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　　行業動態信息：

　　3月份推土機銷量遠好于我們預期

　　我們上月預計，3月份開始進入傳統的銷售旺季，推土機銷量在900臺左右，同比增長6.4%、環比增長14.9%。全行業實際銷量1450臺，同比增長71.4%，環比也大幅增長85.2%，遠好于我們預期。我們認為，和挖掘機等相似，下游需求旺盛和廠商采取積極銷售策略是銷量井噴的主要原因。累計來看，一季度銷量超3000臺，同比增長55.5%，環比也大幅增長32.5%。

　　出口還是略低預期

　　3月份，推土機實現出口超200臺，同比增長62.9%，增速確實創下去年以來的最高值，不過去年基數較低;環比增長31.2%，從絕對量來看，還是略低預期。扣除出口因素，3月份內銷約1250臺，同比大幅增長72.9%，增速快于二月份低于一月份;環比來看，內銷增長98.4%。一季度累計，推土機出口約540臺、同比增長17.2%，內銷約2470臺、同比增長67.5%。

　　中聯黃工銷量增速明顯

　　3月份，山推、宣工實現推土機銷量分別約為800和240臺，同比分別增長62.6%、78.2%;市場份額54.8%、16.3%，同比山推份額下降3個百分點、宣工上升0.6個百分點，環比山推下降4.3個百分點、宣工上升7.3個百分點。一季度累計，山推、宣工份額57.76%、13.65%，比去年上升0.55、-1.06個百分點。

　　3月份，一拖、中聯黃工實現銷量約70、130臺，一拖銷量增長49%、中聯黃工去年同期沒有銷售;市場份額分別5.03%、8.83%，同比分別提高-0.8、8.83個百分點，環比分別提高2.4和3.2個百分點。一季度累計，一拖、中聯黃工銷量份額3.96%、6.36%，一拖份額下降1個百分點、中聯黃工上升4.33個百分點。

　　大馬力推土機有回升趨勢

　　3月份，70～160馬力的推土機銷量310臺，同比增長44.4%，份額21.5%，同比下降4個百分點;160～220馬力的推土機銷量約1060臺，同比增長77%，份額60.1%，同比上升3.6個百分點;220馬力及以上大型推土機銷量約270臺，同比增長75%;份額18.3%，環比上升0.4個百分點。

　　預計今年4月份銷量1200臺左右

　　我們預計，經過3月份的大幅井噴，4月份推土機銷量有所下降，但仍是傳統銷售旺季;預計總量在1200臺左右，同比增長37.5%、環比下降17.2%。我們維持對山推股份的判斷：目標價20元，“買入”評級。