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　　10月中下旬，工程機械指數創出新高后，市場上再度出現唱衰聲音，主要是市場有擔心基建投資數據不達預期。實際上，今年工程機械指數整體上漲近四成，龍頭股早已走出慢牛行情。前9個月挖掘機銷量已超過去年全年水平，甚至9月份“二手機”交易市場都很火。財聯社記者從部分上游零部件和主機廠商獲悉，三季度行業淡季不淡，訂單排得很滿，對于四季度和至少明年一季度前的銷售普遍持樂觀態度。

　　目前工程機械行業處于年底備貨狀態，四季度高景氣仍在延續。對于仍處于相對低估值區間的機械板塊，金鷹基金一位投資經理向財聯社記者表示，國內機械龍頭在全球市占率持續提升，新經濟下的智能制造企業，市場應給予更高的估值。

上游配件廠

淡季不淡，產品供不應求

　　一臺工程機械設備價格不菲，從十幾萬到上百萬不等，其配套零部件涉及液壓件、專用油缸等，工程機械行業最新需求情況如何？上游配套廠商的訂單情況則是較客觀的印證。“公司產品主要是和挖掘機配套，三季度銷售情況很好，需求量在增加”，恒立液壓內部人士向財聯社記者透露，最近整個行業形勢都很好，公司產品供不應求。他還表示，三季度是傳統的淡季，但今年情況比較特殊，因疫情因素，需求都趕至下半年了。四季度情況會更好，因為該季度本來就是旺季。結合10月26日晚恒立液壓三季報，公司今年前三季營收、凈利潤分別同比增38.86%、60.50%。原因系受國內下游行業持續增加，產品銷售實現增長。其中，挖機油缸產品收入同比增長35%；子公司液壓科技泵閥銷量大幅增長，液壓科技收入同比增長94%。

　　無獨有偶。艾迪精密主要客戶為國內外知名的大型挖掘機主機廠，包括國內的三一、徐工、柳工等以及國外的卡特彼勒、JCB等廠家，占比大約65%左右。據艾迪精密相關人士介紹，國家加大新基建領域的投資，從而增加了工程機械設備的需求，訂單大幅度增長，核心零部件國產化替代進口快速推進，訂單供不應求。目前，大部分龍頭零部件企業的壓力主要在于產能跟不上訂單及市場的增長。10月27日晚，艾迪精密三季報顯示，前三季其營收、凈利同比分別增50.57%、63.3%。原因系市場向好導致銷售量增長所致。機械設備涉及的各種零配件眾多，上游配件廠家訂單不斷，主機廠商也在加碼關鍵零配件投入，為公司各主機提供保障和配套。記者從湖南幾家機械龍頭公司獲悉，下半年，三一重工多臺專用自制底盤泵車集中交付，掀起搶購熱潮。

　　中聯重科擬66億元定增方案中，就涉及零部件和關鍵液壓元器件（液壓閥）智能制造項目，公司董秘楊篤志稱，“當前，國產零部件及相關配套已具有較高水準，但在核心零部件及關鍵液壓元器件等領域還具有提升空間。”

主機廠商

下游需求很旺，產能滿產保供

　　上游配套零部件廠商訂單供不應求，得益于挖掘機為代表的各大主機廠商銷售紅火。

　　日前，中國工程機械工業協會發布的最新數據顯示，今年9月份納入統計的25家挖掘機制造企業共銷售各類挖掘機26034臺，同比增長64.8%；其中，國內22598臺，同比增長71.4%；出口3436臺，同比增長31.3%。1月份至9月份，共銷售挖掘機23.65萬臺，同比增長32%。

　　從前9個月的挖掘機銷量來看，這一數字已超過去年全年水平。據統計，2019年共銷售挖掘機23.57萬臺。今年以來，挖掘機銷量已連續6個月同比增速保持在50%以上。

　　從這組數據看，工程機械行業曲線向上，3-4月份是關鍵拐點。作為基建、房地產的先導機械，挖掘機產銷兩旺折射下游基建、地產需求增加。

　　銷售火爆的不只是挖掘機。以中聯重科為例，據公司內部人士透露，截至9月下旬，公司今年塔機產品出貨突破100億元，這個數據的實現比去年提前了3個多月。

　　另外，用于風電場的吊裝設備，即履帶式起重機第三季度供不應求，甚至出現客戶排隊“搶貨”的情景。

　　中聯重科楊篤志向財聯社記者透露，三季度，公司產能滿負荷。機器替人、設備更新、環保趨嚴、一帶一路等多重利好推動的行業發展，此外，“兩新一重”相關項目，不斷拓寬行業的空間，行業呈現淡季不淡、旺季延后的特征。

　　三一重工董秘肖友良給出的行業看法類似，他表示，公司挖掘機械、混凝土機械等全線產品保持增長；從整個行業來看，對下半年的銷售保持穩定增長充滿信心。

　　從另一個維度看，9月份挖掘二手機交易環比上升，同比上漲超兩成，三一重工成交量依舊排名首位，卡比特勒、三一的需求明顯大于供給。與8月相比，小、中、大挖成交臺數均有不同程度上漲，漲幅分別為3%、5%、25%，9月買入最多的省份為山東，其次為廣東、廣西。工程機械市場景氣值步入旺季擴張區間。

　　業內人士預測，第四季度挖掘機將繼續保持高增長，全年行業銷量增速有望超30%。

機構判斷

淡化周期增量猶在，應給予更高估值

　　統計顯示，日前多家工程機械公司已發布三季報業績或預告，安徽合力10月27日公布三季報顯示，前三季度營收、凈利同比增長21.2%、21.55%；中聯重科預計前三季度凈利同比增58.05%-66.68%；山河智能預計前三季度凈利同比增15%-25%。

　　業績提升離不開行業基本面持續向好。隨著各項政策措施持續顯效發力，重大項目建設加快恢復，投資增速逐月回升向好。國家統計局最新發布的數據顯示，前三季度，全國固定資產投資436530億元，同比增長0.8%，增速年內首次由負轉正。其中，基礎設施投資增長0.2%，增速年內首次由負轉正；房地產開發投資增長5.6%，增速比上半年提高3.7個百分點。金鷹基金分析認為，四季度全球經濟繼續回暖，政策維穩態度未變，基建地產有望改善，流動性和社融維持平穩，年底大概率將完成新一輪估值切換，建議關注順周期行業和部分景氣上行、估值安全的板塊，其中之一就直指機械板塊。中金公司認為，四季度基建、房地產投資支撐，疊加銷售旺季，工程機械行業銷量或繼續超預期。中長期看，預計未來2年該行業仍將保持小幅增長。另有觀點指出，制造業規模是核心，頭部企業憑借體量優勢，能在供應鏈、運營、經銷商等層面形成“護城河”，并實現更高盈利水平，同時通過盈利能力對中小企業進行降維打擊，最大程度享受產業重構紅利，實現強者恒強。該行業風險關注點則在于后續基建房產投資不及預期。上述金鷹基金一位投資經理向財聯社記者透露，國內機械龍頭在全球市占率持續提升，新經濟下的智能制造企業，市場應給予更高的估值。