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　　12月14日，具有世界最先進水平的首批最大功率IGBT產品在中國北車永濟電機公司成功下線，使企業成為世界第四個、國內第一個能夠封裝6500V以上電壓等級IGBT的廠家。這標志著我國與世界發達國家站在同一技術平臺，自主研發IGBT芯片產業化步伐進一步加快。

　　在軌道交通領域，IGBT器件是現代軌道交通技術裝備交流傳動系統的關鍵技術的核心器件。當前，我國軌道裝備行業處于快速發展的重要戰略機遇期，特別是高鐵將快速發展，客運專線、城際鐵路將大規模運營，提速線路上將大密度開行高速動車組列車，快捷重載新一代大功率機車、地鐵輕軌等城軌車輛也將大批量投入運營。大功率IGBT器件作為核心部件將得到大量應用。

　　北車作為國內裝備制造業領軍企業，訂單飽滿有業績保證

　　中國北車是我國軌道交通制造業領軍企業，和南車形成雙巨頭。公司通過引進吸收外國先進動車組技術，自己創新研發出高端產品。動車組和大功率機車以及城軌地鐵是未來的明星產品;目前公司在手訂單1500億元，其中動車組800億，未來幾年高增長態勢確立。

　　隨著IGBT器件等關鍵零部件國產化，北車和南車毛利率有望提升

　　IGBT是自動控制和功率變換的關鍵核心器件，被廣泛應用在以高鐵為代表的軌道交通裝備行業、電力系統、工業變頻、風電、太陽能、電動汽車、家電等產業中。

　　未來我們認為隨著國內幾大企業逐步引進、消化吸收外國先進的機車及關鍵零部件技術，而在電力電子和控制方面定價比較市場化，我們認為隨著這些關鍵零部件國產將提升北車和南車的毛利率和估值水平。

　　高鐵投資超預期加零部件國產化，北車估值水平仍待提升

　　2020年高鐵投資可能由1.6萬公里上調到2.4萬公里，而地方城軌建設也是方興未艾，出口也穩步推進，北車2012年以后成長性很好，此次北車IGBT獲得突破，我們認為北車的估值水平有望提升至2011年30倍。給予10元目標價。