路可走。由于華銳鑄鋼目前總股本過小，無法裝進大連重工巨額資產，其擴股將成必然選項。

　　兩條不通路

　　早在2005年，資本市場上曾傳出大連重工將赴港上市的消息。但經過兩年多努力，依然沒有聽到“勝利的消息”。隨后大連重工改弦更張，決定按照“整體改制、擇優上市”的思路，選擇將旗下運行質量好、發展潛力大的子公司優先上市，母公司擇機整體上市。

　　在此方針的指引下，2008年1月，大連重工分拆上市“第一單”華銳鑄鋼順利登陸A股中小板。

　　正當市場還在預測大連重工下一個分拆對象何時“瓜熟蒂落”之時，大連重工卻再次轉變航向。2009年8月，資本市場傳出“大連重工初步擬定在香港上市，并已聘請了兩家外資投行做上市前的準備”的消息。

　　不幸的是，這次“香港之旅”結果仍然是無功而返。一位知情投行人士告訴記者：連續兩次被拒，未來赴港成功上市可能性已大為降低。

　　大連重工赴港上市無望，在國內主板市場分拆上市也同樣困難重重。

　　目前，在國內主板市場上，分拆上市成功的只有東北高速等幾個特例可循。而由于大連重工與旗下上市公司業務關聯性較強，其獲監管部門特批可能極小。

　　目前華銳鑄鋼獲得的訂單很多都是由大連重工承接后，再次在集團內部公司之間交流所得。

　　根據2009年年報，華銳鑄鋼前五大客戶中，排名第一、第二位的均是大連重工旗下企業。其中，華銳鑄鋼向大連華銳股份有限公司銷售金額4.968億元，占年度銷售總額比例35.79%;與大連重工機電設備成套有限公司銷售金額3.033億元，占年度銷售總額比例21.85%。

　　投行人士介紹說，上市公司與母公司因關聯交易所帶來的操控利潤、制造虛假繁榮等問題一直是我國資本市場急需根治的“頑疾”。如果大連重工成功分拆上市，那么華銳鑄鋼與大連重工之間利益輸送行為將更為方便，投資者對公司價值評估將受到影響。有此疑慮，監管層很難對大連重工分拆上市點頭。

　　擴股成必然選項

　　上有地方政府對企業整體上市的時間要求，下卻在上市道路上接連遇挫。大連重工未來將何去何從?

　　上述投行人士表示：兩條道路皆被堵死的情況下，大連重工整體上市唯有借殼華銳鑄鋼一條道路可走，而一旦走上這條道路，擴股將成必然選項。

　　自華銳鑄鋼上市以來，可以用"業績不錯，表現平平“8”個字來概括。在絕大多數中小板公司頻頻擴股的背景下，業績尚佳的華銳鑄鋼卻一直按兵不動。

　　過去一年多時間里，雖然資本市場時有傳言華銳鑄鋼可能進行高送轉，但每次傳言都以落空而告終。

　　上述投行人士分析認為，無風不起浪，從華銳鑄鋼的角度來說，公司的確有送股做大市值的想法。但母公司同樣有拒絕的理由：“在高送轉概念的推動下，股價都會被推高。未來有一天一旦母公司想借殼整體上市，需要增加不小的成本?！?/P>

　　不過現在看來，大連重工要想借華銳鑄鋼之殼整體上市，擴股是必須之舉。相關投行人士表示：“華銳鑄鋼目前的盤子太小，裝不進大連重工這么多的資產?！?/P>

　　資料顯示，大連重工是由我國重機行業兩大重點骨干企業大連重工集團和大連大起集團于2001年12月重組而成。近幾年來，大連重工發展迅速，2009年實現經營總額212億元，資產總額為412,267.54萬元，所有者權益為199,875.57萬元，在全國重機行業中率先進入世界機械500強和中國企業500強。

　　根據華銳鑄鋼2010年三季報，該公司現有流通股0.54億股，限售股1.6億股。2.14億股的總股本裝進近20億元的凈資產，確實勉為其難。

　　目前，該公司每股未分配利潤為1.44元，每股凈資產達5.21元，每股資本公積金為2.54元。投行人士表示："理論上來說，華銳鑄鋼無論是利用公積金轉股還是利用每股未分配利潤送股都可行，擴股比例可以達到2倍。"而一旦擴股成功，將為未來大連重工整體上留下了足夠大的空間。