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　　鐵路工程機(jī)械穩(wěn)步發(fā)展

　　中國(guó)北車(chē)是國(guó)內(nèi)鐵路工程機(jī)械裝備重要供應(yīng)商，大型鐵路養(yǎng)路機(jī)械、起重機(jī)、工礦機(jī)車(chē)等鐵路工程機(jī)械產(chǎn)品的技術(shù)水平和市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，工礦機(jī)車(chē)系列產(chǎn)品和鐵路起重機(jī)系列產(chǎn)品2008年的市場(chǎng)占有率分別達(dá)到42.3%和78.4%。

　　根據(jù)鐵道部規(guī)劃，預(yù)計(jì)到2020年，全路應(yīng)配備約240臺(tái)160-200噸鐵路液壓伸縮臂救援起重機(jī)，年均需求在20臺(tái)左右，市場(chǎng)容量超過(guò)20個(gè)億，公司目前該塊業(yè)務(wù)的收入約7個(gè)億，未來(lái)空間廣闊。同時(shí)，隨著鐵路建設(shè)力度的不斷加大，作為鐵路施工及維護(hù)用的工礦機(jī)車(chē)產(chǎn)品市場(chǎng)需求也將持續(xù)增長(zhǎng)。

　　公司大型養(yǎng)路機(jī)械制造基地(二七裝備公司)的15列路基處理車(chē)、10列軌道打磨車(chē)產(chǎn)品合同是鐵道部確定的技術(shù)引進(jìn)、消化吸收項(xiàng)目，具有廣闊的市場(chǎng)前景。目前公司旗下二七裝備的96磨頭鋼軌打磨列車(chē)已交付一列，目前0.5列/月的產(chǎn)能，路基處理車(chē)已于4月16日下線，目前0.5列/月，最終將提升到1列/月，兩類(lèi)產(chǎn)品單價(jià)都在1億以上，預(yù)計(jì)該塊業(yè)務(wù)將從今年開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，最終將形成20億左右的業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　最終鐵路工程機(jī)械板塊將形成40-50億的銷(xiāo)售規(guī)模，公司目前該板塊收入不到20個(gè)億，未來(lái)幾年穩(wěn)定增長(zhǎng)。

　　風(fēng)電產(chǎn)業(yè)面臨快速增長(zhǎng)

　　公司機(jī)電產(chǎn)品主要包括鐵路牽引電機(jī)、牽引變流器、油田電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、風(fēng)電齒輪箱、風(fēng)電變頻器等。車(chē)用牽引電機(jī)、牽引變流器伴隨整車(chē)業(yè)務(wù)一同快速成長(zhǎng)，而風(fēng)電系列機(jī)電產(chǎn)品將充分受益于國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)的穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　公司是國(guó)內(nèi)生產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電電機(jī)和油田電機(jī)的領(lǐng)先企業(yè)，2008年共銷(xiāo)售風(fēng)力發(fā)電電機(jī)1,953臺(tái)，占當(dāng)年銷(xiāo)售的國(guó)產(chǎn)風(fēng)力發(fā)電電機(jī)裝機(jī)總?cè)萘康?6%。2009年上半年，公司的風(fēng)力發(fā)電電機(jī)占國(guó)內(nèi)三大集成生產(chǎn)商當(dāng)年采購(gòu)國(guó)產(chǎn)電機(jī)裝機(jī)容量的一半以上。公司擁有風(fēng)力發(fā)電電機(jī)用戶(hù)20家，產(chǎn)品功率等級(jí)覆蓋600千瓦至3兆瓦系列，基本滿足了我國(guó)風(fēng)電設(shè)備制造業(yè)的需求。

　　公司旗下的永濟(jì)電機(jī)是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、型號(hào)最齊全的風(fēng)電電機(jī)生產(chǎn)基地，目前市場(chǎng)占有率60%左右，為進(jìn)一步滿足市場(chǎng)需求，公司在西安成立了風(fēng)電電機(jī)研發(fā)基地，未來(lái)整體電機(jī)業(yè)務(wù)將形成40-50億的銷(xiāo)售規(guī)模。

　　風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)今年6月份可以下線，該產(chǎn)品目前的市場(chǎng)容量在50億左右，目前主要是南高齒在做。風(fēng)電變頻器處于試生產(chǎn)階段，目前國(guó)內(nèi)以進(jìn)口為主，市場(chǎng)容量在50-60億。

　　此外濟(jì)南裝備已經(jīng)建成風(fēng)機(jī)總成基地，今年3月份首臺(tái)整機(jī)下線，今年產(chǎn)量100套左右，未來(lái)將形成1500套/年的規(guī)模，最終將形成70-100億的銷(xiāo)售規(guī)模。

　　整個(gè)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)如果進(jìn)展順利，最終將形成150億左右的規(guī)模，而公司目前只有30億左右的風(fēng)電電機(jī)收入，未來(lái)增長(zhǎng)空間極為巨大。

　　整體而言，軌道交通裝備迎來(lái)黃金十年，產(chǎn)業(yè)盛宴才剛剛開(kāi)始，公司作為國(guó)內(nèi)鐵路裝備行業(yè)兩大龍頭之一，將充分享受軌道建設(shè)大投資帶來(lái)的行業(yè)長(zhǎng)期景氣度，而海外市場(chǎng)和相關(guān)多元化產(chǎn)業(yè)的拓展不僅帶來(lái)了收入的增長(zhǎng)，更推動(dòng)了盈利能力的改善，為公司的持續(xù)增長(zhǎng)提供助力。我們預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.25、0.42、0.56，考慮到公司的行業(yè)龍頭地位、高度確定的高成長(zhǎng)性以及鐵路持續(xù)大投資推動(dòng)的行業(yè)景氣度至少維持到2015年，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。